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中国企业跨国并购动因的探析.doc

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中国企业跨国并购动因的探析.doc

江西财经大学普通本科毕业论文1目录引言.........................................................................................................................21研究背景以及相关理论综述..............................................................................21.1研究背景.......................................................................................................21.2跨国并购动因理论综述...............................................................................32中国企业跨国并购的现状.................................................................................62.1跨国并购基本情况.......................................................................................62.2跨国并购特征...............................................................................................73中国企业跨国并购动因分析以联想并购IBMPC业务为例......................83.1案例的描述...................................................................................................83.2中国企业跨国并购动因概述......................................................................114中国企业跨国并购中存在的问题及其对策....................................................134.1中国企业跨国并购中存在的问题.............................................................134.2中国企业跨国并购的应对策略.................................................................15结语.......................................................................................................................17参考文献...............................................................................................................18致谢.................................................................................................................19江西财经大学普通本科毕业论文2中国企业跨国并购动因的探析以联想并购IBM的PC业务为例引言近两年来随着全球化、中国经济的高速发展和中国企业的不断壮大,越来越多的中国企业开始走国际化道路。而且作为跨国投资的重要方式之一的跨国并购进入国外市场的比例逐年增加。与之相应的,跨国并购理论发展也非常迅速,且在不断完善中。1研究背景以及相关理论综述1.1研究背景跨国并购是跨国公司出于某种目的,通过一定的渠道和支付手段将东道国企业的全部资产或者一定比例的股份买下来,从而达到对其生产经营权的控制。这里所指的渠道主要是指跨国公司直接对东道国的企业进行并购,或者是通过跨国公司在东道国的子公司完成并购。主要支付手段有通过现金、发行债券、国际银团贷款以及换股等方式。随着经济全球化和贸易投资的自由化,区域经济一体化进程的加速以及各国政府对外国投资监管的日益放宽,跨国并购凭借其无可比拟的优势已经取代绿地投资,成为FDI的主要方式。20世纪80年代,从外经贸部批准或备案的跨国并购活动起,中国企业跨国并购自此拉开了帷幕。比较有代表性的企业如中信、中化、首钢、华润等,现在已发展成为集多行业经营于一体,投资遍布世界许多国家的大型跨国企业。到了90年代,我国海外投资出现迅速增长的势头。到1995年底,我国境外企业已达4839家,分布在130多个国家和地区,协议中方投资总额为53.7亿美元。到1998年底,我国已在世界160多个国家兴建了5666家境外企业,亚洲、非洲、欧洲、大洋洲、北美和拉美等国家和地区,到处都有中国的海外企业。2000年以后,新一轮的中国企业跨国并购又有新发展,特别在石油、家电、IT、矿石业四大重要行业领域发生了多起中国企业跨国并江西财经大学普通本科毕业论文3购的重要事件1。目前,中国企业以跨国并购的方式进入国外市场的比例正在逐年增加,并将在未来一段时期内显现出非常强劲的势头。因此,研究跨国并购不但是一个现实的热点问题,而且也是一个重大的理论问题。1.2跨国并购动因理论综述2由于企业跨国并购的广泛性和重要性日渐突出,对这一领域的研究也日益增多,有关理论文献十分繁多。但概括而言,在学术界影响较大的企业跨国并购理论主要分为动因理论和效应理论两大方面。本文主要探析跨国并购的动因理论。而回顾国内外理论文献,动因理论主要由两大部分组成一部分是国际直接投资理论,另一部分是一般的企业并购理论。主要理论归纳如下。1.2.1垄断优势理论1960年,海默(StephenH.Hymer)在他的博士论文国内企业的国际经营关于外国直接投资的研究(TheInternationaloprationsofNationalFirmsAStudyofForeignDirectInvestment)中开创了以FDI为研究对象的崭新的研究领域,首次论证了FDI不同于一般意义上的外国金融资产投资。此后,金德尔伯格(Kindleberger,1969)、约翰逊(H.GJohnson)和凯夫斯(R.E.Caves)等人将此补充发展成为完整的垄断优势理论。垄断优势理论认为,现实的市场至少存在四种类型的不完全竞争产品和生产要素市场的不完全规模经济引起市场不完全由于政府介入而产生的市场障碍关税引起的市场不完全。面对同一市场的各国企业之间存在着竞争,若实行集中经营,则可使其他企业难以进入市场,形成一定的垄断,既可获得垄断利润,又可减少由于竞争而造成的损失。跨国公司实际上就是垄断或寡占者。所以海默认为市场的不完全竞争是跨国公司进行外国直接投资的根本原因,而跨国公司特有的垄断或寡占优势是其实现对外直接投资利益的条件。在这种情况下,跨国公司对外投资不仅是出于生产经营的需要,1王习农,2005跨国并购中的企业和政府,中国经济出版社,第243页。2黎杰,2006我国企业跨国并购问题研究江西财经大学普通本科毕业论文4也是因为寡占竞争的需要。1.2.2内部化理论1976年,英国里丁大学教授巴克莱和卡森在合作出版的专著跨国公司的未来中系统的提出了内部化理论,后由加拿大学者拉格曼在1981年出版的著作跨国公司的内幕中做了进一步的发展。内部化理论认为,不完全竞争并非由规模经济、寡占行为、贸易保护和政府干预所导致,而是由于市场失灵导致企业交易成本的增加。这些市场失灵包括企业让渡自己的专有知识产权时无法保障自身的权益,也不能通过市场来合理配置资源这些专有知识产权在实现其专有权价值的时候,会因不完全竞争的市场而受阻,使企业失去垄断优势。内部化理论就是从专有知识产权和市场机制的矛盾来论述内部化的必要性,以避免外部市场不完全所造成的损失。1.2.3国际产品生命周期理论1979年5月,哈佛大学教授费农R.G.Vemon在经济学季刊上发表的生命周期中的国际投资和国际贸易一文中首次提到了国际产品生命周期理论(InternationalProductLifeCycleTheory),认为产品在其生命周期中的位置决定其生产的地理位置,而外商直接投资是这一生产位置转移的结果。这一理论后经威尔斯LouisT.Wells和赫希哲S.Hirsch等人的发展逐步完善。国际产品生命周期理论认为,产品的生命周期分为导入期、增长期、成熟期和衰退期。进而假设世界上存在三种类型的国家第一类是新产品的创新国,通常指最发达的国家,如美国,他们是技术创新期垄断者,即在新产品上有技术垄断优势并获得垄断利润第二类是较发达国家,如欧洲各国、日本和新兴工业化国家,他们是成熟期的垄断者,即技术上出现扩散,优势削弱,并且由于存在贸易壁垒导致出口成本增加,跨国公司选择对外直接投资,通过自己控制的技术扩散获得垄断利润第三类是发展中国家,他们是衰退期垄断者,即产品技术已经标准化,垄断利润逐渐消失。随着新产品依次经历创新阶段、成熟阶段和标准化阶段,其生产的区位选择也依次从最发

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