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企业研究论文-企业海外上市的动因分析.doc

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企业研究论文-企业海外上市的动因分析.doc

企业研究论文-企业海外上市的动因分析【摘要】上市是企业发展历程中一个十分重要的抉择,需要企业进行多方利弊权衡。随着中国经济的发展,越来越多的企业选择到海外上市。海外上市将公司置于一个完全陌生的市场环境,原因何在?本文结合海外上市的理论,认为中国企业选择到海外上市的主要动因是融资、提高知名度和改善公司治理。随着全球经济一体化的发展和各国金融管制的逐渐放松,国际资本流动日趋自由化,同时世界各主要金融市场,特别是证券交易所在竞争与合作的过程中不断加强联盟,企业的海外上市日趋频繁。在这个大的国际经济背景下,中国公司也逐步走向境外证券市场。同时,随着中国经济的不断持续发展,世界各主要交易所都把目标瞄向中国,吸引中国公司到他们的交易所上市交易。优质的国内企业,也成了各国交易所争抢的对象。一大批诸如中国移动、中国人寿、建行等优质企业纷纷到境外上市。有专家指出,长此下去,中国股市有被“边缘化”的威胁。2006年,关于企业海外上市利弊的争论成为当年“两会”的焦点;2007年,国资委大力推进大型蓝筹股回归A股市场,以繁荣本土证券市场。但是,一方面是国家对企业A股上市的政策倾斜;另一方面却是有着越来越多的企业选择海外上市。在这种形势下,深入分析企业海外上市的动因及其后果,已经成为一个具有经济战略意义和首当其冲的问题。具体地说,在实际运作中,企业选择海外上市的主要目的是:方便筹集资金、提高公司在国际市场的知名度以及提高公司治理水平。此外,对来自金融管制严格国家的公司,有效回避本国企业融资的制度障碍也是许多公司寻求海外上市的原因之一。一、方便筹集资金海外上市改变了公司与资金供给者的关系。在一个封闭的市场,特别是小规模市场,资金供给者之间几乎没有竞争,公司大规模筹资不但得不到满足,而且会增加筹资成本,限制其发行证券的种类。海外证券发行或上市在资金供给者之间创造了竞争。海外上市使公司接触到更多的金融技术,使他们能用新证券筹资,能更有效地管理风险。Fanto和Karmel(1997)对在美国以ADR形式上市的公司经理调查时发现,海外上市的一个重要动机是增加筹资机会。大量的研究表明,外国公司在美国上市具有价值创造效应,绕过了本土不发达的资本市场,他们接触到一个投资者基础更广阔的市场。此外,美国市场更高的流动性和效率使那些需要筹资的公司觉得海外上市更值得。Lins、Strickland和Zenner(

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