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证券其它相关论文-中国股票市场有效性的实证分析.doc

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证券其它相关论文-中国股票市场有效性的实证分析.doc

证券其它相关论文-中国股票市场有效性的实证分析摘要:股票市场具有优化配置社会资源,提高资金融通效率,准确揭示价格信息,反应宏观经济态势等功能,是宏观经济的晴雨表。随着中国经济的高速发展,股票市场也正在蓬勃发展,有越来越多的人加入到股民的队伍中。为了使股民对中国股票市场有更深入的了解,采用ARMA模型对中国股票市场的有效性进行实关键词:有效性;ARMA1随着生活水平的不断提高,人们已经逐渐有了新的理财观念,不再单一的把资金存在银行,而是积极主动地投资于股票、房地产、基金等理财产品中,享受国家高速经济增长带来的利益。由于股票市场的高风险,使许多保守的投资者望而止步,不敢越雷池半步。那么股票市场是不是完全不可以预测的呢?许多学者按照法码1965年在《股票市场的价格行为》一文中的定义,如果证券价格充分反映了可得的信息,证券价格总是代表其内在价值的最佳估计,则该证券市场是有效的。法码将有效市场分为3种类型:价格已反映所有包括过去的价格,交易量和短期利率等历史信息的,为弱式有效;所有关于公司发展前景的包括过去价格、公司财务报告、管理质量、资产负债表构成、专利数量和会计规范等公开信息都在股票价格中得到反映的,为半强式有效市场;以及价格不仅反映了关于公司的所有公开信息,而且反映了只有少数内幕人士知道的内幕信息,但对投资者做出决策都没有任何价值的,为强式有效。弱式有效市场检验主要通过检验证券价格和收益变动的可预测性进行判断。若其可预测,过去的股票价格与未来的价格走势有关联,则市场未达到弱式有效,反之,则达到了弱式有效。下面就来分析中国的股票市场是否可由其历史资料进行预测,由此来分析股票市场的2中国股票市场场内交易的市场主要有上海证券交易所与深圳证券交易所,因要考察所有股票的可预测性,所以选用了上证指数与深证成指作为考察对象,来检验它们是否可以通过历史信息进行预测,进而考察整个股票市场的弱式有效性。我们采用了从1992年1月到2007年10在计量方法的选择上,采用了自回归移动(滑动)平均模型,即ARMA模型。根据本文的需要,如果上证指数与深证成指可以构建成ARMA模型,那么中国的股票市场就可以通过历史信息来反应,即中国的股票市场不是弱式有效的市场。33.1由于所要构建的自回归移动平均模型是平稳时间序列模型,所以在建模前先来检验参数的平稳性。使用扩展的单位根检验方法对上证指数与深证成指进

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