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社会其它相关论文-全国社会保障基金投资问题研究.doc

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社会其它相关论文-全国社会保障基金投资问题研究.doc

社会其它相关论文全国社会保障基金投资问题研究摘要社保基金运作的绩效如何,主要取决于社保基金资产运作管理水平与效率。我国养老保险基金投资回报率远远低于发达国家10左右的收益率,主要原因有投资渠道狭窄,投资结构不合理养老保险基金投资主体的缺位与越位现象同时存在。完善社保基金投资管理应完善国有资产划转,着力开源,进一步拓宽基金来源科学设置绩效评估体系,立足国情引导投资运作,有效规避市场风险合理借鉴国外经验,稳妥拓宽投资渠道,持续优化投资结构明确投资主体,提高投资效益。关键词社会保障基金投资回报率养老保险基金社会保障基金特指全国社会保障基金理事会负责管理的由国有股减持划入的资金及股权资产、中央财政拨入资金、经国务院批准以其他方式筹集的资金及其投资收益形成的由中央政府集中的社会保障基金。截止2006年9月,基金资产总规模近2419亿元。社保基金运作的绩效如何,主要取决于社保基金资产运作管理水平与效率,它决定着社保基金的保值增值与投资效果。从2006年1月1日起,我国养老保险基金个人账户的规模统一由本人缴纳工资的11调整为8,参保人员每多缴一年增发一个百分点,上不封顶,这一方面有利于形成多工作、多缴费、多得养老金的激励约束机制,另一方面也对养老保险基金的保值增值提出了更高的要求。根据20012004年全国社会保障基金年度报告显示,四年间我国养老保险基金投资按成本计量方法核算的收益率见表1分别为2.25、2.75、2.71、3.32。2005年养老保险基金投资回报率也仅为3左右,略微高过近2年的通货膨胀率,远远低于发达国家10左右的收益率。如此之低的收益率,要应对人口老龄化危机的提前到来以及自然通货膨胀率的影响,保障职工退休后的基本生活,就显得有些捉襟见肘。因此,如何认识现有投资现状并着力提高我国养老保险基金投资的回报率,是当前必须着力解决的重大课题。一、全国社保基金投资管理现状分析造成社保基金低增值、低管理的原因较为复杂,主要归纳为以下几点一投资渠道狭窄,投资结构不合理我国长期以来把保持基金的安全性作为首选目标,并对养老保险基金的投资渠道和投资工具进行了严格限制。根据全国社会保障基金投资管理暂行办法以下简称暂行办法的规定,社保基金投资的范围限于银行存款、买卖国债和其他具有良好流动性的金融工具,包括上市流通的证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券。其中,银行存款和国债投资的比例不得低于50,企业债、金融债投资的比例不得高于10,证券投资基金、股票投资的比例不得高于40,且不允许投入高风险高收益的项目。经过数年的运作,从2004年资产分布的情况来看,风险较小的投资占总资产的80以上见表2,与发达国家和地区主要投资于资本市场的基金投资结构相比差异较大一部分原因是其资本市场较为完善,系统风险小。这种安排一方面确保了基金运行的安全性,但另一方面也恰恰说明我国基金投资渠道过于狭窄,投资结构不尽合理,资产过于集中,长期将无法实现有效偿付,同时安全性目标也将难以维系。二养老保险基金投资主体的缺位与越位现象同时存在按照暂行办法的规定,全国社会保障基金理事会主要职责是负责管理运营全国社保基金,而社保基金投资主体应为社保基金投资管理人,即取得社保基金投资管理业务资格、根据合同受托运作和管理社保基金的专业性投资管理机构,他们应该是社保基金的投资主体。但事实情况是,截止到2004年12月31日,全国社保基金资产总额为1711.44亿元,其中,社保基金会直接投资的资产为1098.77亿元,占比高达64.2而委托投资资产仅为612.67亿元,占35.8,投资收益率仅为3.32。