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企业研究论文-国有企业向现代企业制度转换与委托—代理理论 .doc

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企业研究论文-国有企业向现代企业制度转换与委托—代理理论 .doc

企业研究论文国有企业向现代企业制度转换与委托代理理论摘要现代企业制度要求企业所有权和控制权相分离,从而产生了代理问题,针对代理问题的解决提出的委托代理理论就是以激励契约作为治理机制。到目前为止,中国国有企业改革离真正的现代企业制度建设目标还有很长距离,改革和完善国有企业委托代理制是明晰和提高国有企业效率的重要途径之一。关键词国有企业现代企业制度委托代理中国改革进入第三阶段(20012010年),国有企业改革仍是其中基本问题之一。由于国有企业在中国经济生活中的现实地位和作用与社会主义市场经济本身的制度特征,以及改革实践过程中国有企业改革所遇到的历史性困难,使得国有企业改革尤其是产权制度改革成为整个中国经济改革的关键所在。1现代企业制度及其产权治理结构国有企业改革的方向就是要建立现代企业制度。现代企业制度,是在社会化大生产和市场国际化的条件下,适应现代化市场经济体制的要求,以财产关系大裂变为理论支柱,以法人产权制度为主体,规范企业各方面基本经济关系,从而使产权得以高效运作的制度体系。现代企业制度是对应于古典企业制度而提出的范畴,本质上它是一个包括丰富历史内涵的概念。现代企业制度与古典企业相比,区别在于其存在的生产力基础、生产的社会化程度不同,因而其产权构造不能不发生诸方面权能社会分解。在委托代理制下,财产权利诸方面权能的主题相应多元化,出现了所有者、支配者、管理者之间的目标、动因、利益、权力、责任的差异,相应地便产生了所有权、法人产权、经营管理权之间的分离和矛盾,因而也就特别需要建立相应的不同于古典企业的公司治理结构。现代企业产权治理结构的最大特征是企业所有权与控制权相分离。早在20世纪20~30年代,西方经济学家就已经注意到两权分离的趋势,并作了大量的研究,影响最大的当属伯勒和米恩斯,他们合著的现代公司和私有制一书系统地对大公司制度作了统计分析,认为随着公司规模的扩大,公司的股权分散更为广泛,两权分离更为明显,同时他们还发现由于股权的分散化,占有少数或不占有股权的专职经理也可控制公司。该书还强调公司管理人员的行政权比股东的私人财产所有权更重要。现代企业产权结构中企业所有权与控制权相分离后,有可能使管理阶层的行为与股东要求相去甚远,甚至还可能产生经理趁机贪污、作弊等损害公司利益的行为,因此如何控制经营者行为,调动他的积极性,使他按所有者即股东的利益要求去行事,成为一个重大的问题,西方学者对此也提出了不同的解决办法,最著名的机制设计理论就是委托代理理论。2委托代理理论代理问题的解决实质就是降低由企业家职能分解引致的代理成本,将剩余索取权和剩余控制权在委托人与代理人之间进行适当的分配,设计出剩余索取权与剩余控制权相对应或匹配的激励合同。委托代理理论就是针对代理问题的有效的治理机制设计理论,这一理论针对委托者与代理者之间的信息分布不完全或不对称的特征,提出了一套原理和方法用以知道委托者设计最优机制即以契约表现的最优规则谋求期望效用的最大化,其目的是设计一种机制(契约),能给代理人提供某种刺激和动力,使之按有利于委托人的目标努力工作。2.1委托代理的激励约束机制设计的一般原理就一般意义上说,激励理论的主要内容是委托人雇佣代理人并赋予其决策权。由于委托人与代理人之间的目标并不一致,代理人的某些私人信息(有可能导致逆向选择)并不被委托人所知,或者委托人不能完全了解代理人的行为动机(有可能导致道德风险),因此,委托人必须事前设计一种激励系统以对代理人的信息和行为做出反应,采取奖励或惩罚性措施,最终使代理人的行为目标与自己的行为目标最大限度的一致。委托代理机制可以用优化原理来表达和设计。