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证券其它相关论文-中国股市的财富效应 .doc

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证券其它相关论文-中国股市的财富效应 .doc

证券其它相关论文-中国股市的财富效应内容提要:股市持续繁荣所形成的财富效应,通过增加居民实际收入和公众对未来经济发展的景气预期,刺激消费增长,改变短期边际消费倾向,推动经济增长。中国股市存在的财富效应主要表现在股市与消费增长、消费信心以及储蓄波动的相关性日益增强,但其影响程度,受到了股市规模的大小、股市价格波动的不确定性、股市挤占效应等因素的影响。要发挥股市的财富效应,有待于扩大股市规模,改善其发展的基础,创建一个较长时期内相对繁荣、稳定的证券市场,最终实现“富民”。关键词:股市财富效应消费经济增长一、财富效应的表现所谓股市的财富效应(WealthEffect),是指由股价上涨(或下跌),导致股票持有人财富的增长(或减少),进而产生扩大(或减少)消费,同时影响短期边际消费倾向(MarginalPropensitytoConsume,MPC),促进(或抑制)经济增长的效应2。许多学者对财富效应持肯定观点,如Zandi(1999),GaleandSabelhaus(1999),andParker(1999)等在这方面进行了大量的研究,虽然他们对财富效应影响经济的程度上没能达成一致意见,但都肯定了财富效应对经济影响的重要性。J.M.Poterba(2000)的研究认为即使股市具有较低的财富MPC,消费效应也十分明显。Greenspan(1999、2001),则从官方角度肯定了股市财富效应对经济增长的贡献。从消费视角分析,财富效应主要表现在:1、通过影响居民收入预期,增强市场信心,提高短期MPC,进而扩大消费。股市被认为是经济的晴雨表,持续的牛市,与良好的宏观经济形势相互促进,必然增强居民、企业的信心。Romer(1999)在其证券市场在1929-1932年如何影响消费者消费的研究中提出了这个消费者信心理论。Zandi(1999)对于消费者消费的增长趋势做出了同样的结论。他们均认为发展中的证券市场支持了消费者信心,而且股市上涨对在没有或几乎没有拥有证券的家庭中增加消费也是可能的。持久收入理论(M.Friedmanm,1957)认为,消费者在某一时期的收入等于暂时性收入加持久性收入,在某一时期的消费等于暂时性消费加持久性消费。其中,暂时消费与持久消费之间不存在固定的比率,与暂时收入也不一定存在比率,只有持久收入与持久消费之间存在着固定比率。如果股市达到一定规模,在一段相当长的

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