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企业研究论文-我国跨国并购的风险与对策.doc

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企业研究论文-我国跨国并购的风险与对策.doc

企业研究论文我国跨国并购的风险与对策我国跨国并购的可行性一我国跨国并购的机遇。目前,美国新经济和世界经济发展减速,使得整个世界经济出现低迷态势。在这种情况下,企业价值往往被低估,甚至许多企业的市值比净资产还低。国外的这类企业这时往往希望外来资本介入,提升其商业价值。中国企业若利用这一有利时机,采用并购方式,可以非常快捷地获取对方的技术、人力,以及外资在并购国打开的销售网络。另外,目前世界各国都在根据本国经济的实际情况进行产业结构调整。南亚、中东和拉美国家产业结构的调整速度很快,部分领域的结构调整还打破了梯度推进的惯例,趋早现出跳跃性发展的势头,尤其是允许外国公司通过收购或参股方式投资基础电信、油气网开发等敏感行业,为我国产业的国际转移提供了广泛的市场空间和机遇。这为我国企业实行跨国并购提供了有利时机,通过并购购买相关的优良资产,将对我国国际化发展产生长远的影响。二我国企业跨国并购的优势。随着改革开放和国际化步伐的加快,中国企业依托巨大的国内市场发展起来,并逐步向国际市场拓展。在改革开放中,我国已经形成了一批有强大竞争力的大中型跨国公司或企业集团,具有把雄厚资本、先进技术和规模经济效益融为一体的组合优势,部分企业具有同国外企业竞争的实力。主要表现在第一,我国企业在部分产业中有一定的比较优势或垄断优势。虽然我国在国际分工体系中处于中低端位置,但长时间形成的某些传统技术、某些已趋成熟和稳定的大量中间技术和部分高精尖技术都接近、达到甚至超过发达国家水平。第二,我国部分企业具有资本优势与融资优势。目前我国企业跨国并购行业主要分布在制造业、商务服务业及采矿业等产业,实施跨国并购的企业也主要为国有资源型企业、国有大中型企业以及大型民营企业。前两类关系到国计民生以及国家战略,因此政府的支持力度较大,其有能力进行大规模的跨国并购。大型民营企业也大都成功上市甚至海外上市,有利于从国内国际金融市场获得并购资金。第三,部分企业具有高信誉和品牌优势。中国三大石油公司都以中国冠名,作为国有控股骨干企业,其信誉和品牌优势十分明显,其他国有资源型企业也基本类似。除此之外的跨国并购企业品牌虽不及上述企业,但在某一领域竞争优势明显,在国内甚至国家市场也享有一定声誉。另外,现阶段国家的有关政策支持企业向外发展。在党的十六大报告中就指出,实施走出去战略是对外开放新阶段的重大举措,鼓励和支持有比较优势的各种所有制企业对外投资,带动商品和劳务出口,形成了一批有实力的跨国企业和著名品牌。二、我国跨国并购的风险分析(一)政治风险。目前,中国企业走出国门的一大消极因素是跨国并购中并购方的误解和偏见。如一些国家认为,中国国有企业的海外并购是中国政府的政治图谋,中国意在控制他国自然资源,中国企业包括私营企业都与政府存在紧密联系等。2005年8月,中国海洋石油有限公司宣布撤回对美国第九大石油公司优尼科公司的收购要约。尽管中海油报价超出雪佛龙公司竞价约10亿美元,但遭到美国政界的强烈反对,其理由是该收购有可能影响美国的国家安全。在强大的政治压力下,中海油最后不得已宣布放弃竞购。(二)价值风险。跨国并购的目的不仅是生产、市场和资本的扩张,还是利润的扩张,这方面客观存在着复杂的价值风险。由于存在信息不对称,并购者不能在短时间内充分了解并分析并购对象的财务及运作情况。