问题的最优目标是让委托人获益最大,但必须同时满足如下两个约束条件一是激励相容约束条件,即要使委托与代理双方都应效益最大化。另一是个人理性约束条件,又称代理人参与约束条件。假如代理人是理性的话,他接受机制比拒绝机制在经济上更合适,从而保证代理者参与机制设计博弈的利益动机。在以上两个约束中,刺激一致性是首要的,其配置才可操作,如果还满足个人理性约束,那么该配置就是可行的,下面给出这一理论模型。2.2委托代理理论模型标准的委托代理理论模型首先假定第一,出资者作为委托者对产出的分布函数不起作用,即对产出没有直接贡献第二,缺乏充分信息因而委托人对代理人的行为不易直接观察。在这两个前提条件下,委托代理数学模型有如下若干假设(1)令A为代理人可供选择的行为的集合,a代表代理人某个具体行为,a∈A。(2)令θ代表代理人和委托人都不可控制的外生随机变量,即自然状态。(3)假如代理人实施一个行为a,那么由a和外生变量θ共同决定一个可观测结果x(a,θ)和一个货币收入π(a,θ),π(a,θ)的直接所有权属于委托人。(从理论上讲,x和π不完全相同,但为了数学处理方便,我们假设是惟一可观测变量,即x(a,θ)π(a,θ))。(4)令π是a的严格递增的凹函数,即θ为给定,代理人越努力,产出越高,但努力的产出率递减。(5)令π是θ的严格递增函数,即θ的值越大,代表越有利的自然状态。(6)给定θ的分布函数G(θ),对于每一个a总有一个π(x和π)与之对应,并且用F(π,a)和f(π,a)分别代表所导出的分布函数和分布函数相对应的密度函数。(7)假如委托人无法观测到a和θ,那么就应设计一个激励合同s(π),根据观察到的产出来对代理人进行奖惩,以便使代理人能够采取使委托人期望效用函数最大化的行为。为分析需要,我们还假定委托人和代理人的效用函数VNM期望效用函数,分别是v[πs(π)]和u[s(π)],其中,v′0,v″≤0u′0,u″≤0c′0,c″0,说明委托人和代理人都是风险厌恶者或风险中性者,努力的边际效用递减。a有两个可能的取值H和L,分别代表工作和偷懒。则有MAX∫v[πs(π)]fH(π,a)dπs.t.(IR)∫u[s(π)]fH(π,a)dπc(H)≥ū(IC)∫u[s(π)]fH(π,a)dπc(H)≥∫u[s(π)]fL(π,a)dπc(L)(IR)式即上文所说的个人理性约束或参与约束,其中,ū表示不能接受合同时得到的期望效用,即保留效用。(IC)式即激励相容约束。令λ和μ分别代表IR和IC的拉格朗日乘子,上述最优化问题的一阶条件为v′fH(π,a)λu′fH(π,a)μu′fH(π,a)μu′fL(π,a)0整理得v′[πs(π)]/u′[s(π)]λμ[1fL(π,a)/fH(π,a)}(1)这就是莫里斯霍姆斯特姆最优合同条件(MirrlessHolmstromCondition)。假设委托人可以观察到代理人行动,此时,激励相容约束是多余的,因为委托人可以通过强制合同使代理人选择委托人所规定的行动。此时令μ0,得v′[πs(π)]/u′[s(π)]λ(2)这就是所谓的帕累托最优风险分担条件(ParetoOptimumRiskingCondition)。但μ0在现实中并不存在,因为代理人与委托人信息不对称,即μ0。用sλ(π)表示由条件(2)决定的最优风险分担合同,s(π)表示满足条件(1)的激励合同,可以得到如果fH(π,a)≥fL(π,a),则s(π)≥sλ(π)fH(π,a)≤fL(π,a),则s(π)≤sλπ。就是说,对于一个给定的产出,如果在代理人偷懒时出现的概率(即fL(π,a))大于勤奋工作时的概率(即fH(π,a)),代理人在该利润时的收入所得向下调整,反之,代理人的收入所得向上调整。由此得出两个重要结论一方面,如果使代理人承受全部风险,相应地代理人成为剩余权益者,产权对于代理人的约束是严格的,对其激励也是充分的,那么,资源配置能够达到最优,因为企业内部来自产权结构的交易成本低。另一方

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