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企业研究论文-中小企业筹资决策中财务杠杆与财务风险的关系.doc

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企业研究论文-中小企业筹资决策中财务杠杆与财务风险的关系.doc

企业研究论文-中小企业筹资决策中财务杠杆与财务风险的关系摘要融资困难一直是困扰我国中小企业发展的瓶颈,与大型企业相比较,中小企业负债比率较高,财务风险较大,因此,在中小企业筹资决策中如何处理好财务杠杆与财务风险的关系,合理有效地利用负债资金,是一个值得探讨的课题。分别从企业资本结构、企业债务利率变动及企业的获利能力三个方面,对我国中小企业在筹资决策中应如何处理财务杠杆与财务风险的关系进行了一个简要分析。关键词中小企业筹资决策财务杠杆财务风险财务风险也称为筹资风险,是指企业全部资本中因债务资本的变动而导致的风险。一般来说,导致企业财务风险的主要因素有:企业资本结构、债务利率变动及企业的获利能力。财务杠杆是指由于债务的存在而导致权益资本净利率(或每股利润)的变动率大于息税前利润变动率的现象。财务杠杆与财务风险之间存着一定的内在关系。目前,我国中小企业因受其规模、效益和资信所限,融资困难,资金严重短缺,资本有机构成较低,因此,中小企业的决策者在进行筹资决策时,更应权衡财务杠杆与财务风险之间的关系,充分发挥财务杠杆效应,最大限度地提高资金的使用效益。1财务杠杆与企业资本结构之间的关系在资本结构一定的条件下,债务利息(包括优先股股息)都是固定的,所以当息税前利润增加时,每一元息税前利润负担的债务利息就会相对下降,从而给投资者带来额外收益,即产生了财务杠杆利益;但当企业改变资本结构、增加债务资本时,债务利息也会相应增加,如果一旦企业的息税前利润下降,每一元息税前利润负担的债务利息就会增加,从而给投资者带来额外损失;当息税前利润不足以补偿债务利息的支出时,企业就会发生亏损,如果扭亏无望无力偿还到期债务,就会导致企业破产,这就是财务杠杆给企业带来的负效应。下面以股份公司为例说明财务杠杆原理的作用,该原理同样适用于非股份公司。案例1:假设某企业准备筹集资金20亿元,现有A、B、C三种筹资方案(见表1)。从表1的计算过程,我们可以看出A、B、C三个筹资方案的资本总额、息税前利润、息税前利润增长率均相等,不同的只是资本结构。其中,A方案无负债,全部都是普通股,而C方案的资本构成中普通股和债务各占一半。在企业息税前利润均增长20%的情况下,A方案下的每股利润增长20%,C方案却增长了33.33%,比A方案每股利润多增长13.33%,这就是由于C筹资方案中企业每年固定地要支出8000万元的债

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