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企业研究论文-委托代理激励机制中的EVA评价.doc

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企业研究论文-委托代理激励机制中的EVA评价.doc

企业研究论文-委托代理激励机制中的EVA评价内容摘要:企业在所有权和经营权分离的条件下,由于信息的不对称,委托人对代理人行为的监督不仅成本高昂,而且存在偏差,这就需要委托人设计一套对代理人行为的激励约束机制,使代理人在追求自身利益最大化的同时,实现委托人利益的最大化。EVA通过将代理人所得的利益和企业价值增值挂钩,促使经营者将对个人效用的追求转化为对企业效用最大化的追求,从而较好地解决两权分离下的代理问题。关键词:EVA解决代理问题在传统企业中,由于企业资源的所有者既是企业的经营者,又是企业的剩余索取者,企业经营者自然有极高的经营管理积极性。随着经济的发展和社会的进步,企业资源所有权与企业资源控制权相分离,演变成现代企业制度。现代企业制度的最重要特征就是所有权与经营权的分离,于是所有者与经营者之间形成了一种委托代理关系,即所有者委托经营者为实现所有者的利益而从事某种活动。所有者作为委托人拥有企业的剩余索取权,处在企业的外部,不直接控制企业资产的营运;经营者作为委托人聘任的代理人并不拥有企业的剩余索取权,但控制企业资产的营运,即企业的实际权利已掌握在作为受托人即经营者的手里。如美国著名法学家麦克尼尔(I•R•Macneil)所说的“一种没有委托人(委托人远离企业或者根本找不到确定的真正代表)的契约关系”使受托人在公司控制中自然享有绝对的权威。在这种情况下,代理人直接参与公司的运作管理,控制企业经营活动的全过程,拥有企业内部的各种信息;而委托人不直接参与企业的生产经营,只能靠代理人提供的信息来了解企业的经营状况。信息的不对称使代理人就有可能利用委托人的授权从事有悖于委托人利益的活动,从而出现了所谓的代理问题。EVA的内涵为了解决两权分离条件下的代理问题,委托人需要设计一套对代理人行为的激励约束机制,通过将代理人所得的利益和企业价值增值挂钩,促使经营者将对个人效用的追求转化为对企业效用最大化的追求,从而抑制代理人的逆向选择和道德风险,降低代理成本。因此,设计这样一种能使代理人在追求自身利益最大化的同时,实现委托人利益的最大化激励约束机制就成为人们关心的问题。20世纪80年代,美国思腾思特管理咨询公司(SternStewart&Co.)推出了以股东价值为核心的业绩衡量指标经济增加值指标(EconomlcValueAdded,简称EVA),美国《财富》杂志把它称为“当今最炙手

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