欢迎来到人人文库网! | 帮助中心 人人文库renrendoc.com美如初恋!
人人文库网
首页 人人文库网 > 资源分类 > DOC文档下载

企业研究论文-国企高管层激励与约束机制的实证分析.doc

  • 资源大小:15.24KB        全文页数:9页
  • 资源格式: DOC        下载权限:游客/注册会员/VIP会员    下载费用:2
游客快捷下载 游客一键下载
会员登录下载
下载资源需要2

邮箱/手机号:
您支付成功后,系统会自动为您创建此邮箱/手机号的账号,密码跟您输入的邮箱/手机号一致,以方便您下次登录下载和查看订单。注:支付完成后需要自己下载文件,并不会自动发送文件哦!

支付方式: 微信支付    支付宝   
验证码:   换一换

友情提示
2、本站资源不支持迅雷下载,请使用浏览器直接下载(不支持QQ浏览器)
3、本站资源下载后的文档和图纸-无水印,预览文档经过压缩,下载后原文更清晰   

企业研究论文-国企高管层激励与约束机制的实证分析.doc

企业研究论文国企高管层激励与约束机制的实证分析【摘要】本文以国有企业中的央企为研究样本,对国务院国资委发布的中央企业负责人经营业绩考核暂行办法中提到的考核指标以及其他可以反映企业业绩的指标进行因子分析和主成分分析,得出一个综合的考核企业经营业绩的指标。然后,对这一综合指标和企业高管层持股比例的关系进行相关性分析,试图分析央企高管层股权激励与企业业绩之间的关系。【关键词】高管层;中央企业;股权激励;企业业绩一、本文相关概念界定(一)中央企业的界定中央企业简称“央企”,通常指由国务院国有资产监督管理委员会监督管理的企业,是由国家直接创办、领导的企业。广义的中央企业包括三类一是由国务院国资委管理的企业;二是由银监会、保监会、证监会管理的企业,属于金融行业;三是由国务院其他部门或群众团体管理的企业。狭义上讲,中央企业是国资委监督管理的企业。本文所涉及的中央企业是狭义的中央企业,是国资委网站上公布名单的中央企业。(二)高管层的界定本文研究的高管层包括年报摘要中披露的董事、监事与其他高级经理人员,具体包括董事长、副董事长、董事、监事、总经理、副总经理、总裁、副总裁、总会计师、总经济师、总工程师、财务总监等。(三)国企高管层的约束机制国有企业作为一种生产经营组织形式,同时具有营利法人和公益法人的特点。本文使用中央企业负责人经营业绩考核暂行办法中规定的央企负责人经营业绩考核办法作为国企高管层经营业绩的约束机制。其中,考核公共绩效的核心指标用经济增加值,考核经营绩效的财务绩效指标是利润总额和净资产收益率。(四)国企高管层激励机制国有企业高管层激励机制的形式有很多种,包括薪酬激励、股权激励、控制权激励、行政晋升、声誉激励等。本文主要采用股权激励机制进行实证分析。二、样本选择、数据来源及统计方法的选择(一)样本选择在样本的收集过程中,没有发现被ST、PT的公司。因此,本文的样本为2006年实行股权激励的上市中央企业。(二)数据来源本文数据来自于巨灵数据库和国泰君安数据库。所选择的企业业绩评价指标部分来自于2006年国务院国有资产管理委员会发布的中央企业负责人经营业绩考核暂行办法。(三)统计方法的选择本文利用SPSS作为分析软件,首先对可以反映中央企业绩效的相关财务指标进行主成分分析及因子分析,得出一个可以反映中央企业绩效的综合指标。再将这一综合指标作为因变量,将高管层持股比例作为自变量,在控制某些可能影响公司绩效的变量的情况下对因变量和自变量的相关性进行偏相关分析。如果偏相关分析的结果证明了两者呈现显著的相关关系,便对因变量和自变量进行回归分析,得出两者的相关系数。三、实证分析(一)假设的提出国内外许多学者研究过股权激励机制与公司业绩之间的关系,但对于两者之间关系的观点并不统一,仍然存在争议。一种观点认为,二者之间存在正相关关系;另一种观点认为,二者之间不存在正相关关系或正相关关系不显著。持第一种观点的代表人物有HALL、JEFFREYLIEBMAN、MORCK、SHLEIFERANDVISHNY、李增泉、周建波和孙菊生等;持第二种观点的代表人物有DEMSETZ、LEHNPALIA(2001)、袁国良和魏刚等。在二者存在正相关关系的观点中,对二者的相关性又存在着两种观点一种认为是线性相关;另一种则认为二者曲线相关。在以上分析的基础上,本文提出以下3个假设H1在研究样本中,高管层持股比例与企业业绩呈显著的线性正相关关系。H2随着高管层持股比例的增加,其与企业业绩的正相关性越显著。