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企业研究论文-关于随机过程在企业并购价值确定中的应用.doc

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企业研究论文-关于随机过程在企业并购价值确定中的应用.doc

企业研究论文-关于随机过程在企业并购价值确定中的应用论文摘要:在企业并购中企业价值的确定是其中最重要的一环。在现有的企业价值评估中,主流的是现金流和EVA两种方法,特别是EVA在理论和实际应用越来越受到关注。但是目前国内的EVA应用还停留在有限的几个采取数据处理。文章在深刻研究EVA的原理基础上,以云南白药为例,考虑企业收入和成本等的随机变化,通过调整企业会计数据项目.构建了一种动态的EVA评价模型。结果表明,EVA随机模型通过模拟企业的真实经营情形,从而得到并购中的企业价值的合理估值。论文关键词:并购;EVA:随机过程如何科学合理地评估目标企业的价值并据以确定并购成交价格是并购中最重要的一项。基于此,本文在目前理论和实业界有关企业价值评估公认最具科学性和应用前景到的EVA基础上,引入动态随机过程,为企业并购时的价值确定提供一种参考。1EVA估值原理有关EVA,在国外已经有近20年的实践历史,并有很多实际的研究证明了EVA在研究企业价值时的优越性。如:奥克兰大学教授RobertKleiman1998年的研究表明:按全部股东收益计算,采用EVA体系的公司业绩优于参照组的平均水平,采用EVA体系的第一、二、三年业绩分别优于参照组2.87%,l2%,和12.2%。迄今为止,已经有大量的国外文献集中于EVA在企业价值评定rl1的应用以及由EVA得到的企业价值与市场表现之间的联系。其中国外的研究中.有很多文献支持“EVA比传统的公司绩效评价指标具有更好的价值相关性”.如最早Milunovich&Tseuif1996)i~以及IJehnByme(1996)用回归模型检验了MVA和EVA以及NOPAT之间的关系.发现修正的EVA模型有较好的解释能力。国内对这方面的研究集中在2002年以后。瞿绍发.王建伟(2003)过EVA年度值、每股EVA值等指标与一般会计指标进行对比.EVA与MVA的相关性明显最强.EVA指标也更具有分析股票投资价值的能力。郭家虎,崔文娟(2004)通过计算酿酒行业上市公EVA值发现,由EVA确定的企业价值与市场价值的关联性要远好与别的方法计算出的企业价值。王喜刚.丛海涛。延伸的研究还包括如李定安、林志文(2004)等将EVA与平衡计分卡相结合。将EVA用于评价公司的财务业绩从而提高BSC绩效评价的准确性。另外,在应用EVA,必须对榴应的会项目进行调整,在这方

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