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证券其它相关论文-MFP----新兴市场经济体汇率制度的新选择.doc

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证券其它相关论文-MFP----新兴市场经济体汇率制度的新选择.doc

证券其它相关论文-MFP----新兴市场经济体汇率制度的新选择[摘要]近年来金融危机连续不断爆发,并具有发作频率日益频繁之势,这在迫使新兴市场经济体汇率制度不得不陷入:要么顺应金融自由化大潮、任由汇率大幅波动;要么实行资本控制,将汇率钉住主要国家货币,被动地接受美元化的二难“选择困境”中的同时,也引发了经济学家和政策制定者们对新兴市场经济体汇率选择问题的重新审视。本文从分析新兴市场经济体汇率制度选择的困境入手,阐述了其内在的原因;并介绍了与之相联系的汇率制度选择理论的最新发展;最后引出了MFP汇率制度,揭示了它对于发展中国家汇率制度选择的重要意义。[关键词]MFP,汇率错位,货币错配,害怕浮动,原罪论自20世纪70年代布雷顿森林体系解体以来,各国表面上获得汇率制度选择的自由;然而,对于新兴市场经济体而言,反而对汇率制度选择变得更加无所适从。因为就解决新兴市场经济体面临的问题来看,无论浮动汇率制度还是固定汇率制度都不是最优选择。因为,所有的经济都会或多或少面临各种各样的冲击,例如货币冲击、实际冲击以及国外利率的冲击。而承诺会带来最大程度的内在稳定器作用的汇率制度,既不可能是一个纯粹的固定汇率制,也不可能是一个纯粹的浮动汇率制,而是在这两者之间的某种有管理的浮动汇率制。于是,对新兴市场经济体而言,中间汇率制度更为可取。然而这也并不是说所有的中间汇率制度都同样可取,相对于其他中间汇率制度,MFP对于新兴市场经济体具有独到优势。因为它既吸收了灵活汇率机制的优点(例如,货币政策的独立性和减缓冲击的特点),又包含了固定汇率机制的长处,可以有效地解决在新兴市场中可能出现的重要问题(例如,缺少名义锚和突然的汇率运动的脆弱性),一、新兴市场经济体汇率制度的“选择困境”随着通信和信息技术的进步,资本的流动性越来越高。在资本自由流动的情况下,采用固定汇率制,意味着放弃了货币政策的独立性。为了维持本币与盯住货币之间的官价,一国政府就必须保持国内利率与盯住国利率的一致,而在经济面临冲击时,政府往往就会因此失去运用货币政策稳定经济的空间。对采用盯住汇率制的国家来说,当盯住汇率被认为无法反映本国的经济基本面时,即汇率错位,资本流动的逆转通常会表现为对外汇市场的投机性冲击。同时,采用盯住汇率制的国家还易于受到邻国投机行为传染效应的影响。这对于同邻国在贸易和投资方面有着密切经济联系的新兴市场经济体来

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