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期货市场论文-基于自由现金流角度的公司价值创造.doc

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期货市场论文-基于自由现金流角度的公司价值创造.doc

期货市场论文-基于自由现金流角度的公司价值创造摘要:从公司自由现金流量的角度探讨公司的价值和价值增值的途径,并以一1基于自由现金流量的企业估价模型折现自由现金流量公司价值观是西方被最为广泛地认同和接受的主流公司价值观,而且被西方研究者和著名的咨询公司如麦肯锡公司的研究成果所证实。这一模型在资本市场发达的国家中被广泛应用于投资分析和投资组合管理,公司FCF折现模型认为公司价值等于公司预期现金流量按公司资本成本进行折VC=∑nt=1+FCFFt(1+WACCt+FCFFtWACC-g(1其中WACC是加权资金成本,t为预测的年限,g是永续增长率。这种理论认为企业价值由两部分组成,一是预测期企业价值,二是稳定增长后的永续价值。(1用自由现金流量折现模型进行公司估价时,需要确定的输入参数主要有自由现金流量的预测、折现率(资本成本)估算和自由现金流量的增长率和增长模式公司的价值取决于未来的自由现金流量,而不是历史的现金流量,因此需要从本年度开始预测公司未来足够长时间范围内(一般为5-10年)的资产负债表和损益表。这是影响到自由现金流量折现法估价准确度的最为关键的一步,需要预测者对公司所处的宏观经济、行业结构与竞争、公司的产品与客户、公司的管理水平等基本面情况和公司历史财务数据有比较深入的认识和了解,熟悉和把握公司的经营环境、经营业务、产品与顾客、商业模式、公司战略和竞争优势、经营状况和业绩等方面的现状和未来发展远景预测。在分析公司和行业的历史数据的基础上,对行业和产品及公司经营的未来发展进行预测,要对公司未来在行业中的竞争优势和定位进行预测和评价,对公司销售、经营成本、折旧、税收等项目进行预测,而且要求预测者采用系统的方法(2资本成本是由资本市场决定的,是建立在资本市场价值的基础上的,而不是资本资产定价模型(CAPM)是应用最为广泛的权益资本成本股价模型,传统的资本资产定价模型(CAPM)建立在资本市场有效、投资者理性、厌恶风险并且投资组合分散程度充分和有效等假设基础之上,因此只考虑补偿系统风险因素,根据资本资产定价模型(CAPM)Ke=Rf+β[E(m)-Rf](2)美国公司在估算资本成本时,一般使用5-6%的市场风险溢价,β系数的预①在资本市场发达的国家,有市场服务机构收集、整理证券市场的有关数据、资料,计算并提供各种证券的β系债务成本是公司在为投资项目融资时所借债务的成

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