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企业研究论文-过度自信与企业多元化研究综述.doc

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企业研究论文-过度自信与企业多元化研究综述.doc

企业研究论文-过度自信与企业多元化研究综述作者:夏欢欢陈柯羽贾志永[摘要]相对于国内外文献集中公司层面的特征来研究企业的多元化动因,作者试图从行为金融学视角揭示作为CEOs的认知偏差,特别是过度自信对企业多元化决策的影响。本文通过对国内外文献在企业多元化及公司高管认知偏差两个维度研究历程的回顾,为进一步的理论和实证研究打下基础。[关键词]过度自信CEOs多元化动因企业多元化是企业发展到一定规模后,为了充分利用其现有资源优势来加速自身成长而在无相关或无关联的产业领域采取一系列跨产品或跨行业的扩张性经营活动,如收购、兼并、重组和管理权接管等(苏冬蔚,2005)。多元化的动因问题作为理解和研究多元化战略的逻辑起点和理论依据,文献研究很多,但到目前为止,还没形成一般的主流理论。相对于以往文献多集中公司层面的特征来研究多元化的动因,作者试图从行为金融学视角来研究作为企业领导人的行为偏差,特别是过度自信是否会影响企业的多元化选择。本文就此研究目的,对相关理论和研究进展进行了梳理和总结。一、过度自信理论传统公司金融理论认为,为了扩大自己的知名度,或让自己控制更大的资产,或让公司的规模更大从而使得公司更不容易被收购,管理者有时会进行一些降低公司价值的并购。但这些并购是管理者和股东之间的利益冲突造成的,可以通过一定的激励机制来解决,但行为金融学认为事情并非这么简单。其中最大的问题是这种机制对于“非理性”的管理者几乎不可能起到任何作用。由于管理者认识不到自身的非理性行为,他们认为他们已经在做“正确”的事情了,所以股票期权和债务约束将不可能改变他们的非理性行为。Kahneman,Daniel和AmosTversky(1979)等心理学家通过实证研究发现,人们在形成自己的判断时经常对自己的判断过于自信,高估自己成功的机会,我们把这种心理现象称为过度自信(Overconfidence)。如Svenson(1981)在瑞士做的调查表明,90%的出租车司机认为自己的驾驶水平高于平均水平。在经济行为中,也有类似证据。已有许多研究显示CEOs更是一个容易表现出乐观和过度自信的群体(LarwoodandWhittaker,1977等),他们倾向于高估未来项目收益的期望值或低估未来项目的风险。Malmendier和Tate(2005)、Baker等(2005)对CEOs之所以倾向于过度自信的原因进行了较

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