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企业研究论文-试述并购中目标企业的价值评估 .doc

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企业研究论文-试述并购中目标企业的价值评估 .doc

企业研究论文-试述并购中目标企业的价值评估摘要并购能否取得预期的成功,合理地评估目标企业价值是首要问题。对目标企业价值评估的方法进行了深入的研究,并在此基础上,结合我国实际情况,提出了改进企业价值评估的建议。关键词并购目标企业价值评估1对目标企业价值的评估方法1.1市盈率法市盈率(价值与收益的比率)反映的是公司股票收益和股票市场价值之间的关系。市盈率法对目标企业价值评估的计算公式为:V=(P∕E)拉巴波特创立的贴现现金流量模型。采用贴现现金流量模型评估目标企业价值的基本思路是:通过对目标企业财务状况、经营成果及企业未来经营的外部环境和内部潜力的分析,预测企业的未来现金流量,将企业的未来预计净现金流量按适当的折现率换算成现值,以确定企业的价值,其计算公式为:V=∑FCFt∕(1+WACC)+Vn∕(1+WACC)n其中:V代表目标企业价值,FCFt代表在t时期内目标企业净现金流量,Vn代表n时刻目标企业的终值,WACC代表贴现率(资金成本)。这种方法涉及到对目标企业预期寿命年限的评估。预期寿命年限是指从评估基准日到企业丧失获利能力的年限。企业都有寿命周期,在用此法评估企业价值时,必须首先判断企业的经济寿命。如果估计经济寿命过长就会高估企业价值,反之就会低估企业价值。在西方国家,一般情况下预期寿命年限定为5~10年。本法在理论逻辑上是完善的,但是所用模型中的现金流量、终值和贴现率较难取得,因而有很大的随意性和主观性,而这些参量的取值直接关系到对目标企业价值确定的准确性,从而有可能导致做出错误的选择。所以这种方法一般仅适用于资产与经营收益之间存在稳定的比率关系,并且未来收益可以预测的情况。1.3账面价值法账面价值法是根据企业的账面价值确定并购价格的方法。企业的账面价值是指资产负债表上总资产减去全部负债的剩余部分,即股东权益、净值或净资产。账面价值是以会计核算为基础的,并不能充分反映企业未来的获利能力。由于会计准则允许各企业选择不同的折旧方法或存货的计价方法,这就使得企业账面价值不能反映这些资产的真实价值。而且,有些无形资产,如专利权、商誉等在资产负债表上无法反映出来,但他们却能为评价企业盈利能力提供许多信息。因而,账面价值法是一种静态的方法,一般情况下不适于作为最终评估结果。1.4市场价值法市场价值与账面价值不同,是指把资产视为一种商品在市场上公开竞价,在供求关系平衡状态

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