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风险投资评估决策方法初探.pdf

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风险投资评估决策方法初探.pdf

风险投资评估决策方法初探严太华,张龙(重庆大学工商管理学院,重庆400044)摘要:在分析影响风险投资的各种因素的基础上,建立了风险投资决策的评价指标体系,并对如何综合利用定量和定性的方法得出风险投资的综合评价指标值进行了程序性描述。关键词:风险投资;影响因素;评价指标体系中图分类号:F830191文献标识码:A文章编号:1004-972X(2002)01-0013-03风险投资已经成为推动当代高新技术发展的重要力量。它既为中小企业的创业提供了重要的融资渠道,同时也为社会资本提供了重要的高回报的投资方式。风险投资项目可简单划分为三个发展阶段:第一阶段——从技术开发到产品研制;第二阶段——从产品生产到产业化经营;第三阶段——从规范化经营到再创新发展。由于大多数风险投资往往集中于第二阶段,因此有人认为真正意义的风险投资(即狭义风险投资)是指在第二阶段的投资。不同的发展阶段往往具有不同的特点和评估决策方法。本文以第二阶段(即创投阶段)的风险投资作为研究对象。风险投资的运作过程可以简单地分为五个阶段,即项目筛选、审慎调查、交易构造、经营及监控和退出阶段。这五个阶段的成功实施共同决定了风险投资项目的成败。在这五个阶段中,风险投资项目的审慎调查即评估决策是最重要的阶段,该阶段是否成功在很大程度上决定着风险投资决策的成败。由于风险投资家和风险企业之间极大的信息不对称,也使这个阶段成为风险投资运作中最困难的阶段。本文旨在通过对风险投资决策影响因素的研究,寻找出更适用的评估决策方法和决策指标体系。一、风险投资决策的影响因素在经过项目的筛选阶段初步选出有投资价值的项目后,就要对其进行进一步的评估。对于评估方法和评价指标体系的选择,不同的风险投资公司往往有不同的倾向。有时,有经验的风险投资专家仅仅凭借自己的经验和直觉就能做出合理的判断。但是,为使决策更客观,考虑其影响因素更全面,就应尽可能多地采用定量分析的方法。风险投资作为一项投资决策,其最终目的是一定风险条件下的利润极大化或一定利润条件下的风险极小化。因此,我们就有必要找到一个能综合反映收益和风险的指标作为评价投资决策的标准,然后应能对这个指标进行分解,分解为风险评估子系统和收益评估子系统来进行进一步的分析。目前,我国在风险投资评估决策方面,大部分资料的介绍还停留在定性描述阶段,只是从不同的角度阐述在风险投资决策中需要分析和注意的问题

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