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期货市场论文-国际期货市场结算担保金制度的比较研究.doc

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期货市场论文-国际期货市场结算担保金制度的比较研究.doc

期货市场论文国际期货市场结算担保金制度的比较研究摘要结算担保金制度是期货市场风险管理的重要制度,结算担保金一般由基础担保金和变动担保金构成。国际期货市场中担保金算法主要有简单法、压力测试法和风险价值法三种。我国期货市场目前仅有中国金融期货交易所建立了结算担保金制度,本文通过对沪深300仿真交易的结算担保金的实证研究得出结论,认为我国期货市场应建立以风险价值方法为基础的结算担保金制度,并缩短担保金额度的调整周期。关键词期货市场;结算担保金;压力测试法;风险价值法结算担保金是期货市场风险管理的第二道防线,这一制度设立的初衷是实现会员间的风险分担,激励会员参与风险管理,并可以在结算会员违约时使用。芝加哥商业交易所CME的保证存款SECURITYDEPOSITS、伦敦清算所LCHCLEAR-NET的违约基金DEFAULTFUND,香港交易所的违约交割基金RESERVEFUND及我国台湾期货交易所的交割结算基金,尽管名称各不相同,但均是结算担保金的具体实现形式。结算担保金制度在近些年来发展较快,也引起了一些专家和学者的广泛关注和研究。刘德明、高曦慧等2001对结算担保金在期货市场风险管理中的作用作了详细的分析和阐述;张昌邦、柳汉宗、张惟晴2002比较了国际资本市场跨市场结算的现状,并探索了跨市场结算下交割结算基金的收取和使用规则;科索瑞普提KIRSIRIPATTI,2004总结了目前欧洲各期货交易所或结算机构应用结算担保金的现状;陈威光、郭维欲2004以我国台湾期货交易所各上市合约为研究对象,在建立期货市场持仓量预测模型的基础上实证研究了结算担保金;菲利普鲁索FILIPPORUSSO,2004则从结算会员与交易所或结算机构间的信息不对称角度人手,指出结算担保金可以减少结算会员逆选择行为发生的概率。国际期货市场中简单法、压力测试法和风险价值法的担保金算法并存,且对同一个市场,使用这三种计算方法得出的结论差之甚远。我国期货市场目前仅有中国金融期货交易所中金所建立了结算担保金制度,结算担保金算法的选择一直是广为关注的热点。对国内外结算担保金制度的比较研究,有利于完善我国期货市场的结算担保金制度,促进期货市场的稳步发展。一、国内外期货结算担保金制度的比较结算担保金由基础结算担保金和变动结算担保金构成,基础结算担保金是指结算会员参与交易所结算交割业务必须缴纳的最低结算担保金数额。变动结

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