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第二章 资本结构、融资行为与融资战略.ppt

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第二章 资本结构、融资行为与融资战略.ppt

第二章资本结构、融资行为与融资战略资本结构理论资本结构影响因素融资行为经验证据目标资本结构一、资本结构理论完善市场观点无公司税下的MM理论公司所得税观点有公司税下MM理论个人所得税观点Miller模型代理成本观点破产成本观点融资优序观点1、完善市场观点无公司税下的MM理论基本估价模型MM理论假设无公司税下的MM理论(1)基本估价模型股票价值S上式可变换为sdKTDKEBITS1STDKEBITdsK1(1)基本估价模型(续一)加权平均的资本成本为最后,企业价值V的基本估价模型为KKKsdVSTVD10kTEBITV01(1)基本估价模型(续二)VTEBITK10此式经变换为(2)MM理论假设1.企业的经营风险是可衡量的。2.投资者对企业收益及取得收益的风险的预期一致。3.市场完善,即无交易成本投资者可与公司一样以同等利率获得借款。4.借款无风险,即负债利率为无风险利率。5.投资者预期的EBIT不变,即假设企业的增长率为0。

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