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期货市场论文-我国期货市场结算会员制研究.doc

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期货市场论文-我国期货市场结算会员制研究.doc

期货市场论文-我国期货市场结算会员制研究摘要:随着我国期货行业的发展,市场的风险规模在逐渐加大,现有的全员结算制为市场带来隐患。为了适应市场的发展,需要引进结算会员制来分散风险。但我国使用结算会员制却存在制度上的约束,交易编码制度直接限制了结算会员制的应用。通过研究发现交易编码制度通过适当修改完全可以适用于结算会员制。关键词:期货市场;结算会员;非结算会员;交易编码制度一、引言目前国内期货市场呈现出强劲的发展态势,2006年1—8月份全国期货市场累计成交量和成交金额分别为277553058手和135499.28亿元,比上年同期分别增长34.67%和54.55%。随着期货市场的发展,市场的风险规模逐渐加大,现有的交易所直接针对期货公司进行结算的全员结算会员体制逐渐成为市场发展的隐患。常清(2006)认为在我国现行监管体制下,实行全员结算会员制,制约了市场做大做强,一旦交易量成倍上升,客户数量迅速增加,该结算制度将难以维系。尽管当前期货市场实行保证金封闭管理,杜绝了期货公司挪用客户保证金现象的发生,但是期货交易中其他违法行为依然存在。如万汇期货高管人员携款潜逃、嘉陵期货爆仓事件等都对交易所的交易安全造成不小的冲击。对于此类案件外部监管属于事后监管,只能起到减少损失的作用,对已经发生的风险于事无补,因此若想减少期货公司违规行为造成的市场风险,只有改变目前的市场结构,引进结算会员,丰富结算层次,逐层分散风险。虽然实行结算会员制已经在期货界达成共识,但是国内缺乏对结算会员制的系统研究,本文在借鉴国内外结算会员制经验的基础上,针对我国期货市场的现状对结算会员制进行探讨。二、结算会员制的特性分析期货市场的结算体制可以分为完全会员制和结算会员制,完全会员制是指所有的期货交易所会员都是结算会员,都有权参与结算,在此体制下期货结算按照交易所——会员——客户的路径进行,其特点是结算效率高,风险化解的方式简单,适用于期货市场成立初期风险控制能力较弱,成交量较小的期货市场,我国目前实行的就是这种结算体制;结算会员制下只有结算会员可以参与结算,其结算路径为交易所——结算会员——非结算会员——客户,其中结算会员也可以直接对客户结算,非结算会员包括期货佣金商(FCM)、介绍经纪商(IB)、商品交易顾问(CIA)等。其特点是结算体系复杂、风险分散合理,适用于规模较大的期货市场。相对于完全会员制,结算

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