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我国对外投资现状分析和吉利收购沃尔沃分析.doc

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我国对外投资现状分析和吉利收购沃尔沃分析.doc

1摘要改革开放三十多年来,对于已经计划走出去的中国企业而言,采取科学的方法,如何有效地规避各种对外投资风险,已成为摆在企业面前的重大课题。本文拟对我国企业对外投资的现状进行分析,然后结合吉利收购沃尔沃这一实例,通过对吉利的SWOT分析和收购沃尔沃的可行性分析,找出吉利将面临的问题,并提出一些解决的方法,最后借鉴吉利收购沃尔沃这一例子,结合我国对外投资的现状和趋势,提出一些能较好改善我国对外投资的措施。关键词吉利收购沃尔沃,对外投资,投资决策分析2目录摘要..............................................................................................................................................................I1引言.......................................................................................................................................31.1课题研究背景...............................................................................................................31.2主要的研究内容...........................................................................................................31.3研究的意义...................................................................................................................32对外投资理论概述..........................................................................................................42.1对外投资基本理论.......................................................................................................42.2对外投资的决策分析...................................................................................................53我国对外投资现状分析和吉利收购沃尔沃分析................................................63.1我国对外投资现状及特点...........................................................................................63.2我国对外投资存在的问题...........................................................................................73.3吉利收购沃尔沃分析...................................................................................................83.4吉利收购沃尔沃可行性分析.........................................................................................93.5吉利收购沃尔沃存在的问题.......................................................................................123.6吉利的发展趋势...........................................................................................................154我国企业改