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期货市场论文-实物期权法与净现值法在R&D项目评价中的比较 .doc

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期货市场论文-实物期权法与净现值法在R&D项目评价中的比较 .doc

期货市场论文实物期权法与净现值法在RD项目评价中的比较摘要分析了RD项目特点,详细对比实物期权法与传统的净现值法在评价RD项目的不同,并举例说明两种方法在RD项目中的应用。关键词RD项目实物期权净现值法1RD项目特点以及净现值法评价RD项目的优劣现代市场竞争日益激烈,很多企业在不断探索新的制高点来获取核心竞争力和经济效益。索洛研究指出,在19091949年期间美国非农业部门人均产出翻出一番,其中90是依靠技术进步,而余下的10则是每个工人使用资本增量的贡献。研究与开发(RESEARCHANDDEVEL鄄OPMENT,RD)是技术进步和技术创新的源泉,是企业长期战略的重要组成部分。但是RD项目取得成功并非易事,CRAWFORD研究表明,技术创新中产品创新的失败率范围在3095,而公认的平均失败率为38。所以如何选取RD项目非常关键的。RD项目的评价具有复杂性。这是因为首先,RD项目本身具有很大的不确定性,除了创新活动本身的不确定性外,还有许多不确定性因素影响企业RD的成败;其次,RD过程不是一个可以预知结果的简单线性过程,而是包括发散思维、知识的延伸的综合、直觉的驱动和好奇心等因素的不确定性的非线性组合,是多种科学理论、边缘学科知识和跨领域技术成果聚集升华积累的复杂过程,它的技术水平含量高,加之周期长使得其过程更为复杂;再次,企业RD是不断试错、不断超越、不断学习的从量变到质变的过程,各种资源的投入非常巨大。随着市场竞争的加剧,企业为了增强竞争优势,形成自己的核心竞争力,在RD上的投入会越来越多,所以它的风险很大;最后,投资高风险项目的动机就是想获取高额的回报。RD项目的技术含量之高为其在竞争中领先奠定了一定的基础,同时高风险性导致成功率必然低,所以少数成功的RD项目又可以在一定时期内占据市场领先优势,所以RD项目具有高效益的特征。最常用的RD项目评价的方法是DCF折现现金流法,也就是净现值方法。该方法是按设定的折现率,对未来的现金流作一个预计,如果NPV为正值就采纳项目,否则就舍弃。NPV法的优点在于简单适用,考虑了资金的时间价值。给出了一个表示单一款项的现值,经济意义明确;其次一方面通过调节折现律的水平来考虑风险的影响,另一方面,它假设企业在做再投资时可以收回资金成本。但是将这种方法用于评价RD项目有很大的局限性①该方法是以决策的刚性为前提的。投资要么舍弃要么进行

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