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期货市场论文-中国期货市场结算体制改革研究.doc

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期货市场论文-中国期货市场结算体制改革研究.doc

期货市场论文-中国期货市场结算体制改革研究摘要:中国期货市场经过长期发展逐步走向成熟,市场的主要矛盾由风险管理问题转变为市场运行效率和功能发挥问题。以控制风险为原则的现行结算体制渐显对市场效率的制约。本文通过对我国期货市场结算体制的分析,提出结算体制改革的政策建议。关键词:期货市场,结算体制,保证金,交割一、研究背景及问题提出中国期货市场在经历了早期的盲目发展、长期的清理整顿和规范后,逐渐走向良性的发展轨道,表现为法律法规日益健全;期货市场风险管理能力不断提高;成交量和成交额逐年不断递增。2004年交易量达到3.2亿手,交易额达14.7万亿元,保证金规模达到170亿元。铜、大豆、天然橡胶和小麦几个品种发展较为成熟,价格发现和套期保值功能逐步发挥。2005年成交额虽略有回落,但交易量大幅度上升,保证金规模为110亿元。中国近期期货成交金额如表一所示:表一中国近几年商品期货成交金额表(单位:亿元)年度郑州商品交易所上海期货交易所大连期货交易所合计20011835.198558.7219760.7730154.6820022252.4516396.8820832.0739481.420037953.1260539.8939896.00108389200412016.4486441.9850969.31149427.7200521629.665402.0347416.75134448.4资料来源:数据根据中国证监会、中国期货业协会数据整理与期货市场欣欣向荣的局面形成鲜明对比的是期货公司利润的逐步下滑。中国期货业协会对期货公司普查的数据显示:在2004年全国178家期货公司的营业利润仅为0.78亿元,比2003年下降了35.72%;利润总额为1.04亿元,比2003年下降了30.06%;期货公司的净利润仅为0.35亿元,比2003年的0.91亿元减少了60.97%。其中上海辖区期货公司净利润同比下降80.43%,公司亏损数由2003年的2家变为2004年的9家。2004年期货公司的手续费收入为14.15亿元,交易所的手续费收入(含风险准备金和结算手续费),如果按最高标准计算,不减去交易所对期货公司的手续费返还,却达到了43.2亿元。这种期货市场利益分配不均的局面,引起人们对现有结算体制的强烈质疑。常清(2005)认为期货经纪机构承担了绝大部分市场风险,但只获得较少的收益。胡俞

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