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企业研究论文-转型经济背景下中小企业融资结构变迁.doc

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企业研究论文-转型经济背景下中小企业融资结构变迁.doc

企业研究论文-转型经济背景下中小企业融资结构变迁摘要:转型经济时期,我国中小企业得到迅速发展,它们不但成为国民经济的重要支柱,同时也为社会提供了大量的就业机会。但是,由于自身的因素和外部环境的影响,中小企业在融资方面一直存在“麦克米伦缺口”(MacmillanGap),即“资金供给方不愿意以中小企业所要求的条件提供资金”。融资难的问题,不仅使中小企业的融资成本高居不下,而且直接影响到企业的市场竞争力和未来发展。关键词:中小企业;融资结构;转型经济自改革开放以来,我国开始进入转型经济时代,至今已越30载春秋,国家的经济制度和金融政策都有了不同程度的变化。中小企业以其自身的独特性,在承担市场的激烈竞争的同时,为了更好的发展,他们一直在不断寻求解决融资难的办法。一、西方融资理论综述企业在融资过程中,关于融资方式的选择、融资结构的调整等问题,始终伴有相关理论的支持。西方有关企业融资的理论研究,主要有以下几种主流思想:(一)MM理论莫迪利亚尼和米勒(1958年),在《资本成本、公司财务与投资管理》一文中深入考察了企业资本与其市场价值的关系,提出MM理论:在完善的市场中,企业资本结构与其市场价值无关,或者说,企业选择怎样的融资方式均不会影响企业市场价值。(二)融资次序理论迈尔斯和梅吉勒夫(1984年),提出融资次序理论:企业的融资决策应根据成本最小化原则来依次选择不同的融资方式,即企业的融资选择总是先内源、后外源,在外源融资中,又是先债务、后权益。该理论强调信息问题对企业融资结构的影响,它重在解释在特定的制度约束条件下企业对增量资金的融资行为,具有短期性。(三)企业金融周期理论贝尔格和尤德尔(1998年),提出:伴随企业成长周期而发生的信息约束条件、企业规模和资金需求的变化是影响企业融资结构变化的基本因素。在企业成立初期,由于信息不透明和缺乏抵押品,企业只能以内源融资为主;随着企业的成长,企业开始越来越多的依赖金融中介机构的债务融资;在进行稳定增长的阶段后,企业逐步具备进入公开市场发行有价证券的条件,因此,企业会引入股权融资。二、我国中小企业的界定研究中小企业的融资结构问题,首先要界定中小企业的范围。建国以来,我国对于中小企业的划分标准有过5次调整,最近一次调整是2003年2月19日,国家经济贸易委员会等部委联合公布的《中小企业标准暂行规定》。此次调整将我国企业分为:工业企业、

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