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企业研究论文-企业投资风险价值管理问题探讨.doc

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企业研究论文-企业投资风险价值管理问题探讨.doc

企业研究论文-企业投资风险价值管理问题探讨摘要以过程导向为思路,结合价值管理(VBM)的核心内容,对企业投资的风险及如何对企业投资风险进行管理以创造价值、实现企业价值最大化的目标进行了探讨。关键词投资风险基于价值的管理经济增加值资本成本1理论基础——关于VBM的基本理论在微观经济学中,利润最大化通常被认为是企业的终极目标。但该目标明显忽略了投资的不确定性和风险,以及资金的时间价值和成本。近些年来企业价值最大化作为更为严谨的企业目标已经获得了广泛的认同。AlfredRappaport(1986)提出的贴现现金流模型使价值最大化不仅成为一种管理理念,也成为一种可操作的管理技术,从此基于价值的管理(VBM,ValueBasedManagement)成为企业战略决策、公司治理、过程控制、业绩评价和并购扩张中共同的呼声。VBM核心观点包括:①“现金流量为王”;②资本是有成本的;③系统性地管理公司价值的驱动因素;④经济增加值(EVA)与市场增加值(MVA)模型;⑤强调以过程为导向。总之,VBM是根源于企业追逐价值最大化的内生要求而确立的以价值评估为基础、以规划价值目标和管理决策为手段、整合各种价值驱动因素和管理技术、梳理管理与业务过程的新型管理框架。2企业投资及其风险企业投资是企业发展的需要,是企业进行价值创造的必经途径。但由于企业内、外部环境的不确定性,投资不可避免地存在着风险。投资风险通常可分为系统风险与非系统风险。系统风险是指经济体系中一些宏观经济指标的变动对所有企业都会产生影响的风险。它具有难以分散、难以规避的特点。非系统性风险只对个别企业产生影响,往往产生于企业本身的某些因素。包括经营风险,指企业在生产经营活动过程中,因生产成本的变化、市场需求、价格的变化、替代产品的出现等带来一定的风险;管理风险,指由于管理者素质和经验、企业组织的合理性、决策的科学性、项目管理机制等因素是否符合投资项目的要求而产生的风险;财务风险,包括筹资风险、资金回收风险和收益分配风险等。投资项目是否存在风险,可以用以下标准来衡量:一是投资项目不能如期投产,或虽投产,但处于亏损状态。二是投资项目盈利水平很低,利润率低于银行存款的利息率。三是投资项目利润率虽高于银行存款利息率,但低于企业目前的资金利润率水平,这也会降低企业的盈利能力。四是投资利润率低于其资本成本,导致股东价值遭到破坏。如果企业投资项

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