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税收理论论文-资本限量下现值指数法的再认识.doc

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税收理论论文-资本限量下现值指数法的再认识.doc

税收理论论文-资本限量下现值指数法的再认识内容摘要:投资资本欠缺是现在企业对外投资中不可避免的。本文通过现值指数法在资本限量下独立项目选择的运用,除了说明现值指数法的优越性外,重点介绍了该法在资本限量下运用的前提条件,随后逐步放宽前提条件进行项目的选择,最后介绍了净现值指数法的不足之处。希望给读者一个对现值指数法在资本限量下运用较为全面的了解。关键字:资本限量现值指数法一、问题提出随着经济业务的不断发展,投资业务的复杂性进一步加强,公司可同时投资的项目更多的,但是投资资金要求也越来越多,单凭单个企业现有(含自有和能筹集到的)资金已经不够的。另外,招标者为了分散风险,保护自身的利益,一般需要两个或两个以上的公司承担项目的投资建设,催生了一个项目多个公司合作的问题。在成本效益条件下,公司如何分配现有资金,如何参与投资才能达到效益最大化呢?二、定义资本限量是指企业在进行潜在项目选择时,面临着没有足够的资金进行所有可行项目投资的情形。资本限量决策就是在现有资金的约束下,如何有效地分配资金的决策。资金短缺是公司当前面临的一个突出问题,现实性强,投资资本短缺是其中一个典型的表现形式。产生资本限量的原因很多,一般分“软资本约束”和“硬资本约束”两大类。软资本约束一般是企业内部因素造成的,如股东为了保持控股地位而不想再筹集外部的权益资本,公司本身不想背上过重的负债包袱等;硬资本约束则是企业外部环境影响的,如权益融资条件的约束条件,银行贷款的约束条件过于严格等。公司在面对此情形下,应如何分配现有资本才能实现最好效果呢?我们采取的原则仍是净现值(NetPresentValue)最大。虽然我们可以通过直接计算各项目的净现值再进行组合选择,但总工作量大,不符成本效益原则。固我们这里选用现值指数法(或获利指数法,ProfitabilityIndex)。现值指数法对我们来说并不陌生,即项目产生的未来各年现金流量的现值之和与初始投资成本总额的比值。该方法主要运用于独立项目和混合项目。独立项目是指每个项目的选择与否不影响其他项目的选择。混合项目则是项目分两个层次,在高层次上,项目之间是相互独立的;在低层次上,项目之间是互斥的。在教科书和期刊中,对此方法计算过程的描述很多,但对其运用前提和不足之处的介绍却是少见。而一种方法的运用前提和不足关系到此方法的正确运用,不明确其运用前提只能是囫囵吞枣,严重的

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