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企业研究论文-企业财务危机预警系统研究文献综述.doc

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企业研究论文-企业财务危机预警系统研究文献综述.doc

企业研究论文-企业财务危机预警系统研究文献综述[摘要]本文按照财务预警模型的类型,从财务预警指标选择的角度对具有代表性的国内外相关研究文献进行综述和简评,以期给企业财务预警研究提供一些有益的启示。[关键词]财务预警财务指标预警模型一、单变量预警模型最早的财务危机预测研究是FitzPatrikc(1932)所做的单变量破产预测模型,他发现,出现财务困境的公司其财务比率和正常公司的财务比率相比有显著的不同,从而认为企业的财务比率能够反应企业财务状况,对企业未来具有预测作用。Beaver(1966)对美国1954年~1964年间79家失败企业和79家成功企业的30个财务比率进行研究的结果表明,具有良好预测性的财务比率为“现金流量/负债总额”、“资产收益率(净收益/资产总额)和资产负债率(债务总额/资产总额)。Bevaer也因此开创了建立财务预警模型的先河。二、多元线性判别模型1.Z计分模型1968年埃德沃德·阿尔特曼Altman提出了多元线性判定模型即运用多种财务指标加权汇总产生的总判断分值(称为z值)来预测财务危机,此模型分为在上市公司和非上市公司两种情况。上市公司的Z值模型和判别规则如下:Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5其中:X1=净营运资本/资产总额,反映公司总营运资本的流动性;X2=留存收益/资产总额,反映公司的支付剩余能力;X3=息税前利润/资产总额,反映公司的收益率大小,衡量公司运用全部资产获取利润的能力;X4=普通股和优先股市场价值总额/债务账面价值总额,反映公司财务状况的稳定性;X5=本期销售收入/资产总额,反映公司的活动比率。该模型实际上是通过五个变量(五种财务比率),将反映企业偿债能力的指标(X1、X4)、获利能力指标(X2、X3)和营运能力指标(X5)有机联系起来,综合分析预测企业财务失败或破产的可能性。一般地,Z值越低企业越有可能发生破产。非上市公司的Z值模型和判别规则如下:Z=0.717X1+0.847X2+3.107X3+0.420X4+0.998X5,其中,X4修正为:股东权益/总负债,反映公司财务状况的稳定性。其余X1、X2、X3、X5与上市公司的相同。2.F分数模型我国学者周首华(1996)等提出对Z值判定模型加以改造建立起F分数模型。许多专家证实,现金流量比率是预测公司破产的有效变量,F

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