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第六章 长期筹资决策.ppt

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第六章 长期筹资决策.ppt

第六章长期筹资决策资本成本杠杆利益与风险资本结构理论资本结构决策第一节资本成本资本成本的概念资本成本是指企业为筹集和使用资金而支付的各种费用,包括筹资费用和用资费用两部分。筹资费用往往为一次性费用;而用资费用则每期均发生的使用费用。资本成本的属性与商品成本的异同与货币时间价值的联系和区别资本成本的表现形式资本成本通常用相对数表示:用资费用/净融资额;净融资额为筹资总额扣除筹资费用。资本成本的种类个别资本成本率综合资本成本率边际资本成本率第一节资本成本资本成本的作用融资决策的依据融资成本的控制体现企业融资的效率个别资本成本率是选择筹资方式的依据综合资本成本率是资本结构决策的依据边际资本成本率是比较选择追加筹资方案的依据投资决策的标准融资成本应作为投资的“最低回报率”或“取舍率”衡量企业经营业绩的基准体现企业的管理水平和风险控制能力第一节资本成本个别资本成本负债融资成本长期债务融资方式包括银行借款、发行债券、融资租赁等,成本计算基本程序相同。负债类的利息或租金等用资费用税前列支,应考虑抵税效用。考虑所得税后,企业实际负担的负债成本为:利息*(1-所得税率)第一节资本成本个别资本成本计算基本计算公式:K=I*(1-T)/B*(1-f)上式中:I为利息费用;T为所得税率;B为融资总额;f=融资费用/融资总额。通常,银行借款的融资费用较低,而债券的融资费用较高。第一节资本成本例:甲企业发行债券,面值500元,票面利率10%,发行价格530元,债券融资费率3%,企业所得税率40%。试确定该债券的资本成本。计算:K=500*10%*(1-40%)/530*(1-3%)=5.8%第一节资本成本自有资金融资成本企业自有资金包括优先股和普通股权益,其中普通股成本具有较大的弹性,而优先股的成本相对较固定。优先股成本:企业优先股的股息是固定支付的,且优先股为永久性资本,其股息呈永续年金状态,资本成本计算公式表示为:K=DC/P(1-f)

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