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证券其它相关论文-中国股票市场与经济增长相关性的实证研究.doc

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证券其它相关论文-中国股票市场与经济增长相关性的实证研究.doc

证券其它相关论文-中国股票市场与经济增长相关性的实证研究摘要:关于中国股票市场与经济增长的关系学术界一直存在种种争议,本文主要通过运用经济计量学中建立回归模型的方法对中国股票市场与经济增长之间的相关性进行了实证研究,得出中国股票市场与经济增长之间存在显著的负相关关系。关键词:股票市场;经济增长一、理论综述传统的经济学理论认为,股票市场是国民经济增长的晴雨表,即股票市场的发展与经济的增长具有较强的正相关性。近年来,大量的经济学者对我国股票市场和经济增长之间的相关关系作了实证分析,这些研究表明股票市场影响经济增长的各个方面,比如流动性,促进储蓄向投资的转化,以及公司治理,信息披露等等。这样股票市场通过影响这些方方面面进行起到影响经济增长的作用。另一些学者则认为由于股票市场分散风险和提高流动性的作用,使人们的储蓄动机下降,从而不利于储蓄率和经济增长率的提高。例如杜启明(2006年)从投入产出的角度分析了我国证券市场和经济增长的实证关系,结果表明,股票融资每增加1%,产出只增加0.109%,从而论证了中国股票市场与经济增长之间不存在很强的正相关关系。本文通过建立多元回归模型的方法对中国股票市场和经济增长之间相关性进行实证分析。二、中国股票市场与经济增长关系的实证分析1.指标的选取经验上来说,股票市场的发展主要通过股票市场的规模及其流动性表现出来。根据Levine和Zervos(1988)提出的理论,用市场的资本化率来反映股票市场的规模大小,表示为capitalization市场资本化率=,资本化率越大,则市场的资本化程度越高,说明该市场动员资本和储蓄的能力就越强。股票市场的流动性则主要是通过交易率和换手率这两个指标来反映的。由于股票市场对经济增长具有前瞻性,当市场与其未来经济形势走强时,就会导致当期股票价格的上涨,股票交易活跃,因此交易率升高。这就会造成即使没有交易数量的上升或加以成本的下降,交易率也会上升。股价上涨同时也会导致资本比率增大。为了度量股价影响作用,就必须同时考察资本化率和交易率指标。除此之外,考虑到中国股票市场的特殊背景,本文在分析中引入股票市场依存率,它是用股票市场筹资额与GDP的比率来测定经济的增长对股票市场的依赖程度,用dependant来表示。2.回归分析拟合多元回归模型:拟合结果如下表。由该模型的回归结果可以看到,所有的解释变量都是统计不显著的。调

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