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期货市场论文-期货市场中的自愿做市商行为分析.doc

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期货市场论文-期货市场中的自愿做市商行为分析.doc

期货市场论文-期货市场中的自愿做市商行为分析内容摘要:世界上绝大多数期货交易所都采用无指定做市商的连续双向竞价交易机制,然而期货市场上有一类特殊而重要的交易者称为“抢帽子者”,他们的交易行为使其充当了期货市场中做市商的角色。“抢帽子者”的产生源于市场流动性的需要;“抢帽子者”的交易行为具有提高期货市场流动性,减小期货价格波动的作用;“抢帽子者”每笔交易的平均收入即实现价差随着交易频率的增加而增加,但增加到一定水平后开始减少。关键词:“抢帽子者”做市商买卖价差交易频率做市商制度又称为报价驱动交易机制,是指在证券市场上,由具备一定实力和信誉的证券经营机构作为特许交易商,不断地向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格,并在该价位上接受公众投资者的买卖要求,以其自有资金、证券与投资者进行证券交易。做市商通过这种不断买卖来维持市场的流动性,满足公众投资者的投资需求。做市商通过买卖报价的适当差额来补偿所提供的服务的成本费用,并实现一定的利润。推行做市商制度的初衷一般都是为了提高证券交易的效率性、稳定性和流动性。目前,做市商制度不仅是海外一些最主要证券交易所的主要交易制度,而且在各国近年来先后设立的二板市场中也得到普遍采用。与证券市场情况不同的是,世界上绝大多数期货交易所,包括我国的三大期货交易所在内都采用连续双向竞价交易机制,期货市场并没有官方或非官方特许的做市商,以吸收暂时失衡的市场指令。但在期货市场中,有一类特殊的交易者称为“抢帽子者”(Scalpers),他们的交易行为使其自愿充当了做市商的角色,为期货市场提供了流动性。对“抢帽子者”的交易行为进行分析十分必要,因为期货市场中“抢帽子者”的存在为我们分析无指定做市商的连续竞价交易机制下,市场自发产生的做市商行为及这种行为对市场功能的影响提供了机会。“抢帽子者”的含义及其交易方式期货市场的参与者包括场外下达买卖指令的客户和场内的交易所会员,后者又分为经纪人和专业投机商。经纪人在交易大厅或者电脑终端前传送客户指令、代表客户进行交易,专业投机商通常在交易大厅或者电脑终端前为自己进行交易。这些交易者分为长期头寸持有者、短期日交易者以及“抢帽子者”。“抢帽子者”通常指在一天内频繁地买卖合约而且从来不把合约保留到第二天的交易者。更准确地说,“抢帽子者”更关注价格的微小变动,经常以比上一个市价低一个价位的价格买入期货合约或者比上一个市价高

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