善对外投资的措施.................................................................................165文献综述...........................................................................................................................18致谢....................................................................................................................................2131引言1.1课题研究背景据国家发改委数据,2002年至2008年,中国企业的年度对外投资额从27亿美元增长到约560亿美元,年均增长幅度达到66。至2008年底,中资企业的境外投资存量达到1840亿美元,境外资产总额超过1万亿美元。2008年通过收购、兼并实现的对外投资达到302亿美元,比上年增长约380,占当年对外投资量的54。2003年至2009年第三季度末,中国企业进行了437宗海外并购交易,总值达1168亿美元。金融危机以来,全球跨国投资同比大幅度下降,而中国对外投资逆市增长。中国商务部对外投资和经济合作司的统计显示,2009年中国境内投资者共对全球122个国家和地区进行了直接投资,累计实现非金融类对外直接投资433亿美元,同比增长6.5对外承包工程业务完成营业额777亿美元,同比增长37.3。商务部部长陈德铭在近日召开的全国商务工作会议上表示2010年,要大力实施走出去战略,以获取能源资源、先进技术和营销网络为目标的并购投资成为今年对外投资的新亮点。能源资源方面,在今年已公布的中国企业海外并购中,中石化以89亿美元收购瑞士AddaxPetroleum公司成为金额最大的一笔能源收购。先进技术、营销网络方面,吉利汽车与沃尔沃将与第一季签署股权收购协议,如果收购成功,吉利将获得世界造车先进技术、专利知识产权,并获得沃尔沃在全球的经销渠道。随着改革开放的提出,中国汽车产业取得了长足发展,随着实力增强和国际汽车产业分工更多的调整,中国汽车已经不满足于引进来,而是要走出去、跑出去。从上汽收购双龙,到南汽收购罗孚,再到北汽收购萨博,汽车企业海外并购行动不断升级,影响也越来越大,在世界汽车业频频搅起一池春水。随着2008年金融危机席卷全球,许多国外著名汽车企业都选择出售旗下一部分知名品牌,来缓解其经济压力。于此同时,中国民营企业也想借收购国外的知名品牌来提升自身的竞争力。此次吉利并购沃尔沃,业内外一片哗然,吉利是否能借此契机把吉利品牌做大,做强,还是重蹈上汽收购双龙的覆辙,有人欢喜有人忧。1.2课题研究内容本文拟对我国的投资现状进行分析,找出特点和问题所在然后就吉利收购沃尔沃这一实例进行分析,通过对吉利的SWOT分析和吉利收购沃尔沃的可行性分析,找出吉利将面临的一些问题,并提出一些解决的方法最后通过对吉利收购沃尔沃例子的借鉴分析,再结合我国对外投资的现状和趋势,提出一些能较好改善我国对外投资的措施。1.3课题研究意义当今时代,在海外从事贸易、投资、在经济全球化日益发展生产、销售,在全球范围内优化配置资源,追求经济效益最大化,已经成为立足长远发展的必然选择。然而,国际市场机遇与风险相生相伴,要想获得对外投资的成功,必须未雨绸缪,积极应对,将对外投资风险降到最低程度。对于已经计划走出去的中国企业而言,采取合理的分析方法,对企业投资环境分析,进行投资决策,已成为摆在企业面前的重大课题。本文通过对吉利收购沃尔沃这一案例的分析,发现问题,解决问题。再结合对我4国对外投资现状的分析,目的是找出一些能较好改善我国对外投资的措施,降低我国企业对外投资风险,提升企业的国际竞争力,这样才能把企业品牌做大,做强。2对外投资的基本理论概述2.1对外投资基本理论对外投资是指企业以购买股票、债券等有价证券方式或以现金、实物资产、无形资产等方式向企业以外的其他经济实体进行的投资。对外投资是相对于对内投资而言的,企业对外投资收益是企业总收益的组成部分。在市场经济特别是发展横向经济联合的条件下,企业对外投资已成为企业财务活动的重要内容。2.1.1对外投资的目的企业对外投资就是将资金投放于企业外部以分得投资收益。企业对外投资主要出于以下目的。首先是谋求资金收益。将企业暂时闲置的资金用于对外投资,谋求高于银行存款利息的收益或将资金长期投资于其他企业,以获得较高的投资收益。然后是实现企业外部扩张。一是通过对其他同类企业的投资,以扩充现有产品或劳务市场的份额。使企业的规模不断扩大,从而市场定价或者竞争的话语权,获得规模效益。二是通过对本企业上、下游企业的投资,可以获得稳定的原材料来源或者更好的价格优惠扩大和稳固现有的销售渠道,节约营销费用。三是通过对其他不同企业或者不同对象的投资,这样一方面扩充了企业的资产,另一方面通过多样化投资分散了企业的经营风险。