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企业研究论文-风险收益均衡原则在企业理财中的应用.doc

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企业研究论文-风险收益均衡原则在企业理财中的应用.doc

企业研究论文-风险收益均衡原则在企业理财中的应用市场经济是风险经济,在企业理财中,筹资、投资、营运和分配等各个环节无不存在风险。随着市场经济的进一步发展,企业内外部环境的变化更加难以预料,实际理财收益与预期收益出入更大,使企业蒙受经济损失的可能性进一步提高。根据资本资产定价模型“Kj=Rf+βj(Km-Rf)”,资产的期望收益率Kj随着风险系数βj的增大而提高,随着风险系数βj的减小而降低,即收益与风险价值具有对称性,风险越小,收益越低,风险越大,收益越高,这就是风险收益均衡原则。企业要获得超额收益,就必须敢于挑战风险。需要注意的是,高风险并不必然带来高收益。由于高风险,其不确定性提高,发生损失的可能性也提高,有时甚至造成致命的损失。所以,企业要实现价值最大化目标,一方面要敢于冒险,另一方面要善于冒险。在筹资管理中,要权衡财务杠杆收益与筹资风险。筹资风险可用财务杠杆系数来衡量,系数越大,筹资风险越大,杠杆收益亦越大;反之,系数越小,筹资风险越小,杠杆收益亦越小。在具体运用风险收益均衡原则时,可依据资产利润率的大小来操作:当资产利润率上升时,调高负债筹资比率,提高财务杠杆系数,充分发挥财务杠杆效益;当资产利润率下降时,适当调低负债筹资比率,虽然财务杠杆效益降低,但可以有效防范筹资风险;当资产利润率下降到债务利息率以下时,尽可能少举债甚至不举债,以减少财务杠杆的负面影响。不同的筹资者对风险的态度不同,资本结构中负债所占的比重亦不同,承担的风险不同,最终获得的收益亦不同。企业财务实力较强、信用好,而且驾驭环境能力较好的理财者,可以适度提高筹资中的负债比率,从而提高财务杠杆系数,以获取较多的风险收益;在资产占用和资金来源上可以采取相对激进的策略,用短期债务资金来满足长期资产占用需要,降低成本,提高现金性筹资风险,从而提高风险收益。需要注意的是,利率、汇率等是经常变动的,当利率提高、借入外币升值等都会使筹资成本增大,当超过资产利润率时,负债筹资越多,杠杆的负面效应越大,所以,理财者要关注利率、汇率的变动趋势。另外,目前我国不少企业的资本结构中负债比重偏高,超出了企业所能承受的负荷,面临的风险很大,极需调整。在投资管理中,要权衡投资收益与投资风险。不同的投资者,对风险的态度不同,选择投资项目或组合的风险大小也不一样,取得的收益也不同。投资项目或组合的选择,一定要从企业自身实际出

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