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证券其它相关论文-上市公司控制性股东“掏空”行为实证研究综述.doc

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证券其它相关论文-上市公司控制性股东“掏空”行为实证研究综述.doc

证券其它相关论文-上市公司控制性股东“掏空”行为实证研究综述论文关键词:上市公司控制性股“掏空”行为实证研究论文摘要:现有的国内外有关上市公司控制性股东的“构空”行为侵占中小股东利益的实证研究主要集中在以下方面:大股东占款对中小股东利益的侵害程度;侵占行为发生的影响因素;侵占行为与报表数据之间的关联关系;从公司治理角度,如股权结构对占款行为的影响等进行建模分析。而对此做出的改革应包括司法体系和公司治理结构方面。根据产权理论的分析框架,对于公司治理层面的改进步及以下方面:内部各层级权利的相互制衡与监督;通过法律规范约束大股东表决权限;信息披露制度的改革与完善。中国的上市公司中普遍存在大般东侵占中小股东利益的情况,且这一现象有愈演愈烈之势。越来越多的大股东以自己的利益为出发点,把上市公司当做圈钱的工具,甚至以牺牲中小股东的利益为代价,严重伤害了投资者的信心,同时也影响了资本市场健康、有序的发展。一、国内外文献综述1.关于控制性股东。“掏空(Tunneling)"①是Johnson等(2000)提出的一个概念,其主要含义是指公司的控制性股东为了自身的利益将公司的财产和利润转移出去的行为。在谈论控制性股东之前,首先有必要对控制性股东的概念内涵予以明确。所谓控制性股东(ControllingShareholder)是指对公司的决策享有控制权的股东。判断是否成为公司控制性股东的标准并非完全以其所持股份是否达到某一比例为绝对标准,而是以其实际拥有的控制力而论。齐彬(1999)认为,“大股东与小股东是一组相对应的概念,这对概念是由具体公司股权结构反映出来的,它表明的是权力关系而不是单纯的固定的数字比例。”大股东可以理解为公司的控制性股东。2.关于控制性股东“掏空”行为的动机。国外的研究重点一般放在控制性股东对公司资产乃至中小股东利益的掠夺和侵害上。Shleifer和V.ishny(1986)认为,大股东对公司控制将对公司绩效产生两种相反的效应,即利益趋同效应以及利益侵占效应。大股东控制产生的是利益趋同效应还是利益侵占效应,取决于大股东持有的现金流所有权比例和所有权与控制权的分离程度。Shleifer和Vishny(1997)指出,现金流所有权和控制权分离将会加速所有权集中产生的代理问题。因为大股东可以利用其绝对优势的投票权将上市公司的利益转移到自己手中,同时只按照其拥有的股权比例部

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