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企业研究论文-经济增加值与企业激励机制.doc

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企业研究论文-经济增加值与企业激励机制.doc

企业研究论文-经济增加值与企业激励机制激励机制是影响现代企业经营者及员工有效发挥其作用的主要因素。企业经营得如何,首先要看企业资产运营的效率如何、企业资产保值增值的情况怎样、企业为所有者创造了多少财富,这是建立企业激励机制和进行业绩考评的立足点。传统上通常以会计利润、净资产收益率、现金流量等单纯的财务指标来评价企业的经营业绩。但是这些指标没有考虑资本成本因素,不能完全反映资本净收益的真实状况和资本运营的增值效益,更无法衡量企业的未来情况和发展预期。这样,作为激励经营者及员工实现所有者财富最大化工具的业绩考核指标,反而成为促使经营者行为短期化、没有长远的企业战略的源头。为了考核企业所有投入资本的净收益状况,就要在资本收益中扣除资本成本,以评价企业实现的真实收益,有效地把所有员工的行为统一到实现企业财富最大化的根本目标上来。这就是美国学者StemStuart率先提出的经济增加值(EconomicValueAdded,即EVA)的概念。如今这指标已经成为评估企业业绩的全球标准,是比较成熟且较具综合性的指标,对完善企业的激励机制也有较强的指导意义。经济增加值是企业经过调整的营业净利润扣除其全部所用资本的机会成本后的剩余利润(RI)。简言之,EVA就是超过资本成本的投资回报。EVAt=Et–WACCt*(Ct-1)其中,EVAt是企业在第t期(例如年)创造的经济增加值的大小。Et为企业在第t期使用该资产获得的实际净收益,它是以企业报告期营业净利润为基础,经过一定的调整得到的。Ct-1为第t期期初的资产净值。WACCt为第t期资本成本,等于企业的加权平均资本戚本,公式如下:WACCt=第t期负债比率*净利率+第t期所有者权益比率*预期收益率。显然,EVA指标考虑了债务融资与股本融资的总体规模与结构比例,能综合反映企业投入资本的规模、税后平均的资本成本以及资本收益,更直接、真实地反映了企业资本运营的增值情况。根据这一原理,当衡量一个企业的业绩肘,如果它创造的实际收益超过它们所用资产的平均预期收益值(即资产的使用成本或机会成本,一般假定按银行同期贷款利率或行业平均收益率计算),则它在第t期创造了价值,企业财富增加,即经济增加值是正的。如果企业的利润仅能满足债权人和所有者(包括国家)预期获得的收益,所有者的财富既未获得增加也未遭到损失,则资本刚刚实现保值,即EVA为零。如果资产收益小

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