当然还有谋求其他特点的目的。通过投资,可以实现以下需要第一转移投资风险,实现资本转移。当某一企业所处行业进入衰退期,企业可以利用对外战略投资,转移现有行业的经营风险,实现从某一个夕阳产业转移出来的战略转移,这样既能使国内的过剩的生产能力得到利用,又可以为国内产业更新提供了外汇资金来源,从而使企业的经济结构战略得到调整。第二获取先进的技术等无形资产。在经济全球化背景下,中国企业想要缩小与国外先进企业存在的相对差距,必须尽快与国际接轨,而重点是与国外产业领域内的核心技术接轨,通过并购或联营等长期投资的方式,可获取或消化国外其他企业的先进和专用技术、商标、品牌、土地使用权等无形资产,通过对外投资引进先进技术,能够在国内市场上开拓和技术外滥效应,加速产品的更新换代和技术创新的竞争,以此提高企业核心竞争力。第三提高财务杠杆效应。增强负债筹资能力。通过兼并等方式实现对其他企业的控股,从而使控股公司拥有更大的举债能力,降低资金成本。第四合理避税。税务一般包括亏损递延条款,各种不同收益的税率也不相同,企业可以利用这些规定,通过长期投资行为及相应的财务处理合理避税。第五借壳上市。我国资本市场IPO融资十分困难,企业可以通过对某一STST公司实现控股,并进行重组,达到借壳上市的目的。第六突破贸易壁垒的需要。近年来,中国企业屡遭国外反倾销调查,我国已经成为世界上遭受反倾销立案调查最多的国家。由于中国出口大幅度增长,挤占了一些国家的市场,使得一些国家对中国的贸易保护严重,贸易壁垒更是层出不穷。除反倾销保障措施外,技术壁垒,检验检疫,知识产权等也在成为其他WTO成员国实施贸易保护的主要手段之一。中国企业进行海外投资,可以帮助中国企业顺利绕开贸易壁垒,并享受诸5多优惠政策。把海外投资作为传统对外贸易的重要替代方式之一,既是突破贸易保护主义壁垒的有效手段又可作为我国外贸市场多元化的有效促进措施以实现充分利用国家国内两个市场,优化资源配置,拓宽发展空间目标。2.1.2对外投资的原则企业在进行对外投资时,必须考虑到以下四个原则。第一,效益性原则。企业在进行对外投资时,必须考虑到该项投资的经济效益,以及对企业整体经济效益的影响。上汽收购双龙后并未对双龙的技术资产进行有效的利用,从而导致汽车业首个并购业的失败。第二,安全性原则。企业必须在投资报酬和风险之间权衡利弊。所谓安全性原则就是投资能够按期收回本金和应得的投资收益。4年前上汽收购双龙的失败就是由于上汽收购后没有与美国的工会达成一致。第三,流动性原则。有对外投资期限很长,一般不考虑在近期变现有的对外投资,只是为了充分利用现有的闲置资金,这种投资就应当考虑其流动性,以便在将来需要现金时,能够及时变现。第四,整体性原则。企业的对外投资活动是企业整体经营活动的一个重要组成部分,对外投资必须服从企业的整体经营活动,对外投资的目标应与企业总的经营目标相一致。2.2对外投资的决策分析企业在对每一项对外投资进行决策时,可以从下面三个方面进行分析。首先,对外投资项目的收益分析。尽管对外投资的目的是多种多样的,但是企业对外投资最重要的目标还是追求最大的投资收益,这也是进行投资决策的基本依据。对外投资的收益,有投资利润,如投资分到得红利、股息、利息等还包括资本增值,如股市上扬使企业购买的股票增值、原投资形成的不动产因地价短缺而价值大增、原兼并后的ST公司因重组成功而市值上扬等。对长期对外投资而言,投资利润和资本增值水平是进行对外投资觉得的先决条件。在投资中考虑投资的收益,要求对外投资方案的选择,必须以投资的收益大小来取舍,要以收益具有确定性的方案为选择对象要细化分析影响对外投资收益的各种因素,并明确这些因素对对外肉孜收益作用的方向和程度,寻求提高和稳定投资收益的途径。其次,对外投资项目的风险分析。筹资中,筹资风险就是财务风险。而投资风险是一种市场风险或经营风险。对外投资风险是指企业由于对外投资遭受损失的可能性。它源于投资者对市场预期的不准确性以及被投资主体的经营缺乏效率。很明显,投资与险并存,所以,进行对外投资中尤其要注重对风险的分析。投资风险主要来自于客观经济环境的不确定性。如社会经济是否景气、金融市场利率变化、通货膨胀程度、市场销售和生产技术、各种要素价格的变化等,这些都会造成对外投资收益的不确定。诱发对外投资风险的因素有很多,既有系统的因素,也有非系统的因素。具体分析来说,主要有第一利率风险。由于金融市场资金利率的变动所引发的投资损失的不确定性,6叫利率风险。如银行利率上升,证券等要素价格会下降。反之,则会上升。第二购买力风险。这是由于物价上涨、通货膨胀给投资者造成的损失。投资者的投资收益会随着物价的上涨而相应下降,当物价上涨到一定程度时,实际收益会变成负值。第三外汇风险。汇率变动会使企业以外币计价的资产、负债、收入、支出发生增减变动,从而导致投资收益的不确定性所引发的风险。它具体可分解为外汇交易风险、会计折算风险和经济风险三种。企业对外投资若涉及外币业务,应对外汇风险予以关注和合理规避。第四流动性风险。