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第五章 净现值与投资决策评估方法.pdf

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第五章 净现值与投资决策评估方法.pdf

2011928CH51第五章淨現值與投資決策評估方法本章介紹資本預算(CAPITALBUDGETING)的七個評估方法,協助公司評估各種投資計劃,目的在接受賺錢的投資計劃,拒絕不賺錢的的計劃,使股東財富極大化。評估方法分別為還本期間法、折現還本期間法、淨現值法、內部報酬率法、修正內部報酬率法與獲利力指數法。一、還本期間法(PAYBACKPERIODMETHOD)還本期回收投資金額所需的年數。1判斷準則還本期<必要還本期ACCEPT接受計畫還本期>必要還本期REJECT拒絕計畫例題一兩投資計畫計劃L與S,現金流如下。若必要還本期為3年,請問該接受那個計畫預期CASHFLOWYRL累加S累加01001001001001109070302603050203805020403021248030111650LS還本期年年年還本期年年年CH522獨立計劃與互斥計劃INDEPENDENTPROJECT兩方案各自評估,互不影響。MUTUALLYEXCLUSIVEPROJECT接受一方案,必須放棄另一個方案。例如有預算限制時(CAPITALRATIONING)。→上例中,若L和S是獨立計劃,則L與S都接受。若L和S是互斥計劃,選擇還本期短的S計畫。還本期的優點1計算簡單2容易瞭解3約略衡量計劃風險與流動性缺點1未考慮貨幣的時間價值2未考慮所有的CASHFLOW3沒有客觀標準決定必要還本期二、折現還本期(DISCOUNTEDPAYBACKPERIODMETHOD)折現還本期法先將CASHFLOW折現,再計算還本期。判斷準則與還本期相同。例題兩投資計畫L與S,現金流同上例。若必要還本期為3年,折現率10%,請問該接受那個計畫預期CASHFLOWYR折現L累加折現S累加0100100100100190990916363363724959413241324953601118791503199841322126960113637111884132LS折現還本期年年年折現還本期年年年CH53L與S的折現還本期皆小於必要還本期3年,兩者都接受。如為互斥計畫,接受S。三、淨現值法(NETPRESENTVALUE,NPV)淨現值以方案的資金成本(融資成本)為折現率,計算現金流的總現值。01NTTTCFNPVR∑1判斷準則NPV>0ACCEPT接受計畫NPV<0REJECT拒絕計畫例題折現率10%,採N

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