燕京啤酒股份有限公司财务报表分析与投资筹资决策.doc

课程设计任务书学生姓名：专业班级：财务0801指导教师：工作单位：管理学院题目:公司财务报表分析与投资筹资决策初始条件：某公司2007年至2009年连续三年的资产负债表、利润及利润分配表和现金流量表以及相关资料。要求完成的主要任务:（包括课程设计工作量及其技术要求，以及说明书撰写等具体要求）1选择一家上市公司，同学相互间不能是同一公司，使用合理的资料来源获取最近三年的财务报表（包括公司的背景资料）。2学生研究和描述自己所选公司的基本业务活动，特别是提供包括公司历史、行业内所处水平、最近的发展状况以及将来的方向。3依照教材的财务比率指标，对公司的财务报表进行分析。对于比率指标，进行横向和纵向分析；按照传统的财务分析体系和改进的财务分析体系进行因素分析。4假如公司现有一项专有技术，利用该项技术能够生产出盈利能力较高的产品，为了吸引所有者投资和便于借款，在进行广泛调查研究的基础上，预测投资总额、产品售价、销售数量、生产成本、现金流量等指标。5投资该产品你必须筹集资金。筹集的资金必须由所有者权益和负债两部分构成，其比例由你决定，并结合你所学的财务理论说明理由。时间安排：（扣除周六、周日）11月27-28日，收集资料2天21月29-31日，报表分析3天31月3-4日，投资分析2天41月5日，筹资分析1天51月6日，排版整理1天61月7日，答辩1天指导教师签名：年月日系主任（或责任教师）签名：年月目录1行业分析.-1-1.1宏观经济形势.-1-1.1.1我国啤酒行业的崛起及发展.-1-1.1.2次贷危机对我国经济面影响有限.-1-1.1.3货币政策转向资金面变暖.-2-1.1.4危机蔓延朝阳产业寄望内需纾困.-2-1.1.5危机恢复会比想象中快.-3-1.2行业分析.-4-1.2.1行业竞争格局雏形已现，竞争激烈程度有所下降.-4-1.2.2啤酒产消量增长还将持续，二线城市和农村市场增长潜力大.-5-1.2.3产品价格上升，销售毛利率略降，但是行业税前销售利润率上升.-5-2公司简介.-6-3.公司财务报表分析.-7-3.1基本财务比率分析.-7-3.1.1盈利比率分析.-7-3.2成长能力相关比率分析.-10-3.3营运能力相关比率分析.-11-3.3.1应收账款周转率.-11-3.3.2存货周转率.-12-3.3.3流动资产周转率.-13-3.4偿债能力比率分析.-13-3.4.1流动比率.-15-3.4.2速动比率.-15-3.4.3资产负债率.-16-3.5现金流量相关比例分析.-17-4传统的财务分析体系（杜邦财务分析体系）.-18-4.1传统的杜邦分析体系简介.-18-4.2杜邦分析图表.-20-4.3.1净资产收益率分析.-24-4.3.2总资产收益率分析.-24-4.3.3销售净利润率分析.-24-4.3.4权益乘数分析.-25-5管理用财务报表分析（改进的杜邦体系）.-27-5.1管理用财务报表.-27-5.1.1管理用资产负债表.-27-5.1.2管理用利润表.-29-5.1.3管理用现金流量表.-31-5.2改进的财务分析体系的基本框架.-32-6投资方案的预测与决策.-33-6.1形势分析.-33-6.2财务分析.-34-7筹资方案的预测与决策.-36-7.1企业筹资方式的选择.-36-7.2投资方案的预测与分析.-37-7.2.1项目预测.-37-7.2.2利用净现值法则来衡量此投资项目的可行性。.-37-7.3筹资分析.-38-7.3.1目标资本结构.-38-7.3.2筹资方案的选择.-38-附录.