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企业研究论文-企业风险的新认识.doc

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企业研究论文-企业风险的新认识.doc

企业研究论文-企业风险的新认识【摘要】在市场经济不断发展的条件下,人们对风险的认识也在不断深化。笔者认为,在两权分离的现代企业制度下,风险应分层认识;系统风险是外部因素带来的,但也可以适度防范;固定资产和债务资本本身不会带来风险,这些风险的背后是人的因素,必须重视“人本风险”。【关键词】系统风险;财务风险;人本风险风险是市场经济的必然伴随物。财务主体的财务活动经常是在有风险的条件下进行的。可以毫不夸张地说,企业的任何资产、任何投资活动、任何筹资活动始终处于风险之下。即使保存现金也是有风险的,它会因通货膨胀而发生购买力损失,还会发生机会成本。本文拟对传统风险理论进行反思,指出风险内涵与外延的新变化。一、风险应分层认识传统的风险分析主要站在企业角度。但在两权分离的现代企业制度下,所有者、经营者由于财务目标函数的不完全一致,导致双方对风险和收益的认识存在矛盾和偏差。经营者认为是无风险或低风险的资产配置或融资方式,对所有者来说可能恰恰是高风险的财务活动。举例来讲,在我国的一些上市公司中,企业经营者不愿向银行借钱以主动利用杠杆来增加股东收益,股权融资偏好强烈,自由现金流量囤积充裕,资产负债率奇低,流动比率过高,甚至一些上市公司在银行存了数十亿存款。这种怪现象,按照传统观念,会认为企业财务风险低,是有利于企业长期生存和发展的。然而,站在所有者角度看,股东投入企业的巨大机会成本被漠视,代理成本高,自由现金流量产生大量随意性支出,大量资本处于闲置状态,严重影响股东的资本增值水平,风险是巨大的。可以看出,从不同的财务主体出发,对风险的理解是不同的,甚至是完全相反的。从所有者的角度来看,其权益资本的风险主要有这样一些内容:经营者选择风险(选择了能力差的经营者、过高地支付了经营者薪酬、未能合理监控经营者的“偷懒”、“偷窃”和浪费行为等)、重大决策权行使风险、投资对象选择风险、投资合作伙伴选择风险、投资无法退出风险、资本利得和持有利得风险等。二、系统性风险也可适度防范在财务管理教科书中,风险按照财务主体是否可以控制分为系统性风险和非系统风险。前者是指最终无法消除的风险,是由企业外部因素引起的,是企业自身无法决定和影响的。系统风险对所有企业、所有筹资投资活动都会产生影响,财务主体不能通过多角化投资来加以分散。这些外部因素包括利率风险、汇率风险、购买力风险、经济周期风险、突发性行业或地区灾害风

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