外资在华并购的垄断倾向与应对策略.doc

江西财经大学普通本科毕业论文1目录1外资在华开展并购的现状与趋势.21.1外资并购的现状.21.2外资在华开展并购的新趋势.32外资在华并购的垄断倾向.63外资在华并购垄断倾向的动因分析.94我国应对外资并购垄断倾向的对策.1041正确选择外资并购中反垄断立法的模式.1042合理确立外资并购中垄断状态的认定标准.1143完善外资并购反垄断的申报与审查制度.124.4建立外资并购反垄断的豁免制度.134.5健全外资并购反垄断的执法机构.14参考文献.16致谢.17江西财经大学普通本科毕业论文2外资在华并购的垄断倾向与应对策略兼并和收购作为企业产权交易和资产重组的一种重要方式，越来越广泛地为各国政府和私人投资者所采用，几乎形成一种世界性浪潮。尤其是在国际投资领域，进入二十世纪九十年代以来，随着以贸易自由化、金融自由化和生产国际化为特征的国际经济一体化的发展，世界各国的经济日益密切地联系在一起，跨越国境的企业兼并和收购即跨国并购起云涌，成为一种新兴的主要的国际投资方式。跨国并购已占全球国际投资的80%左右。近些年，外资并购在我国也得到了很大的发展。外资推动我国国有企业改革，促进我国经济发展起到了重要作用，但也产生了许多问题。其中外资并购的垄断倾向越来越明显，已引起了学术界的广泛关注和实际部门的担忧。本文拟对此问题作些分析探讨。1外资在华开展并购的现状与趋势1.1外资并购的现状外资并购包括外资公司、企业、经济组织或个人直接通过购买股权或购买资产的方式并购境内企业1。上个世纪90年代以来，外资并购在我国得到了较快发展。主要经历了以下4个阶段2：第一阶段为19921995年的起步期。在这一阶段，尽管我国尚不具备外资并购的条件，如，有关外资企业的法规中并没有专门的并购条款，无法可依；资本市场不规范，未与国际接轨；人们从思想观念上，还担心“资产流失”、“经济安全”和“民族工业”被冲击，而对外资并购持消极态度等，但外资并购还是在这种种不利条件下，蹒跚起步。其中，香港中策投资公司首创的在华并购投资，无论是其规模、对象和行为方式都颇为引人注目，有所谓的“中策现象”之称。该公司1992年4月起，从收购山西太原橡胶厂开始，在之后的两年多时间里，以建立由中策控股51%以上的合资方式，增加在中国的股权投资，把国内不同行业和地区的百余家国企成批改造成35家中外合资公司3。这一阶段的外资并购并不多见，但为保证收购成功，大多采用了现金投入、资金迅速到位、全盘解决企业现有职工的就业和安置问题等方1参见刘李胜等，1997：外资并购国有企业，中国经济出版社1997年版第12页。2参见何昌贵,严辉，2004：外资在中国并购的现状及趋势分析，投资研究第5期第47页。3刘李胜等，1997：外资并购国有企业，中国经济出版社1997年版第325页。江西财经大学普通本科毕业论文3式，合资后企业的机制得到了转换，活力明显增强，经济效益大幅度提高。第二阶段为19951998年的探索期。在这一阶段，相继出现了引人瞩目的具体案例，如日本五十铃和伊滕忠入股北旅股份、美国福特并购江铃汽车等等。但在当时我国市场经济体制刚刚建立，并购法律、法规不健全以及我国尚未加入WTO的背景下，外资并购不能不说是超前的。这一期间外资并购的特点在于：并购主要发生在制造业中，外资方是大型国际资本，目标是被并购公司的股权。而且，并购出现了明显的操作模式，如北旅事件中的股权协议转让，则首开外资并购上市公司的先河。但是，外资并购并非一帆风顺，由于外资并购中出现了种种问题，1995年9月23日国务院发布暂停向外商转让上市公司国家股和法人股的通知，使外资并购一度中止。