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企业研究论文-我国企业实施 MBO 的风险与对策分析.doc

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企业研究论文-我国企业实施 MBO 的风险与对策分析.doc

企业研究论文我国企业实施MBO的风险与对策分析摘要一股世界性的潮流从西方逐渐引入我国,它就是MBO,即管理层收购。在我国,MBO演变成一种以管理层为主、与股权激励相联系、通过融资对目标企业部分股权进行收购并意在获取企业实际控制权的收购行为。但在目前阶段,我国企业是否适宜采用MBO,还有待进一步的探讨。关键词管理层收购;风险;对策MBO(MANAGEMENTBUYOUTS)即管理层收购,是一种资本运作的方式。它是指目标企业的管理者利用借贷所融资本购买本企业的股权,从而改变本企业所有者结构、控制权结构和资产结构,进而达到重组本企业目的并获得预期收益的一种收购行为。从管理意义上讲,MBO与现代企业制度中所有权与经营权相分离的委托代理关系正好相反,因为其追求的是一种所有权和经营权的相对集中。但是从另一个角度来看,由于管理层对企业进行收购后,实现了对决策控制权、剩余控制权和剩余索取权的接管,而不只是纯粹担任股东的“代理人”角色,MBO的收购者目标企业内部的管理人员,收购的目标企业多集中在销售额受GDP变动影响较小且具备有限成长机会的成熟产业。收购后的行为企业的重组整合,这是它的主要特点。一、管理层收购的风险分析(一)法律风险由于操作缺乏透明度,MBO己经在股权定价、资金筹集等方面招致众多议论。尽管根据上市公司收购管理办法和上市公司股东持股变动信息披露管理办法,MBO可操作性有所增强,但在我国,因国有资产产权改革是个比较敏感的话题,所以参与者必须小心翼翼,否则会遇到一些法律障碍,简单地逾越只能是暂时的,而且会为今后带来许多难以预测的风险和麻烦。MBO法律风险主要存在于资金和定价两个环节。(二)规范性风脸管理层收购公司股权时的融资来源,也是引起争议的焦点。由于收购资金动辄需要数千万乃至数亿元,以中国目前的收入状况,公司管理层势必寻找合适的融资渠道,他们会不会与融资方合谋、为了一已之利而挪用或掏空上市公司的资产呢又有什么有效的制度去约束与监督这种行为联想到几年来个别公司高管与场外庄家合谋炒作股票以获取暴利的行为,对此存疑应该说是正常和理性的。从西方国家的实践看,MBO是杠杆收购中的一种方式,收购上市公司股权时多是从二级市场买入,且收购完成后往往把它转为私人控股公司,股票停止交易。在经历了上个世纪80年代垃圾债券大量发行对金融与资本市场的冲击之后,其相关监管法规也较为完善,因此可以形

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