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企业研究论文-国际石油公司的全面风险管理.doc

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企业研究论文-国际石油公司的全面风险管理.doc

企业研究论文-国际石油公司的全面风险管理引言在过去几年时间内,以石油为代表的全球各种能源价格快速上涨,进入了一个历史性的高价位、高波动的阶段。从2004年起,由于全球石油需求的快速增长、地缘政治的持续不稳定、气候影响(如飓风)以及对冲基金等金融机构的炒作等原因,石油价格攀升至每桶50至近80美元的水平,而且短期波动剧烈(见图1),未来油价的走向也不甚明朗。世界能源的生产者、消费者都面临前所未有的风险和挑战。另外,从上世纪90年代开始,能源金融衍生产品(例如石油期货、期权等)开始被广泛应用,尽管其引入的目的是主要用于管理、控制风险,然而金融衍生产品本身也带来了很大的潜在风险,如果运用不当或被用于过分投机,会带来惨重的负面效果。表1列举了过去十几年中金融衍生产品运用不当而导致的公司巨额亏损乃至倒闭的实例。尤其值得注意的是近二三年涉及中国的两个实例,即2004年中航油(新加坡)石油期权投机交易的5.5亿美元巨额亏损,以及2005年中国国家储备局在伦敦金属交易所大量铜期货空头持仓带来的超过1.5亿美元的巨额亏损。这些实例都暴露了在当今世界商品市场上进行商品实货和纸货贸易存在的潜在风险。如何有效地管理和控制各种风险成为世界各国能源(石油)公司以及涉足能源商品贸易的投资银行、对冲和投资基金的当务之急。一、能源(石油)业务中的主要风险类别在不同的行业或不同的背景下,“风险”的定义可能会有所不同。在本文中,我们将风险定义为“损失发生的不确定性”,其两个基本要素是“损失”和“不确定性”。大家都知道,在整个石油产业链中隐含着各种各样的的风险,包括石油勘探、开发的风险,以及石油的运输损失、滞期、价格变化、裂解价差、油品价差、质量不符等等风险因素。整个石油价值链的周期较长(见图2)。除去勘探、开发周期,单是原油从产地到炼厂、经过炼制成油品再卖给最终用户,就要历时2.5~4个月,其间经过储运、炼制、销售等多道程序,涉及许多买卖方,隐含的各种运作及财务风险都很高。表2列举了石油供给及贸易过程中涉及的主要风险类别。从一个能源(石油)公司的角度来看,企业所面临的各种风险可以概括为一个“风险金字塔”(见图3)。在风险金字塔最顶端的是整个市场的宏观经济风险。石油是全球性的商品,世界石油的价格受全球石油供给和需求的控制,而全球石油供给和需求又受整个世界经济发展制约。这个层面的风险往往很难被一个企业所完全

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