-40-财务成本管理课程设计说明书-1-燕京啤酒股份有限公司财务报表分析与投资筹资决策1行业分析啤酒行业是资金、技术密集型行业，机械化程度较高，行业特征明显。首先，啤酒消费对保鲜度的依赖非常强，尤其是像生啤这样的品种；其次，啤酒产品在运输过程中的相对高成本加大进入异地市场、尤其是较远距离市场的难度；再次，消费者偏好，即消费者的口味差异也是不容忽视的因素。这些因素决定啤酒生产和消费存在着所谓“最佳销售半径(150公里运输半径)”的规律，一般是地产地销。啤酒行业的本身特性决定了行业内的频繁并购。1.1宏观经济形势1.1.1我国啤酒行业的崛起及发展2002年，我国啤酒年产量在持续9年位居世界第二之后，首次超越美国居世界第一，达到了238683万吨，成为全球最大的啤酒产销国。加WTO对我国啤酒行业有巨大的影响。我国的啤酒行业是开放度较高的行业之一，引入外资较早较多。国家对啤酒行业己无保护、鼓励或限制的特殊政策，同时严格的管制措施也已废除，如今整体产业政策多无拘束力，政府力量介入无多，内资啤酒企业早已面临外资和外国品牌啤酒的挑战，处于激烈的竞争中。1.1.2次贷危机对我国经济面影响有限美国次贷危机风暴中虽然我国未能幸免，但目前我国金融体系流动性充裕，华尔街金融危机对我国金融机构的影响有限，我国整体经济平稳发展的基本面并财务成本管理课程设计说明书-2-未改变。特别是我国银行的融资结构以企业和个人存款为主体，这不仅为银行稳健经营奠定了良好的基础，同时，作为以银行贷款为发展的啤酒业，即使个别银行出现问题，风险范围也是有限的，既不会扩散到其他金融机构，更不会影响到整个啤酒业。从我国今年19月份银行业金融机构实现净利润5976亿元，同比增长40.6%来看，这表明中国金融体系的微观基础良好，金融业整体实力、经营能力和抗风险能力大大增强。加上我国通过降低存款准备金率和基准利率等政策，使银行体系市场流动性整体宽裕。另外，央行将进一步加强审慎监管和风险防范，对中国金融的稳健运行具有充分的信心，这为啤酒业的未来发展奠定了稳健的发展基础。1.1.3货币政策转向资金面变暖10年10月8日，中国人民银行决定：从10月9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。央行同时还宣布了我国银行存款准备金率9年来首度下调的决定：从10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此外，我国从10月9日起对储蓄存款利息所得暂免征收个人所得税，这意味着自1999年开始实施的存款利息税将被暂时终止。这一系列举措对于保持我国经济平稳较快发展、提升市场信心意义重大。央行近7年来首次下调贷款利率，近9年来首次下调存款准金率，从紧货币政策的转向，缓解了企业资本成本压力。此次双率下调宏观政策的出台，说明国家资金面进一步转暖，无疑是给受全球经济危机的中国经济面添加了一把火热的加温火。此次货币政策传递出的信号，正是生产企业等待的信息，所以，啤酒业大可不必慌乱，大胆配置自己未来宏观的生产经营战略。1.1.4危机蔓延朝阳产业寄望内需纾困由于目前我国诸多啤酒企业经营管理、经济实力、战略规划、品牌影响力等表现不一，因而，企业受影响的程度也不同。在笔者采访的多数企业中，中小型财务成本管理课程设计说明书-3-企业受影响最大。这类企业都坦承，由于资金压力大、生产成本攀升、出口萧条而首当其冲。但从目前及今后我国整体环境来分析，虽然对中小企业领域来说"冬天"的确来了，但"冬天"的影响有滞后性，短期内影响不明显，这主要得益于中国啤市今后的增长有强劲的放量。