根据国际上养老基金的运作经验,有效的基金运作应引入竞争,由多家非政府部门依法经营,而国家管制型的基金运作,因为权责不明晰,难以有效防范基金运作过程中可能出现的欺骗、侵吞、挪用及滥用现象。同时,也直接导致了基金运作的低收益率。我国养老基金投资主体的缺位与越位以及由此形成的行政管理部门直接投资比重过高的现状是导致基金投资效益低下的重要制度因素,不利于我国基金投资长效机制的建立和运行。二、社保基金投资管理的策略一完善国有资产划转,着力开源,进一步拓宽基金来源林毅夫、吴敬琏先生主张划拨国有资产以补充社保基金。笔者也认为在研究提高运作绩效、管理效率、投资收益的同时,这一战略基金的基础积累工作不容忽视,截至2004年底,我国国有资产总量已达22万亿元,其中国有净资产达到7.8万亿元。中央企业国有资产总量为9.1万亿元,净资产为3.1万亿元。如果按照国有权益性资本的10划转到全国社保基金则可达7800亿元,但现在实行的是三级出资人制度,地方国有资产质量相对较差一些,分布也不平衡,全国社保基金又是设在中央一级,据调查,地方阻力普遍较大。同时,将分散在全国各地的国有产权或股权划转给全国社保基金也无法控制和管理。因此,划转地方的国有资产操作性更差,存在技术上的障碍。从中央企业来看,划转10的权益性资产给全国社保基金,总额可达3100亿元,可大大扩张基金规模。但在操作层面上仍有许多问题值得深入研究。我国可以采用逐步过渡的办法,先期从中央企业可差别确定具体比例的净资产中划拨部分进入社保基金理事会管理,后期可在社保基金省级统筹逐步实现全国统筹后将地方一级的国有资产定额化转。二科学设置绩效评估体系,立足国情引导投资运作,有效规避市场风险,获取较高的市场收益社保基金运作的绩效如何,首先取决于最初选择的资产管理机构的投资运营能力,其次是基金资产的所有者代表是否对管理人进行了有效的激励与监管,而管理人选择与监管的核心环节是对资产管理机构的业绩评价。因此,当前我国社保基金的运营绩效评估研究应主要放在第一,研究社保基金运作绩效评估指标方法及其应用,即对社保基金投资的业绩评价转化为针对某一具体基金的实际运作成果进行评价。既要评估基金经营绩效,又要评估管理效率与费用既要看到基金的盈利,也要评价基金的风险。第二,研究我国社保基金投资所面临的制度环境,以及制度环境对基金业绩评价指标有何影响。第三,选择适用的评价指标,调整部分相对适用的指标,提出新的指标,以建立与国情相适应的业绩评价指标体系。第四,对社保基金绩效评价的一般框架的研究,对社保基金账户资产的增值贡献,运营成本如何,包括经营费用、可能的委托代理成本等,怎样影响社保基金账户资产的流动性,怎样影响社保基金账户全部资产的风险水平。同时,要分析管理人和监管人在特定制度背景下的行为动机与行为选择。三合理借鉴国外经验,坚持既定思路,稳妥拓宽投资渠道,持续优化投资结构在现代市场经济的发展过程中,各国养老保险基金投资对象的范围不断拓宽,投资工具不断多元化,资产配置和组合不断优化。社保基金投资覆盖了我国资本市场所有符合养老金机构投资特点的投资品种,包括企业债、金融债、股票组合、回购组合、稳健组合、指数基金和参股非上市企业等。社保基金理事会有关领导日前透露,2006年19月,全国社保基金总资产为2419亿元,收益率为6.01,是2005年同期的3.2倍,已实现收入121.36亿元,其中50来自股票投资收益所得。由此证明资本市场投资是积极有效的。但是由于目前社保基金的股票投资已占23.46,接近25的控制目标,比例控制和社保基金的特殊性决定了其机构控制在所难免。截至2006年9月,固定收益类投资在社保基金投资资产配置中占54.55,股票类占23.46。除此,实业投资占13.69,现金及等价物则占8.30。与2005年相比,固定类投资减少5.1,股票投资提高了12.51。投资结构的调整使2006年前三个季度的收益已经超过了2005年全年的52.90亿元。通过经验与实践,在股票投资比例保持一定水平的前提下,应继续加大实业投资力度,尤其是国家

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