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资产评估学年论文-我国资本市场现实构成分析.doc

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资产评估学年论文-我国资本市场现实构成分析.doc

内蒙古财经学院本科学年论文我国资本市场现实构成分析作者院系财政税务学院专业资产评估年级2007级学号指导教师导师职称副教授指导教师评语资本市场是市场经济制度基本要素,在市场经济体系中,资源配置效率如何在很大程度上取决于资本市场的效率如何。从世界上许多经济发展比较成功国家的经验教训看,经济结构、产业结构的调整本质上是一个资本供给制度的改革和调整问题,也就是构建有利于资本向高效配置方向流动的市场平台,这一任务不能依赖间接融资体系,而只能依靠发达、完善的资本市场体系。美国金融学家罗伯特默顿和兹维博迪于1993年提出了基于功能观点的资本市场理论。功能观点认为,任何资本市场体系的主要功能都是在一个不确定的环境中帮助在不同地区或国家之间在不同的时间内配置和使用经济资源。具体说来资本市场体系的功能分为六个方面第一,清算和支付功能。第二,融通资金和股权细分功能。第三,经济资源时空转移功能。资本市场体系能够提供促使经济资源跨时间地域和产业转移的方法和机制。第四,风险管理功能。第五,信息提供功能。资本市场体系通过提供价格数量等信号,能够帮助协调不同经济部门的决策。第六,激励解决功能。其实,资本市场除了上面所述宏观经济意义之外,资产价值的衡量及实现是资本市场的微观作用。所以,从资本市场的宏观、微观要义看,资产评估专业学生研究资本市场问题很有必要。文章在对资本市场基本知识做了简洁介绍后,较为详实地对我国资本市场中的主板市场、中小企业板市场、创业板市场、期货市场、产权交易市场等进行了分析,从而使读者对我国资产市场框架有了较好的了解。文章主题明了,结构较为合理,语言表达较流畅,达到学院学年论文写作要求。成绩良好教师签字2010年6月2日内容提要证券融资和经营一年以上中长期资金借贷的金融市场,包括股票市场、债券市场、基金市场和中长期信贷市场等,其融通的资金主要作为扩大再生产的资本使用,因此,称为资本市杨。根据中国作为一个发展中大国的经济发展需要以及资本市场国际化的要求,资本市场的发展的总体目标应是建立多层次、多元化、多样性的现代资本市场体系。本文对资本市场进行了界定,并分别介绍现代资本市场体系中包含的主板市场、中小企业板市场、创业板市场、场外交易市场、期货市场的一系列市场的含义、特点以及发展历程。关键字资本资本市场资本市场体系AbstractSecuritiesfinancingandoperationoflongtermcapitalborrowingmorethanayearoffinancialmarkets,includingthestockmarket,bondmarket,fundmarketandthelongtermcreditmarkets,theintermediationoffundsaremainlyusedastheexpandedreproductionofcapital,therefore,calledthecapitalcityofYang.AccordingtoChinaasadevelopingcountryseconomicdevelopmentneedsandrequirementsofinternationalcapitalmarkets,capitalmarketsoverallobjectiveshouldbetoestablishamultilevel,pluralism,diversityofmoderncapitalmarketsystem.Thisarticledefinesthecapitalmarkets,andintroducesmoderncapitalmarketsystemisincludedinthemotherboardmarket,SMEmarket,theGrowthEnterpriseMarket,theOTCmarket,futuresmarket,meaningaseriesofmarket,characteristicsandcourseofdevelopmentKeywordCapitalCapitalMarketsCapitalMarket目录一、资本市场概述........................................................................................................1(一)资本市场界定............................................................................................1(二)资本市场的功能........................................................................................1二、我国资本市场现实构成........................................................................................2(一)主板市场....................