企业研究论文-中国民营企业在海外买壳上市的问题研究 .doc

企业研究论文-中国民营企业在海外买壳上市的问题研究【摘要】近些年，买壳上市在民营企业中掀起了一股热潮。而美国股市是世界上最大的资本市场。不仅上市公司数量多、交易规模大，而且有3个不同类型的正式市场可供选择。规模大的企业可选择纽约证交所或纳斯达克全国市场，小的企业可以选择纳斯达克小资本市场、美国证交所。在美国首发上市(IPO)通常都选择上述三大市场。然而，IPO需要一个完成的上市审批程序，因此一些情况下，企业为了节省时间，就采取买壳上市的方式。中国企业进入美国资本市场的五种途径中，以IPO与买壳上市最为常见。买壳上市与IPO相比，具有风险低、经济、快捷等优势，许多民营企业家看重这些优势，纷纷选择通过买壳上市进入海外资本市场进行融资，实现资本增值，并提高企业在国际市场的声誉。本文以美国资本市场为例，对中国民营企业在美国进行买壳上市进行探讨分析。本文从上市途径、买壳上市与IPO的差异比较、买壳上市的实现过程、壳公司的选择方案、美国资本市场简单介绍等角度，较为系统地讨论了中国民营企业在美国买壳上市的优势与风险。并对以往的典型案例进行分析，找出民营企业在国外买壳上市败多成少的原因，指出现阶段在中国民营企业中盲目“买壳热”的误区是导致多数失败的根源。企业应该全面了解美国资本市场的真实情况，根据自身的实际情况选择合适的融资途径，才能真正得到发展。关键词：买壳上市、首次公开发行、中国民营企业、壳公司AbstractBackdoorlisting(whichalsoknownasreversetakeover)isbecomingmoreandmorepopularduringtheseyears.ItisnodoubtthattheUShasthebiggestcapitalmarketallovertheworld.Besideslotsofpubliccompaniesandlargescalesoftransactions,therearealso3differenttypesofstockexchangesforinvestorstochoose.Mostly,biggerenterpriseswouldliketogopublicinNYSEorNASDAQ,whilesmalleronesusuallyprefertheSmall0.CaporAMEX.IPOoftenoccursinthebigthreeabove.However,corporationstakelongtimetoexamineandtoapproveintheprocessofIPO.Underthiscircumstance,enterprisesgopublicfromthebackdoorinsteadinordertosavetime.Amongthefivewaysofgoingpublic,IPOandbackdoorlistingarethemostfamiliaronestous.ComparedwithIPO,backdoorlistinghasadvantagesintiming,costandlowrisk.Onthegroundoftheseadvantages,largeamountofenterprisewentpublicinthiswaytoachievecapitalappreciationandtoraisetherefameintheinternationalmarket.InthisPaper,ItalkaboutbackdoorlistingofChineseprivateenterpriseinAmericancapitalmarket.Inaddition,Istudyintheaspectsofapproachoflisting,backdoorandIPOcomparing,processofcarryingoutbackdoorlisting,shellchoosingandgeneralintroductionofthecapitalmarketinAmericatotelltheadvantagesandriskofareversetakeover.Also,somecasesareanalyzedtoexplainwhymostbackdoorlistingdidnotachievetheiroriginalgoalandtopointoutthatfanaticismofbackdoorlistingleadstothemajorityoffailure.Investorsoughttoacquaintthemselveswithall-aroundknowledgeofAmericancapitalmarket,sothattheycanfindarightwayofdevelopment.Keywords:backdoorlisting,IPO,Chineseprivateenterprise,shellcompany目录第一章绪论第一节论文的研究背景、意义及目的1第二节文献综述1第二章关于中国民营企业在美国买壳上市的理论简述第一节中国公司在美国上市的途径概述3第二节买壳上市的基本概念4第三节买壳上市的实现过程4第四节买壳上市与IPO相比具有哪些优势5第五节民营企业IPO与买壳上市差异比较6第三章有关海外买壳上市的案例分析第一节从筹资情况看往年民营企业海外买壳上市8第二节从经营管理看买壳上市民营企业中存在的问题9第三节中国民营企业海外买壳上市失败原因总结10第四章买壳上市主要误区第一节OTCBB市场概述12第二节盲目进行海外买壳上市误区12第五章结论14资料来源和参考文献15附1英文参考文献原文附2英文参考文献译文第一章绪论第一节论文的研究背景、意义及目的研究背景在中国，民营企业经过二十多年的发展，已经在国民经济中扮演了一个越来越重要的角色，成为我国经济发展进程中不可或缺的一部分。随着对外开放的程度逐渐加深以及国内经济发展速度的加快，中国经济需要通过并购重组来完成向市场经济的转轨，需要并购重组的帮助从新兴走向成熟，也需要并购重组的帮助应对WTO带来的挑战和机遇。同时，越来越多的中国民营企业欲走出国门的界限，在海外资本市场积极寻求筹资途径，通过海外上市解决融资困难，并且达到改善公司治理的目的，以得到更好的发展。由于民营企业进行IPO的条件极为苛刻，包括制度和企业规模方面，这导致更多的民营企业选择借助于买壳上市的方法间接进入资本市场进行融资。买壳上市是资本市场并购交易行为的一种。在这种方式下，战略投资者通过收购已经在市场上公开发行股票的上市公司（壳公司）的控股权并与上市公司进行资产置换，从而达到间接上市的目的。与IPO相比，买壳上市可以使收购方在短期内迅速提高自身的商誉和融资能力，从而规避了IPO对企业在经营业绩、股份制改造等方面的严格要求，并降低由此带来的机会成本，因而比IPO更为便利、快捷，更具可行性和可控性。然而正是由于买壳上市的途径简单、经济、快捷的优点，加上一些中介公司夸大其词的对买壳上市的宣传，使得许多中国民营企业家没有结合自身的实际情况，在还不能全面地了解国内外制度差异以及国外资本市场状况的情况下就进入了一个盲目追求海外上市的误区。以在美国股票市场通过买壳进行上市为例，许多人误认为上市之后就能直接进入纳斯达克市场进行融资。而实际上并非如此。首先，买壳上市绝大多数是必须先在OTCBB市场挂牌交易，待达到了纳斯达克市场对资本、利润等种种限制条件的要求之后才能真正转入。其次，买壳上市是一种间接的上市方式，与直接上市是不同的：直接上市情况下，上市与融资同步进行；而间接上市时，上市与融资是两个相对独立的过程。基于种种原因，好多民营企业在海外上市形成了一种欲速则不达的局面，导致在诸多上市实例中败多成少。研究意义及目的在海外买壳上市是一个复杂的过程，企业在这个过程中可能遇到的问题有很多。因此，对于中国民营企业在海外买壳上市的问题研究具有很深远的意义。民营企业若想真正通过买壳的方式在海外上市来实现融资和改善经营等种种目的，就有必要深入地了解海外在买壳上市方面的各种规则和制度，全面地认识海外资本市场的运作程序。本文从以往的中国民企海外买壳上市的案例中提炼了一些有效数据，并通过本人在实习过程中观察到的有关买壳上市公司存在的一些问题，来反映现阶段我国民营企业买壳上市的现状。此外，本文还对买壳上市与IPO的方案比较、买壳上市