H3样本中高管层持股比例的平方与企业业绩之间呈二次曲线正相关关系。(二)模型的建立本文建立了检验企业业绩综合指标的模型,分别给予中央企业负责人经营业绩考核暂行办法中规定的考核企业经营业绩的财务指标以及能够反映企业经营业绩的其他财务指标以不同权重,由此综合出考核中央企业经营业绩综合指标的模型,即中央企业综合业绩评价模型1,具体如下设主因子F(综合业绩)表示为变量FJ(各相关财务指标)的线性组合FΒ1F1Β2F2ΛΒJFJ(J1,2,Λ,M)(1)其中,F表示以因子分析法计算的公司业绩的综合评价指标值;ΒJ表示第J个因子方差贡献率与累计方差贡献率的比率;FJ表示第J个因子。对于检验公司业绩与高管层持股比例之间的关系主要设计了以下回归模型鉴于公司业绩不仅仅是取决于高管层持股比例,可能会受诸多复杂因素的影响,本文考虑了控制变量。模型2表示实施了股权激励后的公司业绩与高管层持股比例和相关控制变量之间的关系。本文的假设之一是两者之间呈二次曲线关系,因此本文加入了高管层持股比例的二次方作为自变量,建立模型3。FIΑIΒ1ROMICONTRALVARIABLEIΕI(I1,2,3)(2)FIΑIΒ1ROMIΒ2ROM2ICONTRALVARIABLEIΕI(I1,2,3)(3)其中,下标I为样本公司,ΑI为每个样本公司的固定效应,ROMI为检验变量,代表中央企业高管层的持股比例,CONTRALVARIABLEI为控制变量,分别为公司规模(SIZE)、资产负债率(DEBT)和股东平均持股数(AS),ΕI为误差项。(三)对中央企业业绩评价模型的因子分析和主成分分析首先,对中央企业负责人业绩考核暂行办法中确定的5个考核指标以及反映企业业绩的其他7个指标进行KMOANDBARTLETTSTEST,分析这些变量间的信息重叠程度即相关度,检验结果确定他们是否适合因子分析法。若可以使用因子分析法,再对这些指标进行因子分析,分析哪些指标对综合业绩的影响较大。其次,利用主成分分析法赋予这些与综合业绩关系密切的因子不同的权重。最后,根据因子分析得出的指标和主成分分析得出的各指标的权重,计算评价企业业绩的综合因子得分函数。KMOANDBARTLETTSTEST的结果如表1所示。表1KMO检验和BARTLETT检验结果说明,巴特利特球度检验统计量的观测值是513392,相应的概率P接近0,显著性水平Α为005,由于概率P小于显著性水平Α,应拒绝零假设,认为系数矩阵与单位阵有显著差异。同时,KMO统计量的值为0698,接近于07,这说明各变量间信息重叠的程度较好,根据KAISER给出的KMO度量标准可知原有变量适合进行因子分析。对各因子进行主成分分析,提取出最能解释因变量的主因子。各因子解释原有变量总方差的情况如表2所示。表2第一组数据项(第2至第4列)描述了初始因子解的情况。第一个因子的特征根值为6222,解释原有12个变量总方差的51848,累积方差贡献率为51848;第二个因子的特征根为2345,解释原有12个变量总方差的19541,累积方差贡献率为71390。依次类推,在初始解中由于提取了12个因子,因此原有变量的总方差均被解释。第二组数据项(第5至第7列)描述了因子解的情况。可以看出,由于提取的4个因子共解释了原有变量总方差的89241,接近于90。总体上,原有变量的信息丢失较少,因子分析效果较为理想。再对提取出来的4个因子进行因子载荷分析,确定这4个因子的权重。因子载荷分析的结果如表3所示。

注意事项

本文(企业研究论文-国企高管层激励与约束机制的实证分析.doc)为本站会员(doc88)主动上传,人人文库网仅提供信息存储空间,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对上载内容本身不做任何修改或编辑。 若此文所含内容侵犯了您的版权或隐私,请立即通知人人文库网(发送邮件至[email protected]或直接QQ联系客服),我们立即给予删除!

温馨提示:如果因为网速或其他原因下载失败请重新下载,重复下载不扣分。

关于我们 - 网站声明 - 网站地图 - 资源地图 - 友情链接 - 网站客服客服 - 联系我们

网站客服QQ:2846424093    人人文库上传用户QQ群:460291265   

[email protected] 2016-2018  renrendoc.com 网站版权所有   南天在线技术支持

经营许可证编号:苏ICP备12009002号-5