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期货市场论文-供应链期权契约下现金支付模式探讨.doc

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期货市场论文-供应链期权契约下现金支付模式探讨.doc

期货市场论文-供应链期权契约下现金支付模式探讨[摘要]供应链期权契约模式,能够有效地协调供求双方需求信息的不确定性与非对称性,实现信息共享,提供供应柔性,提升供应链整体绩效。本文结合金融期权理论与资金运作方式,通过构建和扩展供应链期权契约的资金模型,从现金流角度论证了期权契约对于实现帕累托改进的有效性,并探索了一种对购销双方均有利的货款支付模式,以为供应链期权契约的实践应用提供参考。[关键词]供应链;期权契约;现金流;支付方式近年来随着对供应链理论研究的深入,广大学者就供应链柔性和协调问题进行了大量研究,旨在探索控制供应链风险,提升供应链整体绩效的方法。其中,设计双赢的供应合约体现了供应链作为系统的全局优化思想。学者们提出了若干形式的提供供应链弹性的契约模式,如:支付延迟条款,备份条款,弹性定货量,回收条款等等,而这些合约又都可以归结为期权契约(optioncontracts)的特殊形式。简单地说,供应期权契约就是供应商向制造商(或零售商)提供的一种弹性定货条款,后者以向前者支付一定金额的期权费而获得在一定时期内按约定的执行价格购进(或卖还)相应数量产品的权利。这种期权契约模式,是利用成熟的金融衍生工具和理念,有效地处理供应链中供求双方需求信息的不确定性与非对称性,实现信息共享,提供供应柔性,提升供应链整体绩效的契约协调模式。期权契约模式能够转移部分风险给供应商,供应商也相应地获得了补偿,同时在供求双方间共享了市场信息,增大了参与企业的获益。然而,目前的研究多是关注理论模型的探讨,而并未涉及资金流问题。实际上,期权费率一般相对较低,而普通的销售条款中均规定较高的预付款(20—30%,甚至更高)。虽然期权契约提供了柔性和供应链绩效,但从资金上来说,对于期权的卖方(writer)——供应商,较低比率的期权费,不足于弥补其面临的缺货(违约)风险和库存积压风险,不利于其资金回流,造成提前期生产资金供应不足,承担的财务风险很大。但若规定较高比率的期权费,期权的购买方又不易接受,卖方的竞争博弈也最终会将期权费压至较低水平。因此,从期权契约模式的实践运用上来说,资金支付问题是值得考虑的。尤其是,近几年央行不断收紧银根,企业面临的金融风险不断加大。在市场竞争与环境风险的两难境地下,一方面要在原材料(或产品)的采购中实现资金的杠杆效应;另一方面要确保在不影响销售业绩的前提下扩大销售资

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