第三阶段为19982001年的培育期。这一期间，外资并购在实践中不断探索创新之路，并出现了鲜明的特点：并购范围由前一阶段的汽车行业迅速扩展至电子制造、玻璃、橡胶、食品等行业；出现了间接控股模式。如果说在此之前，外资并购只是一种尝试，那么这一阶段的外资并购已经着眼于实质性的操作，特别是外资并购更多地带有积极改善经营的目的，而外资方更多地出自一种战略性的考虑，通过并购直接切入国内市场。第四阶段为2001年后的发展期。在这一时期，一方面，在经济全球化和我国加入WTO的背景下，外资并购正在全方位地得到发展；另一方面，政策、法规的不断完善，也积极、有效、稳健地推动外资并购有力展开，使之迎来更为广阔的空间和快速发展的新时期，外资并购进展更快、涉足力度更深、操作手段更为广泛。虽然新批设立的外商股份制公司在外商直接投资中所占的比例非常小,但这却标志着,世界跨国并购大潮已影响到我国,我国外商直接投资的形式正在发生变化。1.2外资在华开展并购的新趋势1.2.1外资并购的目标企业将由一般企业转向行业龙头企业1外资并购东道国企业时通常要考虑并购的限制、并购的成本以及潜在的收益等因素。同时，考虑目标企业的技术水平、服务能力与跨国公司在东道国整体的产业布局是否相关。1参见林辉,何建敏,余珊萍，2004：外资并购的热点行业、并购方式及其对我国产业结构的影响分析，国际贸易问题第3期第34页。江西财经大学普通本科毕业论文4对于国有企业，事实上外资大多尚处在寻找阶段，并非所有的国有企业都会受到外资的青睐，他们在介入国有企业之前，会对自己感兴趣的行业和所要进入的企业采取多种评估手段，进行全方位和长时间的考察。外资不可能不顾企业盈利能力和产品的市场前景以及投资报酬率就贸然进入，有的外资就是看中某种资源，目的就是利用国有企业拥有的资源进入某个领域。只有那些绩优的国有企业或有着良好市场前景的国有企业才能真正成为外资并购的香馍馍。1.2.2外资并购国有上市公司将以收购非流通国有股为其并购的主要途径在受外资青睐的目标企业中有相当一部分是国有上市公司，其中收购非流通国有股将成为外资并购上市公司的主要途径。由于非流通国有股的价格远低于流通股的价格，且收购过程中可以得到要约豁免，从而降低收购成本，缩短收购时间。尤其是证监会、财政部等关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知的出台，为外资收购非流通国有股提供了明确的政策指导和支持。目前，这种收购方式已经崭露头角，其中多为港资，如香港华润受让四川锦华4898万股国有股(占上市公司总股份51%)成为控股股东。这部分资金往往与国内关系密切，而且这部分外资企业对我国国情也更了解。可以预见，未来外资并购上市公司将大量地通过协议收购非流通股的方式完成。1.2.3沿海经济发达地区将成为发生外资并购的热点地区沿海经济发达地区将是发生外资并购的热点地区。这些地区集中了绝大部分的上市公司和优质大型国有企业，可改制重组的题材很多，目标市场规模庞大。另外，地方政府的态度也是外资并购活跃与否的决定因素之一。这方面深圳和上海走在前列。深圳作为经济特区在重组本地上市公司和改革国有企业方面一向大胆创新。2002年深圳市国资办就明确了除少数关键领域外，其他领域均应向民营资本和外资转让股权，让过分集中的国有股从上市公司中退出的政策。而上海市也一直争当外资并购的先锋，在2001年就建立了全国第一条外商进行并购投资的“快速通道”，外资并购项目的审批周期平均缩短1/3的时间1。1陈利霞,王长义，2005：当前我国外资并购的特点，商场现代化第12期第36页。