对外投资所形成的资产部能立即变现的风险,叫流动性风险。能在短期按市价予以转让的资产是流动性较高的资产,该种资产的流动性风险小反之,则是流动性较高的资产。第五经营风险。对外投资项目由于决策或交易管理不善而导致的资产运营效率低下所造成的风险。如规模不经济、协同效应不明显等。最后,对外投资项目的环境分析。对外投资不能脱离一定的投资环境。投资环境是指企业内外部各种因素影响企业投资活动的因素总和。在这些因素中,有的属于内部因素,是非系统因素有的属于外部因素,是系统因素。投资环境按其构成内容,分为硬环境和软环境。硬环境是指与投资活动直接相关的物质条件状况,包括自然地理状况、人力资源和物质资源状况。如原材料、运输、通讯、人力、技术等。软环境是指社会政治体制、经济体制、产业发展、通货膨胀状况等,包括政治投资、外贸、财政、税收、科技、法律等环境。一个良好的企业投资环境,应该有比较多的投资机会、比较健全的投资管理制度、完善的金融市场,政治稳定、法律公平、硬件适应、软件优良。然而,现代市场经济条件下的投资环境具有构成复杂、变化多端等特点。这就要求企业理财人员在对外投资决策分析师,必须熟知投资环境的要素、性质,认清投资环境的特点,要预测外部环境的变化趋势和影响作用,控制内部环境的变化、增强其对外部环境的适应能力、应变能力和利用能力,根据投资环境的发展变化,采取相应的对外投资策略。3.是我国对外投资现状分析和对吉利收购沃尔沃分析3.1我国对外投资现状近年来,在经济全球化的大背景下,国际资本流动性增强、资源全球优化配置、企业跨国并购交易增加,中国企业加快了走出去的步伐,中国企业海外投资并购额迅速攀升。据国家发改委数据,2002年至2008年,中国企业的年度对外投资额从27亿美元增长到约560亿美元,年均增长幅度达到66。至2008年底,中资企业的境外投资存量达到1840亿美元,境外资产总额超过1万亿美元。2008年通过收购、兼并实现的对外投资达到302亿美元,比上年增长约380,占当年对外投资量的54。2003年至2009年第三季度末,中国企业进行了437宗海外并购交易,总值达1168亿美元。中国商务部对外投资和经济合作司的统计显示,2009年中国境内投资者共对全球122个国家和地区进行了直接投资,累计实现非金融类对外直接投资433亿美元,同比增长6.5对外承包工程业务完成营业额777亿美元,同比增长37.3。3.1.1我国对外投资的特点据统计分析,我国现在的对外投资具有以下特点71.参与对外投资的企业数量较多。2.投资规模依旧比较小。企业对外投资金额超过1亿美元的比例不到10,但相对前三年又显著提高。3.投资领域分布广泛,其中信息产品在内的制造业是首选,其次是贸易,投资于自然资源的开采、运输和加工的企业比例超过10,投资于农业和农产品生产、金融、商业和技术等服务业的企业比例较少。4.投资目的地的分布广泛,进行过对外投资的企业中,超过60在东亚和东南亚有对外投资,这个比例比2006年的45有显著上升,说明东亚地区对中国企业的吸引力增强。而非洲以22上升为可以与西欧和北美地区相比的热点地区。只有较少的中国企业选择到拉丁美洲和大洋洲投资。在美国和中国香港,有20的企业有投资,是吸引中国投资最多的地区,而在越南有10的企业有投资,越南正在成为吸引中国投资的一个重要国家。5.投资目的多样,其中扩张市场是中国企业对外投资最主要的目的,而获取国外先进技术和管理经验居于第二位,第三是降低成本,而开发自然资源、获取国际知名品牌和回避贸易壁垒等都是企业对外投资所关注的目标。6.对外投资方式的选择具有多样性,最常见的对外投资方式是企业在国外建立自己的销售办事处。与当地企业建立股份制合资公司紧随其后,然后才是设立自己的零售商店和营销网络,以及建立全新的独资公司。通过并购方式对外投资的企业只有不到8,并购还没有成为中国企业对外投资的主流选择。3.2我国对外投资的问题尽管我国对外投资已经取得了较大成就,然而,从整体上看仍处于初期发展阶段,目前还存在许多问题阻碍着我国对外投资的健康发展。1.对外投资结构不尽合理首先,在对外投资地区分布结构上,虽然我国对外投资遍布于世界160多个国家和地区,但大多数集中在港、澳、台和拉美等地区,它们占了我国对外投资总额的3/4,而对非洲、欧洲、北美洲和澳洲的投资明显偏少。这对于我国拓展境外市场,实现市场多元化是极为不利的。其次,在对外投资的产业结构上,我国对外投资过分偏重初级产品产业,主要以资源开发和初级加工制造业为主,缺乏技术密集型产业和高层次服务业的投资从事商品流通的贸易企业偏多。而生产性企业和金融服务性企业偏少。再次,在对外投资的方式结构上,我国80%以上的海外企业属于新建企业,且合资方式占绝大比重,目前国际上流行的跨国收购、兼并方式利用较少。投资方式单一,不利于我国企业在对外投资中灵活利用各种投资方式的优势,也影响了我国对外投资的发展速度。2.高质量复合型涉外人才严重缺失企业间的竞争,归根结底是人才的竞争。当前,缺乏高素质人才是我国企业开展跨国投资、提高跨国经营水平的最主要制约因素。