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证券其它相关论文-《美元与日元》导言:日元升值综合征[下] .doc

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证券其它相关论文-《美元与日元》导言:日元升值综合征[下] .doc

证券其它相关论文美元与日元导言日元升值综合征下1.2日元升值综合征梅利姆韦伯斯持MERRIAMWEBSTER大学词典第10版对“综合征”SYNDROME作如下定义1同时出现的一系列反常的迹象或特征;2同时发生的、通常形成可识别模式的一组事件情感或行动。1971年以来,美日两国政府在执行商业政策、汇率政策及货币政策过程中相互影响,形成了我们所说的“日元升值综合征”SYNDROMEOFEVERHIGHERYEN。除了在政治上造成磕磕碰碰以外,日元震荡上行降低了两国贸易的微观经济效率,并导致日本宏观经济严重不稳定。由于美国经济规模庞大,并且历史上曾经在世界支付体系中占据中心地位,因而总体上保持了货币政策的独立性。但日本的货币政策被迫仰人鼻息,实在令人惊异,尽管汇率脱离平价自由浮动被宣称现在仍这么说,参见OBSTFELD1995是保证一国掌握宏观经济自主权的手段。一股来说,美国政府总是综合征的始作俑者,其实它自己也未完全明了种种行动的后果。而日本政府反应非常迟缓,不知自身行动如何给日元持续升值火上加油。两国相互纠缠,都染上了“综合征”。显然.这对两国都不利。是什么机制引发了综合征1971年尼克松总统停止黄金和美元自由兑换之时,他还对进口的工业制成品征收附加费,直到日本及欧洲的贸易伙伴将其货币相对美元升值为止。由于自那以后,日本贸易持续盈余,美国又故伎重演,在以贸易保护主义相威胁的同时,或明或暗地要求日元升值。几次重大例外包括,19811984年里根总统第一任期内,执行强势美元政策;1995年4月以后,戏剧性地放松对日本的贸易压力,导致日元定跌。第11章将对此进行分析。图12显示,19701994年,日元对美元升值了250%,这是美国贸易伙伴国货币的最高升幅。4因此,引发贸易争端的汇率问题主要发生在日美之间。不管美元跌了多少,总有一些美国官员盯住日本的贸易盈余,并认为日元还可以进一步升值。1971年尼克松宣布停止美元与黄金相互兑换之后,历任财政部长特别是1977年的布鲁门索尔BLUMENTHAL、19851987年的贝克BAKER以及1993年的本特森BENTSEN,都认为美元对日元的比价太高了。通常在要求美元贬值的同时,美国与日本紧锣密鼓地进行贸易谈判,以迫使日本开放或分享币场。如何在短期内提高美国对日本的竞争力外汇交易商认为,美元进一步贬值可减轻甚至预先阻止美国施加贸易保

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