尤其是随着近期国家诸多宏观政策的出台，更多企业将受惠于拉动内需政策的扶持而提升销量，因而，危机蔓延寄望内需纾困将是啤酒业未来的发展趋势。作为世界啤酒市场增长最快、产销量最大和中国大众消费品市场化程度最高、竞争最为激烈，且是第二产业中改革开放以来发展最好产业之一的中国啤酒业，消费量持续增长将是未来发展的长期趋势，因为，国际上人均消费量已超过30升，捷克、德国、美国等消费大国已达到169、150和120升，而我国人均消费才只有27升，中西部地区和农村居民只有15和10升左右，啤酒消费有相当大的增长空间。1.1.5危机恢复会比想象中快11月15日，在二十国集团领导人金融市场和世界经济峰会上，与会领导人一致认为，当务之急是遏制金融危机扩散和蔓延，避免发生全球性经济衰退。同时，各国领导人也讨论了世界经济学家就危机提出的UVL判断。目前国际经济是呈U形，缓慢地回升，还是触地立刻反弹，还是L形下降以后长期的衰落，与会领导人认为，这场席卷全球的危机之后，全球经济的复苏会比大多数人想象得快。理论上讲，U底下那一横不会太长，因为，目前国际社会应对这场金融危机是协调一致的行动。协调行动无论是货币政策全世界各国央行同时减息，还是在财政开支方面营救陷入危机的金融机构，各国都是同行的，这样非常有利于经济的稳定。以中国为例，股票市场这次从高位下跌下来，仅仅用了不到一年的时间。2001年从高位下到最低位用了三年半近四年的时间，经过过去几年的金融改革，我国的经济也变得比以前更有弹性，应对风险的能力更强，基于这些原因，这次危机以后的恢复要比想象的快。财务成本管理课程设计说明书-4-1.2行业分析1.2.1行业竞争格局雏形已现，竞争激烈程度有所下降目前我国啤酒企业数目仍然不少，至10年底我国啤酒企业592家，其中中小型企业居多，大型企业仅12家，中型企业222家，其中69家亏损，年销售额在3000万以下的小型企业337家，其中117家亏损，从亏损企业的亏损额度看总体上略有下降，但是小型企业的亏损有所上升，显示国内啤酒行业整体上还是处于好转阶段，尤其是大型啤酒企业，产品价格上升，市场逐步增长，但是小型企业生存困难。从企业数目变化趋势中，目前仍然看不到总体数目有大幅下降的趋势，但是大型啤酒企业由于收购兼并已经从2007年的16家减少至2010年的12家。考虑到国内大部分中小型啤酒企业的销售地是在本地，一般价格都比较低，市场相对不大，大型啤酒企业如果强行进入这部分市场，投入成本大但是效益并不一定非常好，因此目前的这种大量小企业与目益增强的大企业并存的状况短期内还不会改不变。目前我国十大啤酒企业，除了燕京啤酒和河南金星啤酒外，其余都有外资的血统或者被外资绝对控股。一场啤酒行业的国际性战争就在中国展开，国内啤酒业还将经历一次大规模的行业整合过程，甚至逼迫一些外资不堪亏损转让股权，才能走向进一步的集中。预期我国啤酒行业的市场集中度在未来几年还将继续上升，在市场集中度达到一定水平以后国内啤酒行业的竞争激烈程度将可能下降，价格同盟更加容易达成。我国啤酒现在已将形成了燕京啤酒、燕京啤酒、华润雪花啤酒代表的第一阵营集团，这三家企业2005年产量均超过300万千升，合计占有我国46的市场份额，遥遥领先于其他国内啤酒企业。其次是以哈尔滨啤酒、珠江啤酒、重庆啤酒、金星啤酒、福建雪津啤酒等企业为代表的第二梯队，产量在100万千升左右，在部分地区市场占有率高，在全国也有一定知名度，但是产品并没有开拓全国市场，存在向第一梯队进军的可能，也是外资和国内其他啤酒企业并购的主要对象。第三梯队是地方小品牌，主要在本地销售的低端啤酒。