诸如在中国移动收购总部在卢森堡的电信运营商Millicom的阶段行谈判中,Millicom市值仅为34亿美元却报价53亿美元,之后中国移动提出协商收购价格遭受对方拒绝,于2006年7月宣布该收购失败。(三)收购后整合的风险。由于企业文化的不同和跨国、跨地域文化的巨大差异,已经把外国品牌收入囊中的中国企业也面临着中外企业相互之间难整合、难渗透、难融洽的窘迫境遇。TCL和阿尔卡特牵手仅7个月,便因整合不力带来的巨额亏损使TCL高层出现一系列人事动荡,让合资公司一度陷入瘫痪,TCL最终无法成功整合合资公司业务而不得不宣告对阿尔卡特并购失败。(四)融资风险。跨国并购的融资风险是指在一定时期内,为并购融资而使企业发生财务危机的可能性。跨国并购需要大量资金,企业不可能完全通过自有资金来完成,而超限度负债很可能使企业承担巨额的资金成本,甚至陷入财务危机。目前,跨国融资方式主要有三种海外或国内金融机构借入资金、公司债券融资以及公司股票融资。其中,债务融资意味着企业要在未来规定的期限内还本付息,而还本付息的能力主要取决于并购后企业未来的营运状况和现金流量,但并购企业的未来营运状况和现金流量的不确定性大于一般企业,因此,债务融资给企业带来财务风险的可能性较大。此外,无论采用何种并购方式,跨国并购都会涉及到两种或两种以上的货币,而一国汇率的变化会对并构时机、并购资金成本产生直接的影响,也会影响并购方产生汇率风险。三、我国跨国并购风险的防范措施(一)树立互利互惠原则。我国企业在并购中要寻找到双方利益的共同点。中国企业的海外扩张不应该是排他性的,海外并购不能有吃掉对方的心理,只有融入当地经济的发展,实现本地化,才能为当地企业和政府所接受。(二)成立专门的并购团队。在实施并购中企业要成立专门的团队,完成必要的目标企业选择、前期调研、分析研究并购后企业的整合等工作。在收购完成前并购团队应该拟定一个统合计划,在并购完成后尽快地把被收购企业融入到收购企业的企业文化中。统合计划的制定和实现是在选择理想的收购对象并且妥善回避了上述的收购风险后,最后影响收购成败的关键。(三)借助国际上专业中介公司的力量。在成立自己的专门团队和拥有自己的同合计划的同时,还必须借助国际上专业的中介力量参与并购,包括金融、保险、法律、理财、审计、教育与培训以及公关公司等机构。利用他们的优势全面了解并购方所在国的有关政治、经济形势,以及并购目标企业的相关信息及其企业文化,以便于预测、分析并购中可能发生的问题,尽量消除阻力以促使并购成功。(四)防范融资风险和财务风险。首先,选择支付方式。并购企业在确定了并购资金需要量后,就应着手筹集资金。资金的筹措方式及筹资金额的大小同并购方采用的支付方式相关,而并购支付方式又是由并购企业的资金能力所决定的。并购支付方式有现金支付、股票支付和混合支付三种,其中现金支付的资金筹集压力最大。通常现金支付可以采取分期付款方式以缓解资金紧缺的矛盾,也可将支付方式安排成现金、债务与股权支付方式的各种组合,以满足收购双方需要,取长补短,维持较合理的资本结构,减轻收购后的巨额还贷压力。同时,庞大的并购资金的筹集在很大程度上依赖于有效运用融资渠道,因此,应采取切实措施,拓宽企业在跨国并购中的融资渠道,提高企业跨国并购的融资能力。其次,减少信息不对称,合理估计财务风险。信息是交易成功的关键因素,很多并购交易当中或之后经常出现财务系统不匹配、税收黑洞及有形无形资产的评估定价不科学等一系列财务风险,主要是由于中国企业缺乏并购经验,以及双方信息不对称造成的。业务调查是合理估计财务风险的基础,特别是对于一些表外融资项目和过于乐观的盈利预测,直接关系到并购完成后企业的财务负担及经营控制权的让度,要在调查的基础上进行科学谨慎的评估。

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