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企业研究论文-创业资本的艺术与治理机制.doc

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企业研究论文-创业资本的艺术与治理机制.doc

企业研究论文-创业资本的艺术与治理机制[摘要]解决创业资本问题必须建立创业资本市场,将制度机制与契约机制巧妙地组合,这就是创业资本的艺术。创业投资家与企业家的关系,不仅是资金与项目的关系,创业投资家对创业企业提供的不仅是资金或资本,更重要的是非金融贡献。针对创业投资中面临的逆向选择与道德风险难题,可以采取不同的有效治理机制,即:通过科学安排交易发起、专门筛选、一般性筛选和项目评估,尽职调查了解把握项目质量信息,从而降低逆向选择风险;通过监督机制、约束机制、激励机制及风险控制机制等,防范道德风险。[关键词]创业资本;创业投资;治理机制一、创业资本应运而生创业资本之所以具有特殊的“艺术”含义,乃在于创业投资家与企业家的关系,不仅是资金与项目的关系,创业投资家对创业企业所提供的,不仅有资金或资本,更重要的是非金融贡献,即创业投资家对创业企业具有管理协助、强化监控及声誉资本作用。而这些正是作为一般是技术专家出身的创业者所缺乏的东西。从管理协助(即我们通常所说的“增值服务”)看,作为创业资本基金经理的创业投资家,是专长于将创业企业从发展阶段引入正规发展阶段,且熟悉创业行业及相关产业的专家。应用其丰富经验,能从管理上协助雏形企业解决发展过程中的生产、营销及分配所面临的问题。从管理监控看,跟踪监控体现了股份所有权所产生的监控机制及创业投资家的杠杆管理所产生的力量。在分段投入资本的情况下,由于前期资金不能满足创业业务需要,因而对后续投资追加与否的权利,严格限制了企业家的经营管理行为,也使创业投资家在投票权、更换CEO权等重大决策问题上具有主导作用,这类似于债务管理中的杠杆收购机制。此外,在企业早期阶段,创业资本家与企业家之间信息不对称最为突出,严密监控也是对逆向选择问题的回应。声誉是企业发展壮大的重要条件,类似投资银行承销企业证券,创业资本家亦作为声誉中介为创业企业提供社会资信信号。一家创业企业能得到创业投资基金(尤其是名声显赫的基金)的青睐,本身就是社会对企业潜质的肯定。创业资本家加盟企业后,无疑可以扩展企业的产品市场,拓宽融资渠道并改善财务结构。显然,创业投资家对企业的金融与非金融的贡献相结合,不仅为企业提供了创业资本,也为企业节约了营运成本且为创业企业开劈了成功道路。因此,对于初创阶段的企业,创业资本家的非资本投入具有特殊的价值。但是,当创业家(企业经理人)经验逐渐丰富、技能

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