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企业研究论文-中小企业融资决策因素探析.doc

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企业研究论文-中小企业融资决策因素探析.doc

企业研究论文-中小企业融资决策因素探析【摘要】随着资本市场的多元化和创新工具的不断出现,中小企业融资决策的因素日趋复杂。本文从融资优序、资本结构、信息不对称、战略管理和利率水平等方面对融资决策的因素进行了分析,旨在进一步认识融资决策因素的特点和对融资决策的选择方式,为中小企业进行科学融资决策提供借鉴。【关键词】融资;决策;因素分析中小企业迅速发展的过程中,面临许多困难,其中融资困难是阻碍发展的主要瓶颈。由于资本市场创新工具不断出现,金融的全球化程度越来越高,这对中小企业进行融资决策既是机遇,也是挑战。影响中小企业融资决策的因素既有外部因素,也有内在因素。一方面融资服务链还不完善,融资体系尚不健全,另一方面,中小企业本身还存在许多不足和先天缺陷,诸如产权关系模糊,结构封闭;抵御风险能力较弱;信息披露机制不够健全;信用缺失问题较普遍;财务控制薄弱等主要问题。各种因素的相对重要性在不同条件下的影响程度和效果各异,中小企业在融资时必须权衡分析各种因素的影响,才能做出科学的融资决策。一、融资优序在企业的融资实践中,融资存在优序,一般认为的优选顺序是:一是企业自筹资金。如中小企业投资较小,优先考虑从存款账户提取现金;其次,才考虑短期投资变现。二是中小企业自有资金不足时,一般优先考虑调低发放股利。三是外部融资。企业首先考虑银行贷款,其次是发行债券;最后是发行股票。从融资优先可以看出,内部融资其实是最优先的一种,而外部融资中股票融资是最后的一种选择方式。西方发达国家的融资理论与实践证明,中小企业一般采用“内部融资优先,债务融资次之,股权融资最后”的融资顺序。但是,这似乎与我国目前上市公司融资偏好顺序不尽相同,问题在于中小企业理财实务中,有相当一部分企业没有把融资优序理论应用到实践中去,大多数企业是以直观判断和表面的资本成本来选择融资方式。所以在上市公司中,越是不想承担投资风险,就越会偏好股权式投资。另外,市场低效和成本扭曲也给企业融资带来了困惑。事实上在完善的资本市场条件下,债权融资成本低于股权融资成本,因为债务利息是税前列支,有扣税功效,而股权融资支付的红利是税后分配,没有减税功效,债权融资应属首选融资方式。但在我国目前股票市场上,由于股利发放压力低,股票价格扭曲等问题的存在,导致股权融资成本确实低于债券融资成本。据资料显示,目前我国3—5年期银行贷款的融资成本约为7.05%—8

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