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企业研究论文-我国中小企业财务困境预测与对策分析.doc

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企业研究论文-我国中小企业财务困境预测与对策分析.doc

企业研究论文我国中小企业财务困境预测与对策分析摘要中小企业财务困境的产生既有内部的原因,又有外部的原因。及早发现财务困境的征兆才能采取有效措施加以预防,企业理财者可以采取定量预测与定性预测相结合的方法发现中小企业是否存在财务困境的迹象,一旦发现财务关键词中小企业;财务困境;预测;1中小企业的财务困境是指中小企业在理财活动中,出现的一系列的理财困难的统称,习惯上也称之为财务危机,主要包括丧失支付能力,无力支付到期债务和费用,出现巨额亏损或者连续亏损,以及资不抵债、破产清算等等。债务拖欠是企业财务困境的起点,破产是财务困境的终极表现,在二者之间一般存在一2211负债问题。中小企业进行经营活动离不开负债,适度的负债并没有问题,但是,不合理的负债则是财务困难的重要诱因。负债问题主要表现在两个方面一是负债总额过高,具体表现为企业的资产负债率偏高;二是负债结构不合理,通常情况下,表现为短期负债比重高,中长期负债比重低,企业短期偿债的压力2成本费用过高。一是由于管理人员偏多,资产使用效率低下致使管理费用、租金、折旧费、利息等固定成本高;二是由于工艺技术落后,产量偏低,致使单位产品或劳务的变动成本高。成本费用过高,必然导致企业出现两种不利的后果产品定价偏高,产品在市场上没有竞争力,销售萎缩;产品按市场定价,3经营管理不善。有资料显示,1980年美国企业倒闭的原因中有94是因为企业经营者缺乏管理经验与管理无能。我国中小企业的管理者在管理经验与管理能力上也是有待提高的,很多中小企业的失败,或是因为管理者急功近利而决221国家宏观政策的调整。国家的财政货币政策、产业政策、环境保护政策等对中小企业的生产经营、财务状况会产生明显的影响。如近年我国的出口退税政策的大幅调整直接导致外向型中小企业的经济效益迅速下滑,从紧的货币政策使得企业融资困难,严2行业竞争激烈。中小企业所处在的行业,进入门槛比较低,产品成长期的高额利润吸引大量中小企业不断进入,随着产品成熟期的到来,竞争的不断加剧,产品售价降低,促销费用增加,企业利润下降,许多中小企业难逃亏损厄运,331对EDMISTER1972年,国外学者埃德米斯特EDMISTER专门针对小企业建立了一个财务危机预警分析模型,该模型涉及以下7个变量X1(税前净利折旧)/流动负债;X2所有者权益/销售收入;X3(净营运资金/销售收入)/行业平均值;X4流动负债/所有者权益;X5(存货/销售收入)/行业平均值;X6速动比率/行业平均值趋向值;X7速动比率/行业平均值。该模型假设所有变量服从N(0,1)分布,以标准值界限进行判别,变量值只能为1或0,模型如下Z09510423X10293X20482X30227X40452X503526X60924X7。埃德米斯特对各变量的取值作了规定当X1<005时,取值为1;当X1>005是时,取值为0。当X2<007时,取值为1;当X2>007时,取值为0。当X3<002时,取值为1;当X3>002时,取值为0。当X4<048时,取值为1;当X4>048时,取值为0。当连续3年的X5有上升趋势,X5取值为1;反之,取值为0。当X6有下降趋势并且小于0342时,X6取值为1;否则,取值为0。当连续3年X7有下降趋势时,X7取值为1;否则,取值为0。但是,埃德米斯特没有公布Z值的最佳分界点,使得我们在理解和运按照我国传统的财务分析理论来解读EDMISTER模型,笔者认为,该模型的核心是将企业的偿债能力、营运能力、盈利能力数量化,X1、X4、X6、X7都是与偿债能力相关的指标,X3、X5是与营运能力相关的指标,X2反映了资本与收入之间的关系,可以反映企业的盈利能力。但是基于下面的原因,笔者以为该模其一,该模型是建立在国外小企业的研究基础之上,并不符合我国的国情;其二,该模型不仅计算比较烦琐,而且部分指标的设计与我国现行的财务分析指标相反(如X2、X3、X5),令人费解;其三,不仅各个变量的取值难以令人信服,而且财务状况恶化程度的概率值Z缺少一个公认的标准,使得该模型运用起32中小企业的财务困境与大企业的财务困境在本质上并无差别,只是中小企业抗风险能力较弱,其发生财务困境的偶然性更大、频率更高。由于中小企业的财务管理水平总体上不及大企业,因此,我们在中小企业财务困境预测方法的设计上,应遵循简单实用的原则,采用定性预测与定量预测相结合的方法,以定量预测方法为主,以定性预(1单变量预测法是指通过个别的财务比率来预测财务困境的方法,这种方法运用简便,因此可以作为中小企业的财务困境预测的主要方法。结合国内外现有的研究成果,笔者以为预测指标应以反映企业的三大能力的关键指标为主。在偿债能力指标中,资产负债率、流动比率、速动比率、债务保障率(现金流量/债务总额)为关键指标;在盈利能力指标中,权益净利率、资产收益率为关键指标;在营运能力指标中,资产周转率、应收帐款周转率、存货周转率为关键指标。在进行预测时,在每组关键指标中只需选择一到两个指标,将选定的指标与行业平均水平、历史水平进行比较,即可进行财务危机的初步判断。在偿债能力指标中,如果资产负债率偏高或者上升,流动比率、速动比率、债务保障率偏低或者下降,则表明企业存在财务困境的可能性;反之,则表明没有财务困境的迹象。在盈利能力指标中,如果权益净利率、资产收益率偏低或者下降,则表明企业存在财务困境的潜在危险;反之,则表明企业没有财务困境的迹象。在营运能力指标中,如果资产周转率、应收帐款周转率、存货周转率偏低或者下降,则表明企业存在财务困境的可能性;多变量预测法是通过多个指标来建立一个数学模型,来确定财务困境的程度。上面介绍的EDMISTER模型就是多变量预测法的一种。下面介绍几种在国内外运第一种,Z计分模型。该模型是美国的阿尔曼教授在20世纪60年代提出的,是目前财务困境预测最常用的模型之一。模型为Z0012X10014X20033X30006X40999X5,其中Z代表财务状况恶化程度的概率值;X1净营运资金/资产总额,反映企业的折现能力与资产结构特征;X2留存收益/资产总额,反映企业的累计获利能力;X3息税前利润/资产总额,反映企业在1年内的资产获利能力;X4股本的市价/负债的帐面价值,反映企业的财务结构;X5销售收入/资产总额,反映企业的营运能力。该模型的判别方法是Z值越小,表明企业遭受财务困境的可能性越大;Z值越大,表明企业遭受财务困境的可能性越小。阿尔曼教授针对美国企业研究得出Z值的临界值为18,如果Z≤18,则表明企业发生财务困境的可能性非常大。该模型计算简单,评价方便,所用指标接近我国现行的财务分析指标。我国中小企业在运用Z计分模型时应注意以下两点第一,X4的计算,由于我国的中小企业绝大多数为非上市公司,所以公式中“股本的市价”只能用“企业的市价”来代替,“企业的市价”可以通过资产评估得到;第二,Z值的标准,阿尔曼教授提出的Z值的临界值18,是针对美国企业提出的,对我国中小企业仅仅具有参考作用,而不能作

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