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期货市场论文-对于重建我国国债期货市场的构想.doc

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期货市场论文-对于重建我国国债期货市场的构想.doc

期货市场论文-对于重建我国国债期货市场的构想摘要:近年来,我国宏观经济处于高增长良好运行状态,作为国债期货市场依托的国债现货市场也得到长足发展,加之保值国债的取消以及国债市场的规范管理,这些都为恢复国债期货市场创造了条件。认为目前我国重推国债期货的条件已经成熟,应该借鉴国外成功的经验,总结过去失败的教训,重新完善国债期货市场。关键词:国债;国债期货;监管1引言我国国债期货市场关闭至今已有10多年,这段期间我国金融市场环境已今非昔比。近年来,我国宏观经济处于高增长良好运行状态,作为国债期货市场依托的国债现货市场也得到长足发展,加之保值国债的取消以及国债市场的规范管理,这些都为恢复国债期货市场创造了条件。重建我国国债期货市场已成为学术界较为关注的重点。目前股指期货的研发工作已经接近尾声,估计于2007年11月将会上市交易。目前国内已经有不少学者在利率期货方面以及金融衍生产品的定价方面做了很多研究工作。鲍建平、杨建明(2004)在《利率期货交易对债券现货市场价格发现的影响分析》中就通过分析期货交易机制来阐述利率期货交易的价格发现功能,从而给出利率期货交易的必要性。高伟(2004)在《恢复国债期货规避利率风险》中分析了我国恢复国债期货的必要性,国债期货试点失败的原因,目前发展国债期货的宏观、微观经济环境,选择在期交易所发展国债期货的原因,以及下一步恢复国债期货应注意的问题。2重建我国国债期货市场的必要性(1)国债利率市场化改革需要国债期货交易作为规避利率风险的工具以及形成完整的利率体系。国债利率市场化是指国债发行利率市场化。在国债利率市场化的条件下,一级自营商承销国债后都面临分销、零售完毕期间利率以及价格变动带来的风险。由于承销量大,利率或发行价格稍微有一点变动,一级自营商蒙受的损失就非常大。为了避免损失,需要在期货市场上买卖国债期货合约予以套期保值。因此,国债期货交易是国债利率市场化改革顺利进行的必要保证。此外,国债期货作为一种利率期货,其在交易过程中形成的收益率就是市场利率。不同期限的国债期货,其收益率代表了不同期限的市场利率水平,从而形成了一个从短期到长期的完整的利率体系,这为国债发行利率的确定提供了参考。(2)国债期货交易有利于二级市场的完善。首先,二级市场上国债流动性的提高需要大力发展各种派生市场,国债期货交易是派生市场中最主要的交易方式。这种具有杠杆作用的交易方

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