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企业研究论文-声誉:一种企业家分享企业所有权的投资策略.doc

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企业研究论文-声誉:一种企业家分享企业所有权的投资策略.doc

企业研究论文-声誉:一种企业家分享企业所有权的投资策略摘要:经济学家一直把声誉理论定义为一种隐性激励机制,是显性激励机制的替代物,没有从企业家声誉与企业所有权安排的关系角度来分析企业家声誉投资。基于现代企业理论和现代人力资本理论前沿成果,认为声誉不仅是企业家的一种激励机制,更是企业家分享企业所有权的一种投资策略。企业家分享企业所有权是企业家进行声誉投资、和资本家重复博弈的结果。关键词:企业家声誉;企业所有权;人力资本产权;激励机制一、导言长期以来,声誉经济学家一直把声誉理论定义为一种隐性激励机制,是显性激励机制的替代物。这一思想由Fama(1980)开创性提出,Holmstrom(1982)将其数理化为“代理人市场——声誉”模型,并最终由Kreps&Wilson(1982)、Kreps、Milgram、Roberts&Wilson(1982)发展成经典KMRW重复博弈声誉模型。我国经济学者在这一领域的研究主要是运用这一理论分析我国企业经营者的激励问题,并提出相应政策建议,诸如李春琦(2002)、刘惠萍(2005)、李军林(2005)等。从经济学的角度来说,随着现代经济和现代经济组织的深入发展所引起的企业生产要素稀缺性和企业产权结构的重大变化,企业人力资本尤其是企业家在企业中的地位相对上升,而纯粹物质资本的地位相对下降,企业家已不仅仅是企业所有者的代理人,分享企业所有权已成为企业家努力工作、追求声誉的终极目标。换言之,声誉已不仅仅是企业家的一种激励机制,而是企业家借以达到分享企业所有权的一种投资策略。以Fama为代表的声誉经济学家没有借鉴现代企业理论、现代人力资本理论前沿成果,仅仅认为声誉理论是一种激励机制显然是不深入的。本文在现代企业理论、现代人力资本理论基础上,对企业家给予充分重视,认为企业家追求良好的声誉是为了分享企业所有权。现代企业中企业家拥有企业不同程度的剩余控制权和企业给予企业家股票期权或企业股份应是我们这一理论的现实证据。那么,企业家为什么能够通过建立起良好的声誉而分享企业所有权?这种情形在所有类型的企业中都存在吗?如果不是,它在哪种类型的企业中开始出现?为什么会出现?为了搞清楚上述理论和问题,我们首先分析人力资本产权特性。二、企业家人力资本产权特性不管是古典经济学还是新古典经济学,直到20世纪60年代现代人力资本理论兴起之前,仅仅把劳动看作企业的一种生

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