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第五章 净现值与投资决策评估方法.pdf

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第五章 净现值与投资决策评估方法.pdf

2011.9.28Ch5-1第五章淨現值與投資決策評估方法本章介紹資本預算(CapitalBudgeting)的七個評估方法,協助公司評估各種投資計劃,目的在接受賺錢的投資計劃,拒絕不賺錢的的計劃,使股東財富極大化。評估方法分別為:還本期間法、折現還本期間法、淨現值法、內部報酬率法、修正內部報酬率法與獲利力指數法。一、還本期間法(PaybackPeriodMethod)還本期:回收投資金額所需的年數。1.判斷準則:還本期<必要還本期accept接受計畫還本期>必要還本期reject拒絕計畫例題一:兩投資計畫計劃L與S,現金流如下。若必要還本期為3年,請問該接受那個計畫?預期CashFlowYrL累加S累加0-100-100-100-100110-9070-30260-3050+20380+5020+4030212.48030111.650LS=+×==+×=還本期年年年還本期年年年Ch5-22.獨立計劃與互斥計劃:IndependentProject:兩方案各自評估,互不影響。MutuallyExclusiveProject:接受一方案,必須放棄另一個方案。例如有預算限制時(Capitalrationing)。→上例中,若L和S是獨立計劃,則L與S都接受。若L和S是互斥計劃,選擇還本期短的S計畫。還本期的優點:1.計算簡單2.容易瞭解3.約略衡量計劃風險與流動性缺點:1.未考慮貨幣的時間價值2.未考慮所有的CashFlow3.沒有客觀標準決定必要還本期二、折現還本期(DiscountedPaybackPeriodMethod)折現還本期法:先將Cashflow折現,再計算還本期。判斷準則與還本期相同。例題:兩投資計畫L與S,現金流同上例。若必要還本期為3年,折現率10%,請問該接受那個計畫?預期CashFlowYr折現L累加折現S累加0-100-100-100-10019.09-90.9163.63-36.37249.59-41.3241.324.95360.1118.7915.0319.9841.32212.6960.1136.37111.8841.32LS=+×==+×=折現還本期年年年折現還本期年年年Ch5-3L與S的折現還本期皆小於必要還本期3年,兩者都接受。如為互斥計畫,接受S。三、淨現值法(NetPresentValue,NPV)淨現值:以方案的資金成本

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