................................................................................2(二)中小企业板市场........................................................................................2(三)创业板市场................................................................................................3(四)区域性证券交易市场................................................................................3(五)期货市场....................................................................................................4(六)产权交易市场............................................................................................4参考文献........................................................................................................................51我国资本市场现实构成分析一、资本市场概述(一)资本市场界定在现代市场经济中,资本就是经济得以持续发展的基石。资本作为生产经营和增值获利的不可缺少的投入要素,决定着企业的发展与进步,进而也决定着整个社会发展的发展与进步。所以,资本普遍被认为是现代经济的血液,只有资本的流动和循环正常,国民经济才能够得以持续健康发展。马克思把资本规范性的定义为资本作为自行增值的价值,不仅包含着阶级关系,包含着建立在劳动作为雇佣劳动而存在的基础上的一定的社会性质,而且它是一种运动的,是一个经过各个不同阶段的循环过程,这个过程本身又包含循环过程的三种不同的形式。因此,它只能理解为运动,而不能理解为静止物。①正因为资本具有这样的属性,因此它只有在特定的资本市场上才能体现它真正的价值。资本市场亦称长期金融市场、长期资金市场。期限在一年以上各种资金借贷和证券交易的场所。它是全部中长期资本(一年以上)交易活动的总和,包括股票市场、债券市场、基金市场和中长期信贷市场等,其融通的资金主要作为扩大再生产的资本使用,因此称为资本市场。资本市场具有以下几方面的特点(1)融资期限长。至少在1年以上,也可以长达几十年,甚至无到期日。(2)流动性相对较差。在资本市场上筹集到的资金多用于解决中长期融资需求,故流动性和变现性相对较弱。(3)风险大而收益较高。由于融资期限较长,发生重大变故的可能性也大,市场价格容易波动,投资者需承受较大风险。同时,作为对风险的报酬,其收益也较高。在资本市场上,资金供应者主要是储蓄银行、保险公司、信托投资公司及各种基金和个人投资者而资金需求方主要是企业、社会团体、政府机构等。其交易对象主要是中长期信用工具,如股票、债券等等。(二)资本市场的功能资本市场是现代金融市场的重要组成部分,其本来意义是指长期资金的融通关系所形成的市场。但市场经济发展到今天,资本市场的意义已经远远地超出了其原始内涵,而成为社会资源配置和各种经济交易的多层次的市场体系。资本市场作为虚拟经济的一个重要组成部分,对于经济发展具有特殊的作用。在推动实体经济的发展方面,资本市场具有结构放大、交易放大、市场放大、时间放大和效益放大五个效应。具体而言,资本市场的功能主要包括以下几个方面1.融资功能。融资是资本市场的本源功能,它能够促进资本的社会化和公众化。资本市场的这种功能,一方面拓宽了公司的融资渠道,使得过去单个或几个投资者创办的公司无法从事的业务成为可能,从而大大加快了社会生产力的发展另一方面,资本的社会化和公司化使越来越多的公众成为有产者,进而从根本上改变了社会的结构。2.资源配置功能。资本市场的资源配置功能是指通过融资、并购、资产重组等方式,使资金通过资本市场从资金盈余者那里流向最需要资金的资金短缺者①马克思资本论(第二卷),人民出版社,2004年,第122页。2手中的能力,以及通过资源整合及综合利用而增强资源利用效果、提高利用效率的过程。资本市场可以提高资源配置的效率,加速资本的配置和再配置。一是大量分散的小额资本通过资本市场可以集中成为大额资本,追求并获得规模效益二是资源配置的速度加快,配置和再配置的效率提高。3.产权功能。资本市场的产权功能是指其对市场主体的产权约束和充当产权交易中介方面所发挥的功能。产权功能是资本市场的派生功能,它通过对企业经营机制的改造、为企业提供资金融通、传递产权交易信息和提供产权中介服务而在企业产权重组的过程中发挥着重要的作用。4.风险定价功能。风险定价功能是指对风险资产的价格确定,它所反映的是资本所带来的预期收益与风险的一种函数关系。资本市场的风险定价功能在资本资源的积累和配置过程中都发挥着重要作用。二、我国资本市场现实构成(一)主板市场主板市场也称为一板市场,指传统意义上的证券市场(通常指股票市场),是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。