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企业研究论文-关于企业并购中四个层次价值的研究.doc

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企业研究论文-关于企业并购中四个层次价值的研究.doc

企业研究论文-关于企业并购中四个层次价值的研究论文摘要:在企业并购和产权交易中,被并购企业在并购中过程中具有四个层次的价值,即:净资产价值、内在价值(持续经营价值)、并购后协同作用时的价值和战略价值。.本文就这四种价值的计算方法和有关问题进行简要的论述。论文关键词:企业并购战略性重组产权交易一、净资产价值净资产价值是企业的基础价值,反映的是扣除债权人权益后企业的所有者权益。并购价格通常不能低于净资产价值所代表的价格水平。该价值评估的第一种方法是根据目标企业的账面价值进行调整而得到,其内容包括周定资产、流动资产、专项资产和无形资产。但由于币值变化等因素。账面价值属历史成本范畴,往往与实际价值不致,而且由于目标企业管理层选择的会计方法的不同,通过账面上反映来的数据.往往与实际有很大入。第二种方法是采用现行市价法。就是指通过市场调查,选择一个或几个与评估对象相同或类似的资产作比较对象.分析比较对象的交易条件和成交价格,进行适当调整,估算出评估对象的价格。这种方法要求有一个公平、公开的市场以及有可比的资产交易活动发生,在我国市场经济体制不很完善,资产交易市场正在成长的情况下.参照可比性相对较弱。第三种方法是重置成本法,即在现时条件下.用目标企业资产全新状态的重置成本减去该资产的实体性贬值、功能性贬值和经济性贬值,估算出资产的价值。用上述三种方法评估出企业总资产价格扣除企业的负债,即可得出目标企业净资产价值.从而为并购双方提供一个交易价格的参照基准。在实际操作中尚需注意以下几个问题:应收账款和短期债权坏账损失的处理:应付工资、应付福利、公益金等的余额均属职工集体所有:对土地使用权作价.应按照当地土地管理部门的作价标准再加上土地整治费用计价:对商标、商誉、专利等无形资产应按现时通用的作价方法计价,债券和股票应按市场价评估计价。二、内在价值(持续经营价值)净资产价值反映的仅仅是目标企业的静态价值,有些企业尽管已资不抵债,但仍然具有很高的收购价值。例如,荷兰国际收购破产的巴林银行,我国股市的买壳经营,以及优势企业兼并劣势企业,此时并购企业看中的是目标企业的持续经营价值,即企业的内在价值,它假设并购后的目标企业经过重组能够得以持续经营,并创造出期望的现金流量,这是一种动态评估企业价值的方法,是以发展的眼光看待目标企业的价值。对内在价值的评估,通常采用收益现值法,即将目标企业未来收益资

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