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企业研究论文-民营企业管理层收购定价问题研究.doc

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企业研究论文-民营企业管理层收购定价问题研究.doc

企业研究论文-民营企业管理层收购定价问题研究[摘要]民营企业实施管理层收购将有助于企业明晰产权、降低代理成本,而实施的关键在于合理制定收购价格。本文研究得出通过对企业价值合理评估,引入竞争机制以及对管理层历史贡献进行补偿最终才能公正合理的制定出收购价格,从而为收购的顺利实施提供畅通的渠道。[关键词]民营企业管理层收购定价管理层收购(ManagementBuy-out,简称MBO)是目标公司的管理者或经理层利用借贷所融资本购买本公司的股份,从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构,进而达到重组本公司目的并获取预期收益的一种收购行为。一、民营企业实施管理层收购的可能性分析西方学者通过研究分析认为:MBO的主要作用是改善管理层激励机制,以此提高企业的生产效率,从而创造新的价值;同时管理层收购有助于减少公司制下委托——代理关系带来的代理成本。因此,在西方普遍认为:管理层收购后公司业绩获得非常明显的改善。在我国,由于我国国有企业的国有资产出资人监管角色严重缺失,进行管理层收购极易造成国有资产的大量流失,因此在国有企业实施管理层收购存在较大的风险。民营企业是国民经济的一支重要力量,但民营企业在发展过程中仍存在一定的局限性,如有的企业经营者由于自身素质的局限,使得企业发展到一定规模后,管理组织跟不上,就会妨碍企业的进一步发展;或者由于创业者的退休,其家庭又没有合适的人选接任,这就需要职业经理人的加入,这些都为民营企业实施管理层收购提供了更大的可能性;同时民营企业涉及的股权转让无须报财政部审批,不会牵扯到国有资产流失等问题,而且我国的民营企业多涉足新兴产业,尤其在高科技产业和第三产业内更是活跃,这些行业风险较大,竞争激烈,对管理者、员工素质要求较高,这些也为民营企业实行MBO带来了更大的呼声,因此民营企业最有可能成为实施管理层收购的主流。二、民营企业实施管理层收购定价存在的问题分析虽然民营企业实施管理层收购相对于国有企业要简单一些,但在实施过程中仍然存在一些问题,其中最难解决的就是定价问题。如果这个问题解决好无疑为民营企业实施管理层收购提供了更加畅通的渠道。1.定价缺乏透明性,存在内幕交易在国外,实施MBO时,或者通过谈判解决,或者通过市场来解决,这些运作方式对于全体股东都是透明的,交易价格也是透明而公正的。但我国MBO通常是收购上市公司的非流通股,定价过程缺乏必要的透明度,

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