与发达国家相比,目前我国企业派出的大多境外经营人员素质不高,有些不懂技术,不懂当地法律,不具备国际金融与国际贸易知识,甚至不懂外语。以致境外企业经营业务难以顺利开展,严重制约了境外企业的经营管理水平和投资效益。3.缺乏高效有序的宏观管理和协调体制主要表现在一是缺乏宏观管理的规划和指导。国家对海外投资缺乏宏观管理的规8划和指导,没有明确的产业发展方向,没有与我国外贸市场战略相适应的海外投资的国别政策。二是对外投资管理政出多门,缺乏统一高效的管理机构。目前的对外投资采取由外经贸部现改为商务部牵头,国家计委、财政部、海关总署等部门分头协助管理的方式。在实际运行中由于各部门从各自的管辖权和管理目的出发,部门协调无章可循,出现重复管理、遗漏管理等局面,导致管理效率低下,无法适应对外投资的发展。三是对外投资的法规建设滞后,至今尚未出台一部较为完善的对外投资法律体系,管理中无法可依,无章可循。导致跨国投资在一定程度混乱无序。四是对外投资信息服务体系尚未完全建立,企业难以及时获取国际市场信息。五是没有形成一套完善的海外投资风险防范体系,缺乏风险监管、评估的专门机构。3.3吉利收购沃尔沃分析2008年金融危机席卷全球,许多国外著名汽车企业都选择出售旗下一部分知名品牌,来缓解其经济压力。于此同时,中国民营企业也想借收购国外的知名品牌来提升自身的竞争力。2009年12月23日,中国汽车企业浙江吉利控股集团有限公司宣布,已与福特汽车公司就收购沃尔沃轿车公司的所有重要商业条款达成一致,包括投资规划、运营管理、知识产权、付款方式等重要问题达成原则性共识。吉利预计将于2010年第1季度与福特签署股权收购协议在获得相关监管机构批准后,预计于第2季度完成交易,涉及交易金额约20亿美元,据沃尔沃汽车方面表示,若要复兴沃尔沃品牌,还需至少投资14亿美元的资金。此次吉利并购沃尔沃,业内外一片哗然,吉利是否能借此契机把吉利品牌做大,做强,还是重蹈上汽收购双龙的覆辙,有人欢喜又人忧。3.3.1吉利的SWOT分析SWOT是一种分析方法,用来确定企业本身的竞争优势(strength),竞争劣势(weakness),机会opportunity和威胁(threat),能将公司的投资决策与公司内部资源、外部环境有机结合。因此,清楚的确定公司的资源优势和缺陷,了解公司所面临的机会和挑战,对于公司未来的投资和发展战略有着至关重要的指导意义。下面我们根据吉利的现状及我国汽车行业现状,对吉利进行SWOT分析,可得到一优势1.企业生产设备和技术先进,具有多项专利2.企业产品性价比高3.在国内低端车市场具有一定的顾客忠诚度4.吉利汽车具有比较宽广的产品系列5.企业产品市场份额一直良好,且有逐步上升的趋势6.企业品牌,专利等具有很强的无形竞争力7.企业可以通过很多方式进行融资8.吉利所处的经济地理位置好,位于长江三角洲,经济发达,人才资源丰富,交通便利二劣势1.企业规模在国内汽车行业不是最大2.吉利对不确性的定位能力比较弱3.生产工艺不够完善,汽车保值性不高4.营销网络还不是很完善5.企业管理上还存在问题6.产品更新速度三机会91.政府政策支持2.国内外需求大3.吉利以收购DSI为例,可以借鉴很多经验4.新能源汽车市场的出现,给了吉利很大的机会5.国内钢铁市场机制的不断完善6.有广大银行等金融机构的资金支持7.经济的发展,人民的收入增长四威胁1.消费者对自主汽车品牌存在顾虑2.国内外对进出口汽车各项标准高3.国内其他自主品牌的竞争4.汽车消费市场管理制度的缺失5.消费条件与消费环境相制约6.品牌号召力不够7.环保的要求日益强烈3.4吉利收购沃尔沃的可行性分析一吉利的外部环境分析任何一个企业都不是孤立存在的,总是要与其周围的环境发生物质的,能量的和信息的交流与转换。也就是说,对外投资不能脱离一定的投资环境。企业外部投资环境分为两大类一是宏观环境因素,主要包括政治法律因素、经济环境因素和科技技术因素,它们对企业的影响往往是间接的或潜在的二是产业环境因素,主要包括消费者、供应者、替代产品生产者、潜在加入者等,它们对企业投资的影响往往是直接的或明显的。下面我们通过外部要素评价法和五力竞争模型对吉利收购沃尔沃的外部环境进行分析。(一)吉利的外部因素分析表4.1吉利的外部要素分析矩阵关键外部因素权重评分加权分数外部机会1政府政策支持0.1630.482国内外需求大0.1530.453吉利以收购DSI为例,可以借鉴很多经验0.0530.154新能源汽车市场的出现,给了吉利很大的机会0.1320.265国内钢铁市场机制的不断完善0.0820.166有广大银行等金融机构的资金支持0.1030.307经济的发展,人民的收入增长0.0820.16外部威胁1消费者对自主汽车品牌存在顾虑0.2020.402国内外对进出口汽车各项标准高0.0220.043国内其他自主品牌的竞争0.0520.104汽车消费市场管理制度的缺失0.0220.04

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