主板市场是资本市场中最重要的组成部分,很大程度上能够反映经济发展状况,有国民经济晴雨表之称。中国大陆的主板市场包括上交所和深交所两个市场。主板市场作为资本市场的重要组成部分由其独特的特征。主板市场是资本市场层次体系中层次最高的市场,其服务定位是处于成熟阶段的大型企业,并为这些成熟大企业提供一个融资和股(债)权交易的平台。主板市场的上市标准高,对上市企业的业绩与经营稳定性要求最为严格。相对而言,其市场风险是比较小的,其交易成本也是比较低的,市场投资者的分布也是最广泛的。对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标准较高,上市企业多为大型成熟企业,具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。我国现存的主板市场存在一系列突出的问题,如上市公司质量低下,证券投资品种结构单一,股权分置以及国有股、法人股难以流通,缺乏退出机制,信息披露机制不完善等。在某种程度上,可以说我国的资本市场还是一个很不完善的市场。(二)中小企业板市场中小企业板市场,海外又称为创业板市场或二板市场,是相对于具有大型成熟公司的主板市场而言的,服务的对象主要是中小型企业和高科技企业。中小企业创业板市场的特点。(1)是从深交所的主板市场中单独设立一个板块,命名为中小企业板块。不同于其他板块的是中小企业板设立独立的指数,代码也不同于主板中其他股票的代码,交易结算也独立运行。(2)进入中小企业板块交易的股票主要是已经通过发审委审核的、流通规模较小的公司股票,以小盘为最突出的特征。(3)不会全流通,可能通过金融创新来提高流通股的比例。中小企业板块的股票还是有流通股与非流通股之分,与主板市场中其他股票相同,但由于总股本较小,比较适合进行金融创新的实验,板块中的股票很有可能作为非流通股减持的试点对象。19世纪末期,一些不符合大型交易所上市标准的小公司只能选择场外市场和地方性交易所作为上市场所。到了20世纪,全球众多地方性交易所逐步消亡,而场外市场又存在着很多不规范之处。自60年代起,以美国为代表的北美和欧3洲等等地区为了解决中小型企业的融资问题,开始大力创建各自的中小企业板市场。2004年2月,国务院出台九条意见,其中明确提出了分步推进创业板市场建设的要求,深交所从主板市场中设立中小企业板块是进行创业板市场建设的第一步,是对九条意见的具体落实。深圳市政府不遗余力地争取恢复深交所新股发行,深交所在技术实施方面进行了充分的准备。大盘在4月初开始调整,走出了一个多月的单边下滑行情,破坏了去年底以来形成的上升通道,市场人气再度涣散,对股市的发展极为不利,市场需要利好消息的刺激。(三)创业板市场创业板市场GrowthEnterpriseMarket,GEM是指专门协助高成长的新兴创新公司特别是高科技公司筹资并进行资本运作的市场,有的也称为二板市场、另类股票市场、增长型股票市场等。创业板市场的上市对象定位于高成长性的中小企业,尤其是高成长性的高科技中小企业。只有建立创业板市场,才能促进高科技产业的迅速发展。创业板主要的特点有以下四个(1)以增长型公司为目的。上市条件较主板市场宽松。(2)买者自负的原则。创业板需要投资者对上市公司营业能力自行判断,坚持买者自负原则。(3)保荐人制度。对保荐人的专业资格和相关工作经验提出更高要求。(4)以披露为本作为监管方式。它对信息披露提出全面、及时、准确的严格要求。近20年是世界范围内科技创新、科技成果转化带动经济发展作用最明显的时期,而科技创新和科技成果的转化离不开创业板市场的支持。要在现有深圳证券交易所的基础上建立证券交易所形式的、独立的创业板市场,从长远看,创业板市场还是应该发展成为全国性的自动报价交易系统(类似纳斯达克),以减少交易成本,提高交易效率。因此,待条件成熟时,以深圳创业板市场为龙头,以各地的区域性证券市场(柜台市场)为依托,构建以计算机网络为基础的中国纳斯达克系统。(四)区域性证券交易市场由于现有的资本市场层次体系不能满足广大中小企业的融资需求,为了大力推动中小科技企业和中小民营企业的跨越式发展,缩小城乡二元经济差别,推进农村金融发展和农村工业化进程,必须加快区域性资本市场的建设,尤其是区域性场外柜台交易市场的培育。区域性证券交易市场包括全国性自动报价形式的现代场外柜台交易市场以及分散的地区性柜台交易市场(区域性证券交易所)。场外柜台市场作为主板和创业板市场的补充,同时又独立于主板和创业板市场,应当有自己较为明确的定位。现代场外柜台交易市场不同于传统的场外交易之处在于它采用了先进的计算机技术和网络技术,因而可以将各地分散的场外柜台市场连成一体,其交易形式已不是买卖双方一对一谈判成交,而是统一报价、分散成交、集中清算。这不仅效率高,交易成本低,而且使传统场外柜台交易市场中信息披露不畅的问题在一定程度上得到解决。区域性柜台交易市场(证券交易所)。分散的区域性柜台交易市场或证券交易所是整个证券市场的基础,它不仅为众多无法再上述三个市场挂牌的本地中小企业、民营企业提供股权流通及融资渠道,而且还可以积极推动金融创新,增加新的证券品种。区域性场外柜台市场的基本运作,主要包括市场交易方式的选择、做市商制度的引入以及有效市场监管体制的培育等。市场交易方式可以采用以私募形式为主的柜台交易方式。对于证券发行市场,原则上不允许采用公募方式而

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