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企业研究论文-民营科技企业创业融资及国际经验.doc

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企业研究论文-民营科技企业创业融资及国际经验.doc

企业研究论文-民营科技企业创业融资及国际经验[摘要]本文首先回顾了创痛创业融资的契约理论,并提炼出经典创业融资契约设计的模型思想。基于此,文章介绍了民营科技企业创业融资的国际经验。文章最后从国际经验中得出我国民营科技企业创业融资的启示。[关键词]民营科技企业创业融资国际经验一、传统创业融资契约理论回顾现代公司金融理论研究的先驱Modigliani和Miller(1958)在《资本成本、公司融资与投资理论》(Thecostofcapital,corporatefinanceandtheoryofinvestment)中提出,在资本市场充分竞争且无摩擦的条件下,企业价值与资本结构无关。然而这种财务结构不相关理论依赖于完全信息和完全竞争的理论,并不能完美的揭示企业融资结构选择的规律。之后,MM引入“破产成本”(bankruptcy)以及“利息扣税”(taxsubsidies)来解释企业的最佳资本结构安排,在一定程度上对企业外源性融资偏好作出理论探索。20世纪70至80年代,随着企业理论,尤其是与之相关的委托代理理论、信息经济学和机制设计理论的发展,企业融资理论研究逐渐认识到企业融资结构的选择与市场交易费用、代理成本以及当事人之间的信息不对称存在密切的联系。JensenD)、生产与销售等经营活动,而是间接地扶持创业企业发展,提供必要的财务监督与咨询,使创业企业能够健全经营、价值增值;(5)创业投资属于长期性的投资,流动性较差,一般需要5~10年方能有显著的投资回报;(6)创业投资成功案例的示范效应有力地发挥了加速度的作用,美国DEC、苹果、微软、太阳微系统、AOL、思科、甲骨文等公司的创业融资范例为高新技

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